Większość akcji samochodowych miała ciężki rok w 2018 r., ale rok Ford Motor Company (NYSE:F) był bardziej szorstki niż większość. Akcje The Blue Oval zakończyły rok spadkiem o prawie 39%, ponieważ inwestorzy coraz bardziej obawiali się o operacje Forda na całym świecie.

To, co nie jest tak łatwo zauważyć, to fakt, że Ford robi właściwe rzeczy, aby rozwiązać swoje problemy. Myślę, że jest to intrygujący zakup po obecnych cenach, nawet jeśli poprawa może zająć trochę czasu, aby pokazać się w dolnej linii. Czytaj dalej, aby dowiedzieć się dlaczego.

F data by YCharts. Wykres przedstawia zachowanie się akcji Forda w 2018 roku.

Dlaczego akcje Forda są tanie

Jest kilka powodów, dla których akcje spadły tak drastycznie. Większość z nich wiąże się z obawami o wyniki Forda: Inwestorzy oczekują wzrostu zysków, ale zyski Forda kurczą się.

Revenue wzrosły rok do roku w 2015, 2016 i 2017 roku, ale marże nie nadążały, ponieważ koszty Forda wzrosły wraz ze sprzedażą. Jest to problem „kondycji”, aby użyć terminu CEO Jim Hackett, i jest to problem, który on i zespół Forda starają się rozwiązać poprzez poprawę wydajności produkcji i skupienie się na produktach o wyższej marży.

Ostatnio wzrosły obawy o niektóre z jego regionalnych operacji. Ford pracuje nad rozwiązaniem wszystkich tych problemów, ale ostrzegł, że potrzeba czasu, aby poprawa była widoczna.

Chiny

Największy na świecie rynek nowych samochodów jeszcze kilka lat temu był dla Forda ważnym czynnikiem wzrostu. Ale jego działalność w Chinach przybrała trudny obrót: Sprzedaż spadła o 34% w 2018 roku do listopada. (Dane za cały rok dla Chin i Europy nie będą dostępne aż do końca tego miesiąca.)

Dlaczego ten spadek? Po prostu, „kadencja” produktu Forda, częstotliwość, z jaką wprowadza nowe modele, spadła w porównaniu z rywalami. To jest wada wszędzie, ale jest to duży problem w Chinach super szybki rynek. Zagmatwana sieć dealerska i zarządzanie, które nie było ściśle dostosowane do lokalnych trendów, nie pomogły.

Ford zatrudnił nowego lidera dla swojej operacji w Chinach, usprawnił swoje operacje dealerskie i rozpoczął pracę nad wieloma nowymi modelami. To powinno pomóc wyprostować statek, ale to może potrwać kilka lat, aby naprawdę odwrócić rzeczy wokół — więcej, jeśli Chiny na rynku nowych samochodów potyka się przez dłuższy okres.

Europa

Największymi sprzedawcami Forda w Starym Świecie są jego małe sedany Fiesta i kompaktowy Focus. Fiesta była całkowicie nowa w zeszłym roku, Focus całkowicie nowy w tym roku, i oba sprzedały się dobrze w 2018 roku: Przez listopad, europejska sprzedaż Fiesty i Focusa wzrosła o 30,2% i 9,5%, odpowiednio, w 2018 roku.

Ford nie będzie oferował swojej całkowicie nowej Fiesty w USA, ale bardzo dobrze sprzedaje się w Europie. Źródło obrazu: Ford Motor Company.

Problem: oczekiwania Forda dotyczące zysków dla obu (zwłaszcza Fiesty) okazały się zbyt optymistyczne. Chociaż oba sprzedały się dobrze, europejscy nabywcy samochodów coraz częściej wybierają SUV-y typu crossover zamiast tradycyjnych sedanów i hatchbacków, podobnie jak ich odpowiedniki w innych częściach świata — i Ford musiał ustąpić w sprawie cen, aby osiągnąć swoje cele sprzedaży.

