Bursele de valori din China și SUA au rezistat destul de bine în mijlocul acestei pandemii globale și istorice. Dar sunt suficiente măsurile de sprijin ale băncilor centrale? Sau vor intra în cele din urmă în joc unele elemente economice fundamentale?

Iată o privire asupra a trei aspecte care reprezintă vânturi frontale pentru piața bursieră americană în special, potrivit strategilor de investiții de la Glenmede. Aceștia sunt convinși că factorii fundamentali vor conta din nou într-una din aceste zile.

1. Ratarea câștigurilor – Vor veni, au scris luni strategii Glenmede, Jason Pride și Mike Reynolds, într-o notă pentru clienți. Ei estimează că profiturile corporative americane cu capitalizare mare vor scădea între 50% și 90%. Nouăzeci!
2. Consumatorii se retrag – Știm cu toții că 22 milioane și-au pierdut locurile de muncă. Mulți vor fi reangajați. Dar cine face calculele pentru nenumăratele milioane de oameni care au pierdut bonusuri pe care le considerau părți uriașe din venitul lor anual, sau au fost forțați să facă reduceri salariale cuprinse între 5% și 25%. Consumatorii și corporațiile ar putea prefera să economisească decât să cheltuiască, cred strategii de la Glenmede.
3. Repornirea războiului comercial – Acest lucru devine consens acum. SUA nu se vor întoarce la un model centrat pe China, în care multinaționalele folosesc China ca centru global de producție. Așteptați-vă ca unele articole cheie, de securitate națională, să fie forțate să iasă din China. În caz contrar, afacerile post-pandemice ar putea determina „noi reglementări și tarife într-un efort de a reduce dependența de alte țări pentru bunuri esențiale, cum ar fi antibioticele, echipamentele și consumabilele medicale”, au scris Pride și Reynolds.

S&P 500 a crescut cu peste 12% față de minimele anului. Piața bursieră chineză a devansat-o pe cea americană în timpul pandemiei, datorită în parte Băncii Populare a Chinei și instituțiilor financiare de stat care au cumpărat acțiuni.

China încă se vindecă după atacul cu noul coronavirus SARS, descoperit pentru prima dată în provincia Hubei în decembrie. Investitorii mizează pe mai multe stimulente din partea Beijingului.

Acesta este modul în care arată China astăzi:

Creșterea PIB-ului real al Chinei a scăzut cu 6,8% de la an la an în primul trimestru, ștergând toată creșterea din trimestrul anterior, și încă ceva. De la un trimestru la altul, creșterea a scăzut cu 9,8%.

Creșterea producției industriale (IP), a investițiilor în active fixe (FAI) și a vânzărilor cu amănuntul și-a revenit – dar revenirea este încă negativă. Aceasta este o revenire de -1,1% anualizat pentru IP, -9,4% pentru FAI și -15,8% pentru comerțul cu amănuntul în martie. A fost de -13,5%, -24,5% și, respectiv, -20,5%, în ianuarie-februarie.

Creșterea PI, care a surprins în sus în martie, s-ar putea confrunta cu vânturi frontale puternice din cauza scăderii cererii externe și a ieșirii din China după pandemie, deoarece Japonia este acum dispusă să cheltuiască 2,2 miliarde de dolari pentru a-și scoate companiile de acolo.

„În ciuda succesului său inițial de a conține COVID-19, credem că speranțele unei redresări rapide se diminuează”, spune economistul șef al Nomura pentru China, Ting Lu, citând recesiunea din SUA și Europa și riscul unui al doilea val de infecții cu coronavirus în China.

Vânzarea pandemiei de pe piața bursieră nu a durat atât de mult. De fapt, a avut o durată mai scurtă decât pandemia.

Se pare din ce în ce mai probabil ca criza să fi atins deja apogeul în zona celor trei state New York, New Jersey și Connecticut.

Dar în China, replicile sunt încă multe săptămâni după ce au fost ridicate închiderile.

Economia serviciilor din China se confruntă cu dificultăți, în special în sectoarele de mare impact, cum ar fi sălile de sport, cinematografele, coaforii, transportul aerian și comerțul cu amănuntul. Shanghai Disneyland este în continuare închis.

Cu atât mai rău, noi focare de coronavirus în China, de-a lungul graniței de nord a țării cu Rusia, îi fac pe oameni să fie nervoși că acest nou coronavirus SARS este mai încăpățânat decât primul SARS, care a durat în China timp de aproximativ 8 luni. Dacă acesta va dura la fel de mult, ne-ar duce până în august, lucru pe care puțini au răbdare să-l aștepte.

În ceea ce privește recenta izbucnire de noi cazuri în Singapore și Japonia: ambele țări au evitat focarul inițial, așa că acesta seamănă mai degrabă cu primul lor val decât cu un al doilea, spune Steven Blitz, economist șef al TS Lombard.

Blitz are și mai multe motive pentru care crede că piețele de acțiuni vor scădea pe tot parcursul verii. El are șapte, mai exact.

Ca și Glenmede, deficitul de câștiguri este pe primul loc. Acesta va determina modul în care întreprinderile vor începe anul viitor.

„Valoarea declinului câștigurilor proiectate pentru acest an determină punctul de plecare pentru câștigurile așteptate în 2021”, spune el. El prognozează o creștere a câștigurilor în 2021 cu o singură cifră datorită, în parte, distrugerii salariilor în economiile de bază.

Blitz apreciază Fed și se ferește să parieze împotriva ei, dar crede că factorii fundamentali încă joacă un rol.

„Chiar și cei mai optimiști investitori sunt mai nesiguri decât erau înainte de criză”, spune el. „Cu evaluările actuale nesustenabil de ridicate, piața va scădea din nou brusc, indiferent de acțiunile Fed.”

În piețele mai riscante, BlackRock BLK a optat luni pentru retrogradarea datoriei piețelor emergente. Obligațiunile în monedă locală sunt un potențial faliment. Riscul de neplată ar putea fi, de asemenea, subevaluat în cazul obligațiunilor în monedă forte, mai ales dacă este vorba de o companie legată de energie.

Pentru obligațiunile în monedă locală cu randament mai ridicat, riscul unor noi scăderi valutare pe unele piețe emergente ar putea anihila veniturile din dobânzi pentru investitorii străini disperați după randament. Managerii de fonduri globale care au început anul 2020 entuziasmați de continuarea cererii puternice de randament în rândul bazei lor de investitori au fost prinși în locul nepotrivit la momentul nepotrivit, deoarece pandemia a tras preșul de sub această tranzacție la sfârșitul lunii ianuarie.

Șocul coronavirusului este fără precedent, iar impactul său este mai grav decât explozia bulei imobiliare din 2008.

Cumularea loviturii pandemiei asupra creșterii este probabil să fie mai mică dacă oficialii aleși din SUA, Europa și guvernul chinez, inundă porțile cu o politică fiscală și monetară copleșitoare pentru a acoperi întreprinderile și gospodăriile și a menține lichiditatea piețelor de valori mobiliare.

Înrăutățind și mai mult lucrurile, acesta este un an electoral, astfel încât partidele politice vor folosi criza ca un mijloc de a arăta vina sau de a slăbi un adversar.

Acest lucru ar putea fi problematic pentru noi măsuri de stimulare în cazul în care repercusiunile economice vor fi mai grave decât se așteaptă.

Dacă răspunsul politic este mai bun în China, fluxul de bani va merge acolo.

Dacă Washingtonul și Uniunea Europeană nu reușesc să se descurce cu succes și în timp util, BlackRock crede că acest lucru va cauza „daune de durată” economiei.

.