Os mercados de ações na China e nos EUA resistiram bastante bem no meio desta pandemia global e histórica. Mas será que os bancos centrais são suficientes? Ou será que alguns fundamentos económicos acabarão por entrar em jogo?

Aqui está um olhar sobre três questões que são ventos de proa para o mercado de ações dos EUA em particular, de acordo com os estrategistas de investimento na Glenmede. Eles estão convencidos de que os fundamentos serão novamente importantes um dia destes.

1. Falhas nos ganhos – Eles estão chegando, escreveram os estrategistas de Glenmede Jason Pride e Mike Reynolds em uma nota de cliente na segunda-feira. Eles estão estimando lucros corporativos de grande porte nos EUA caindo entre 50% e 90%. Noventa!
2. Consumidores a sair – Todos nós sabemos que 22 milhões perderam os seus empregos. Muitos serão recontratados. Mas quem está calculando para os milhões incalculáveis que perderam bônus eles consideram enormes partes de seus rendimentos anuais, ou foram forçados a cortes salariais que variam de 5% a 25%. Consumidores e corporações podem preferir poupar do que gastar, acreditam os estrategistas de Glenmede.
3. Reinício da guerra comercial – Isto está se tornando consenso agora. Os EUA não estão voltando para um modelo centrado na China, onde as multinacionais usam a China como seu centro de produção global. Procure alguns itens chave, de segurança nacional, para serem forçados a sair da China. Caso contrário, os negócios pós-pandêmicos podem provocar “novas regulamentações e tarifas, em um esforço para reduzir a dependência de outros países de bens essenciais como antibióticos, equipamentos médicos e suprimentos”, escreveu Pride e Reynolds.

The S&P 500 está acima de 12% dos seus mínimos do ano. A bolsa de valores da China venceu os EUA durante a pandemia, graças em parte ao Banco Popular da China e às instituições financeiras estatais que compraram acções.

A China ainda está a sarar do seu surto com o novo vírus corona da SRA, descoberto pela primeira vez na província de Hubei em Dezembro. Os investidores estão apostando em mais estímulos de Pequim.

Esta é a aparência da China de hoje:

O crescimento real do PIB da China caiu 6,8% no primeiro trimestre, apagando todo o crescimento do trimestre anterior, e depois alguns. O crescimento trimestral em relação ao trimestre anterior foi inferior em 9,8%.

Crescimento da produção industrial (IP), do investimento em ativos fixos (FAI) e das vendas no varejo recuperaram – mas a recuperação ainda é negativa. É uma recuperação de -1,1% anualizada para IP, -9,4% para FAI e -15,8% para o varejo em março. Foi de -13,5%, -24,5% e -20,5%, respectivamente, em janeiro-fevereiro.

crescimento do IP, que surpreendeu ao lado positivo em março, poderia enfrentar fortes ventos de proa na queda da demanda externa e uma mudança pós-pandêmica para fora da China, já que o Japão está agora disposto a bifurcar mais de US$ 2,2 bilhões para tirar suas empresas de lá.

“Apesar de seu sucesso inicial em conter a COVID-19, acreditamos que as esperanças de uma rápida recuperação estão diminuindo”, diz o economista chefe da Nomura na China, Ting Lu, citando a recessão nos EUA e Europa e o risco de uma segunda onda de infecções por coronavírus na China.

A venda pandêmica na bolsa de valores não durou tanto tempo. Na verdade, foi mais curta do que a pandemia.

Parece cada vez mais provável que a crise já tenha atingido o seu auge na área tri-estatal de Nova York, Nova Jersey e Connecticut.

Mas na China, os tremores secundários continuam a ser muitas semanas após o levantamento dos lockdowns.

A economia de serviços da China está a lutar, especialmente em sectores de alto toque como ginásios, cinemas, cabeleireiros, viagens aéreas e retalho. A Disneyland Shanghai ainda está fechada.

Avalo ainda, novos surtos de coronavírus na China ao longo da fronteira norte do país com a Rússia estão a deixar as pessoas nervosas de que este novo coronavírus da SRA é mais teimoso do que o primeiro SARS, que durou na China durante cerca de 8 meses. Se este durasse tanto tempo, levar-nos-ia até Agosto, algo pelo qual poucos têm paciência para esperar.

Regardando o recente surto de novos casos em Singapura e Japão: ambos os países evitaram o surto inicial, por isso esta é mais a sua primeira onda do que uma segunda, diz Steven Blitz, economista chefe da TS Lombard.

Blitz tem ainda mais razões para pensar que os mercados de acções vão cair durante todo o Verão. Ele tem sete, para ser exacto.

Like Glenmede, as quebras de lucros são as melhores. Ele vai determinar como os negócios começarão no próximo ano.

“O declínio dos ganhos projetado para este ano determina o ponto de partida para os ganhos esperados em 2021”, diz ele. Ele está prevendo o crescimento dos ganhos em 2021 em dígitos únicos, graças em parte à destruição salarial nas economias centrais.

Blitz gosta do Fed, e desconfia de apostar contra ele, mas acha que os fundamentos ainda desempenham um papel.

“Mesmo os investidores mais otimistas são mais incertos do que eram antes da crise”, diz ele. “Com as avaliações atuais insustentavelmente altas, o mercado cairá bruscamente novamente, independentemente das ações do Fed”.

Em mercados mais arriscados, a BlackRock BLK optou por rebaixar a dívida dos mercados emergentes na segunda-feira. As obrigações em moeda local são um potencial busto. O risco de inadimplência também pode ser subvalorizado em títulos em moeda forte, especialmente se for uma empresa relacionada a energia.

Para os títulos de maior rendimento em moeda local, o risco de novas quedas de moeda em alguns mercados emergentes poderia acabar com a renda de juros para investidores estrangeiros desesperados por rendimento. Os gestores globais de fundos que começaram em 2020 animados com a continuação de uma forte procura de rendimento entre a sua base de investidores foram apanhados no lugar errado na altura errada, quando a pandemia puxou o tapete para fora desse comércio no final de Janeiro.

O choque do coronavírus é sem precedentes e o seu impacto é pior do que a bolha da habitação a rebentar em 2008.

O impacto cumulativo da pandemia no crescimento provavelmente será menor se os funcionários eleitos nos EUA, Europa e governo chinês inundarem os portões com uma política fiscal e monetária esmagadora para fazer a ponte entre empresas e famílias e manter os mercados de títulos líquidos.

Piorando a situação, este é um ano eleitoral, portanto os partidos políticos usarão a crise como um meio para apontar as culpas ou enfraquecer um oponente.

Isso pode ser problemático para novas medidas de estímulo, caso a queda econômica seja pior do que o esperado.

Se a resposta política for melhor na China, o fluxo de dinheiro irá para lá.

Se Washington e a União Europeia não conseguirem cumprir com sucesso e atempadamente, a BlackRock pensa que isso causará “danos duradouros” à economia.