Choć małe crossovery Forda, EcoSport i Kuga (europejski bliźniak Escape’a), poradziły sobie dobrze w 2018 roku, istnieje argument, że Ford, wieloletni mocarz SUV-ów, powinien był poradzić sobie jeszcze lepiej. (Ford sprzedaje również w Europie Edge next-size-up, ale sumy sprzedaży są niewielkie). Jeden problem: Kuga, podobnie jak Escape, to starzejący się model, który stracił krok na rzecz nowszych rywali i nie jest już w stanie wyłudzić od nabywców najwyższych cen (lub euro).

To nie jest jeszcze jasne, co Ford planuje zrobić w Europie, choć powiedział, że będzie inwestować w więcej SUV i pojazdów użytkowych dla regionu (patrz poniżej dla niektórych szczegółów na temat przyszłych produktów). Więcej szczegółów na temat planu Forda dla Europy spodziewane są jeszcze w tym roku.

Ameryka Północna

Ford nadal radzi sobie dość dobrze w Ameryce Północnej, swoim najbardziej dochodowym rynku regionalnym. Sprzedaż Forda w Stanach Zjednoczonych spadła o 3,5% w 2018 roku, ale sprzedaż jego najbardziej dochodowych produktów utrzymała się na dobrym poziomie. Sprzedaż pickupów serii F, kluczowego wskaźnika zysku, wzrosła o 1,4% w 2018 roku, a ceny pozostały silne, pomimo intensywnej konkurencji ze strony całkowicie nowych modeli od Fiat Chrysler Automobiles (NYSE:FCAU) i General Motors (NYSE:GM).

Pickupy serii F Forda nadal sprzedają się bardzo dobrze w Ameryce Północnej, ale inne produkty poślizgnęły się. Źródło obrazu: Ford Motor Company.

Ale tutaj znowu, datowane produkty prawdopodobnie kosztują Forda sprzedaż. Sprzedaż podstawowych SUV-ów crossover w USA, Escape i Explorer, spadła z roku na rok do listopada. Również sedany przeżywają ogromny regres: Jako grupa, sprzedaż samochodów marki Ford w USA spadła o 16,7% w listopadzie.

Ford nie ma nadmiaru zdolności produkcyjnych problemy, które doprowadziły GM ogłosić kilka zamknięć zakładów w Ameryce Północnej w listopadzie. Jego plan zwiększenia rentowności w swoim regionie jest prawdopodobnie mniej drastyczne niż jego stary rywal, i to prawdopodobnie będzie napędzany przez szereg nowych produktów w najbardziej dochodowych segmentów i nisz rynkowych: SUV-y, ciężarówki, pojazdy użytkowe i pojazdy o wysokich osiągach.

Dlaczego duży zwrot Forda jest prawdopodobny

Ford ma mnóstwo nowych produktów nadchodzących w ciągu najbliższych kilku lat, które przejdą bardzo długą drogę w kierunku rozwiązania wszystkich powyższych problemów. Te nowe produkty są zaprojektowane tak, aby zmaksymalizować rentowność, z wieloma wspólnymi częściami pod skórą i usprawnionymi listami opcji, które mają na celu uproszczenie produkcji.

Nadchodzące w 2019 roku:

• Produkcja nowego pickupa Ranger rozpoczęła się w grudniu, a pierwsze egzemplarze powinny wkrótce trafić do dealerów.
• Wszystkie nowe Explorery zostaną ujawnione w tym miesiącu i wejdą do produkcji jeszcze w tym roku. Po raz pierwszy pojawi się wersja hybrydowa.
• W tym roku spodziewany jest również całkowicie nowy Escape, w którym dostępne będą zarówno konwencjonalne, jak i hybrydowe układy napędowe. (Nie przypadkowo, całkowicie nowy Kuga dla Europy i Chin jest oczekiwany, jak również).
• Odświeżona wersja samochodu dostawczego Transit zadebiutuje w tym roku.

Zauważ, że Escape i Explorer stanowią około 70% całkowitej sprzedaży SUV-ów Forda; są bardzo ważne, i to nie tylko w USA.

