La storia finora: La rupia è crollata venerdì a un minimo di chiusura record di 75,20 contro il dollaro americano, mentre le crescenti preoccupazioni per le ricadute economiche della pandemia COVID-19 hanno spinto gli investitori globali a scaricare la maggior parte dei beni, soprattutto le partecipazioni dei mercati emergenti, e a optare per i contanti e la relativa sicurezza del biglietto verde. La rupia si è deprezzata di oltre il 5,3% nel 2020, con il grosso delle perdite, un 4,1%, che si è verificato a marzo.

Perché la valuta indiana si sta indebolendo?

Proprio come è successo nel 2008 durante la crisi finanziaria globale (GFC), la diffusa incertezza economica innescata dall’ultima epidemia di COVID-19 ha costretto la maggior parte degli investitori e delle imprese di tutto il mondo a cercare di conservare il bene più importante durante i periodi di crisi: il contante e più specificamente il dollaro americano. Nel 2008, il dollaro si è rafforzato di circa il 22% contro l’euro, poiché le imprese, soprattutto nella più grande economia del mondo, hanno accumulato la valuta statunitense.

Dall’inizio del mese, gli investitori stranieri hanno scaricato le azioni e il debito indiano su una scala che non si vedeva dai tempi del taper tantrum del 2013, quando la notizia che gli Stati Uniti stavano per ridurre gradualmente il loro quantitative easing innescato dalla GFC ha spinto un esodo dagli asset dei mercati emergenti. Al 20 marzo, gli investitori istituzionali stranieri (FIIs) hanno venduto un netto ₹95.485 crore, o più di 12 miliardi di dollari, di azioni e obbligazioni. Questo deflusso ha coinciso con il brusco calo dell’indicatore chiave del mercato azionario, il 30-stock S&P BSE Sensex, che è crollato del 22% finora a marzo.

Che altro sta contribuendo alla caduta?

Il declino della rupia a marzo è stato parte di una tendenza generale, dato che la maggior parte delle valute in tutto il mondo si sono indebolite rispetto alla loro controparte statunitense. L’indice del dollaro, che misura la forza del biglietto verde contro un paniere di sei valute, ha guadagnato quasi il 4% finora questo mese. L’avversione al rischio come risultato della pandemia innescata dall’epidemia globale di COVID-19 è stata così intensa che non ha risparmiato la maggior parte dei rifugi sicuri percepiti, compresi i Treasuries statunitensi (titoli di stato) e significativamente anche l’oro. Anche il metallo giallo è stato venduto dagli investitori che cercano di tenere il più liquido e più fungibile di tutti i beni – il dollaro USA.

Dove va la rupia da qui?

Dato che la crescente possibilità che l’economia globale si diriga verso una recessione è stato un fattore chiave dell’apprezzamento del dollaro contro altre valute, compresa la rupia, c’è chiaramente più dolore per la valuta indiana. Aggiungete il fatto che l’economia interna indiana sta lottando per invertire un lungo rallentamento – con il consumo privato e gli investimenti da parte delle imprese sostanzialmente in stallo – ed è difficile vedere il sentimento sulla rupia migliorare in modo apprezzabile nel breve termine.

Tuttavia, alcuni fattori compensativi offrono un po’ di conforto. Per esempio, le riserve in valuta estera dell’India sono ancora ad un livello abbastanza robusto e al 13 marzo ammontavano ad un totale di quasi 482 miliardi di dollari. Armata di questo forziere, la Reserve Bank of India (RBI) è intervenuta di tanto in tanto, sia per appianare la volatilità del mercato dei cambi, sia per assicurare che un’improvvisa carenza di offerta di dollari non esacerbasse la tendenza all’indebolimento della rupia. La banca centrale, infatti, la scorsa settimana ha fornito 2 miliardi di dollari di liquidità attraverso un forex swap lunedì, ed è impostato per fornire una linea simile il 23 marzo.

Anche il prezzo del petrolio, che è uno dei maggiori contribuenti alla bolletta delle importazioni dell’India, è drammaticamente diminuito questo mese con i futures sul petrolio greggio Brent che sono crollati più del 46% a 26,98 dollari al 20 marzo. Con né l’Arabia Saudita né la Russia che sembrano avere fretta di diminuire la loro guerra dei prezzi, e la domanda di energia che probabilmente rimarrà depressa nel prossimo futuro a causa della recessione economica globale, il petrolio può rimanere una fonte di tregua per la rupia.

E se l’economia degli Stati Uniti E se l’economia degli Stati Uniti dovesse andare oltre la recessione e possibilmente dirigersi verso una depressione con disoccupazione di massa – se più Stati si unissero alla California nell’applicare severe restrizioni di movimento come l’ordine statale di “rimanere sul posto” del grande Stato costiero per contenere la diffusione della pandemia virale – anche il dollaro potrebbe diventare una partecipazione rischiosa.

Ancora, a complicare le cose sulle prospettive, è molto probabile che la RBI tagli i tassi di interesse nel prossimo futuro per sostenere l’economia in declino in questo frangente, una mossa che potrebbe potenzialmente aggiungere di nuovo alla pressione al ribasso sulla rupia.