A história até agora: A rupia caiu na sexta-feira para um recorde de fechamento de 75,20 em relação ao dólar americano, com o aprofundamento das preocupações sobre a queda econômica da pandemia da COVID-19 enviando investidores globais apressados a despejar a maioria dos ativos, especialmente as participações em mercados emergentes, e optar por dinheiro e a relativa segurança do dólar. A rupia já desvalorizou mais de 5,3% em 2020, com a maior parte de suas perdas, um deslize de 4,1%, tendo ocorrido em março.

Por que a moeda indiana está enfraquecendo?

Justo como aconteceu em 2008 durante a Crise Financeira Global (GFC), a incerteza econômica generalizada desencadeada pelo último surto da COVID-19 forçou a maioria dos investidores e empresas em todo o mundo a procurar conservar esse ativo mais crucial em tempos de crise: dinheiro e, mais especificamente, o dólar americano. Em 2008, o dólar se fortaleceu cerca de 22% em relação ao euro, já que as empresas, especialmente na maior economia do mundo, acumularam a moeda dos EUA.

Desde o início do mês, os investidores estrangeiros despejaram as ações e a dívida indiana em uma escala não vista desde o espectro de 2013, quando a notícia de que os EUA iriam gradualmente diminuir a sua flexibilização quantitativa acionada pelo GFC impulsionou um êxodo dos ativos dos mercados emergentes. Como em 20 de março, os investidores institucionais estrangeiros (FIIs) haviam vendido uma crore líquida ₹95,485, ou mais de US$12 bilhões, de ações e títulos. Essa saída coincidiu com a queda acentuada do indicador-chave do mercado acionário, o S&P BSE Sensex, que caiu 22% até agora em março.

O que mais está contribuindo para a queda?

O declínio da rupia em março tem sido parte de uma ampla tendência, já que a maioria das moedas em todo o mundo enfraqueceu em relação à sua contraparte americana. O índice do dólar, que mede a força do dólar em relação a uma cesta de seis moedas, ganhou quase 4% até agora este mês. A aversão ao risco como resultado da pandemia desencadeada pelo surto global da COVID-19 tem sido tão intensa que não poupou a maioria dos portos seguros percebidos, incluindo o Tesouro dos EUA (títulos do governo) e significativamente até mesmo o ouro. O metal amarelo também tem sido vendido por investidores que procuram manter o mais líquido e fungível de todos os ativos – o dólar americano.

Para onde vai a rupia daqui?

Dado que a possibilidade crescente de a economia global entrar em recessão tem sido um fator chave da valorização do dólar em relação a outras moedas, incluindo a rupia, há claramente mais dor pela frente para a moeda indiana. Acrescente-se a isso o fato de que a própria economia doméstica da Índia tem lutado para reverter uma desaceleração prolongada – com o consumo privado e o investimento por parte das empresas substancialmente acalmados – e é difícil ver o sentimento sobre a rupia melhorando sensivelmente no curto prazo.

No entanto, alguns fatores compensatórios oferecem apenas um pouco de conforto. Para um deles, as reservas cambiais da Índia ainda estão a um nível bastante robusto e como em 13 de março totalizava um total de quase 482 bilhões de dólares. Armado com esta arca de guerra, o Banco de Reserva da Índia (RBI) tem intervindo de vez em quando, tanto para suavizar a volatilidade no mercado cambial como para assegurar que uma súbita escassez de oferta de dólares não agrave a tendência de enfraquecimento da rupia. O banco central, de fato, na semana passada forneceu $2 bilhões de dólares de liquidez através de um swap cambial na segunda-feira, e está definido para fornecer uma linha semelhante em 23 de março também.

Também, o preço do petróleo, que é um dos maiores contribuintes para a conta de importação da Índia, caiu drasticamente este mês com os futuros do petróleo bruto Brent tendo caído mais de 46% para $26,98 como em 20 de março. Com nem a Arábia Saudita nem a Rússia parecendo estar com alguma pressa em desanuviar sua guerra de preços, e com a demanda de energia provavelmente permanecendo deprimida no futuro previsível por causa da retração econômica global, o petróleo pode continuar sendo uma fonte de descanso para a rupia.

E foram os E.U. A própria economia dos E.U.A. vai além de uma recessão e possivelmente se dirige para um desemprego maciço com depressão – se mais Estados se juntarem à Califórnia na imposição de severas restrições ao movimento, como a ordem de “permanência no lugar” do grande estado costeiro para conter a propagação da pandemia viral – o dólar também pode se tornar uma holding arriscada.

Para complicar as perspectivas, é muito provável que o RBI reduza as taxas de juro num futuro muito próximo para apoiar a economia flácida neste momento, um movimento que pode potencialmente aumentar novamente a pressão descendente sobre a rupia.