Do końca 2020 roku:

• Zupełnie nowy terenowy SUV o nazwie Bronco, bazujący na podstawach Rangera.
• Kolejny całkowicie nowy SUV terenowy, mniejszy od Bronco.
• Wszystko nowy akumulatorowy SUV o wysokich osiągach, pierwszy z sześciu nowych Fordów z napędem akumulatorowo-elektrycznym, które mają powstać do końca 2022 roku.
• Odnowiony pickup F-150, wraz z pierwszą w historii wersją hybrydową.
• Pickupy Super Duty były nowe na rok 2017, ale zostaną znacznie odświeżone przed końcem 2020 roku.

Poza powyższym, Ford obiecał kilka dodatkowych nowych produktów dostosowanych specjalnie do rynku chińskiego. I choć sedany nie są już priorytetem w Fordzie z powodu spadku sprzedaży i obaw o rentowność, firma ikona coupe jest ustawiony na odnowę: Całkowicie nowy Mustang ma się pojawić w 2021 roku — i tak, będzie wersja hybrydowa.

Średniej wielkości pickup Ranger wkrótce pojawi się u amerykańskich dealerów. W ciągu najbliższych dwóch lat pojawi się wiele innych nowych Fordów. Źródło zdjęć: Ford Motor Company.

Dlaczego nie musisz czekać na zwrot

Ale po co inwestować w Forda teraz, gdy spowolnienie gospodarcze wydaje się majaczyć tuż za horyzontem? Odpowiedź leży w stopie dywidendy Forda wynoszącej 7,6%, a konkretnie w obietnicach Forda, że nie obniży dywidendy, jeżeli sytuacja nie stanie się tragiczna.

CFO Bob Shanks wielokrotnie powtarzał, że Ford zamierza utrzymać dywidendę na obecnym poziomie (0,15 USD kwartalnie) do czasu kolejnej recesji. Nie jest to pusta obietnica: przepływy pieniężne ze spółki zależnej Forda zajmującej się finansowaniem pokryją znaczną część kosztów wypłaty dywidendy, a Shanks powiedział, że Ford będzie skłonny sięgnąć do swojego ogromnego zapasu gotówki (23,7 mld USD według stanu na 30 września 2018 r.), jeśli zajdzie taka potrzeba, aby zapewnić kontynuację wypłat.

Obietnica Forda dotycząca utrzymania dywidendy nie jest tylko czczą gadaniną kierownictwa. Jest to poważne zobowiązanie, którego oczekuję, że Ford będzie się trzymał, chyba że następna recesja będzie tak poważna lub długotrwała, że będzie zmuszony do wyczerpania tej rezerwy gotówkowej. (Ford ma linie kredytowe, z których może skorzystać, jeśli tak się stanie, ale nie zostaną one wykorzystane do wypłaty dywidendy.)

Więc odpowiadając na pytanie postawione na początku tego rozdziału: Jeżeli zainwestujesz w Forda teraz i będziesz reinwestował dywidendę w czasie nadchodzących burz gospodarczych i bólów restrukturyzacyjnych, możesz być bardzo zadowolony z wyników, gdy gospodarka zacznie się ożywiać, a nabywcy znajdą salony Forda pełne nowych produktów.

Jedna ostatnia myśl

Akcje Forda gwałtownie wzrosły po kryzysie gospodarczym z lat 2008-2009, podnosząc się o 370% od końca 2008 do końca 2011 roku. Dlaczego? Sprzedaż Forda skoczyła we wczesnych fazach ożywienia gospodarczego, ponieważ firma miała nowe produkty w salonach, podczas gdy rywale starali się wznowić wstrzymane programy rozwojowe. Czy historia się powtórzy? Być może.

Zapoznaj się z najnowszym zapisem rozmowy dotyczącej zysków Ford Motor Company.

Trending

• {{ nagłówek }}

John Rosevear posiada akcje Forda i General Motors. The Motley Fool rekomenduje Forda. The Motley Fool prowadzi politykę ujawniania informacji.

.