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あなたにとって、アメリカンドリームとは何でしょうか？ 多くの人にとって、それは経済的な安定を得ることであり、子供に教育を与え、親の面倒を見、快適に退職し、老後も自立した生活を送ることができることを意味します。

しかし、経済的な安定を得ることは簡単なことではありません。 2015年のピューリサーチ世論調査によると、アメリカ人の半数以上が、予期せぬ事態に経済的に備えていない、あるいは、毎月の収入以上の支出をしていることが指摘されています。 10人中8人のアメリカ人が、自分の貯蓄不足を心配しています。 同時に、ほとんどのアメリカ人は、収入の一部を定期的に貯蓄し、投資することが経済的安定性の基盤であることを認識しています。 預貯金はリスクが低く流動性が高いため、投資計画の重要な構成要素ですが、ほとんどの投資家は株式保有による高い潜在的リターンを必要としています。

株式投資の進化

個別株のポートフォリオ

第二次世界大戦後、Merrill, Lynch, Pierce, Fenner & Beane (Merrill, Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Inc.) は、パンフレットやセミナーを通じて、米国企業の普通株への投資方法を一般市民に教え、「ウォール街からメインストリートへ」というキャンペーンに着手しました。 1947年には、ニューヨーク証券取引所での取引の10％を担うようになり、3年後には世界最大の証券会社となった。 ウォール街の証券会社は、投資クラブや月次投資計画を推進し、投資家に個別企業の株式を保有することを奨励した。 NYSE Market Dataによると、NYSEの年間取引高は1945年の3億7760万株から1961年には10億株以上に増加した。

Professionally-Managed Portfolios – Mutual Funds

1928年に、株式と債券を含む最初の投資信託であるウェリントン・ファンドが現れました。 1年以内に、19のオープンエンドファンドと約700のクローズドエンドファンドが登場しましたが、その大半は1929年のウォール街の大暴落で一掃されました。 1950年代にアメリカ経済が好景気になると、株式ポートフォリオをプールして専門的に運用するミューチュアル・ファンドへの関心が再び高まった。 ミューチュアル・ファンドは、株式、債券、その他の資産の集合体として定義されることが多い。 投資信託は、株式や債券などの資産の集合体と定義されることが多く、個別の有価証券の集合体を自分で購入したり管理したりする資源を持たない投資家のために、投資会社によって管理されている。 1958 年 10 月 6 日のニューヨークタイムズに寄稿したジーン・スミスは、「肉屋、パン屋、ろうそく屋、巡回中の警官、主婦 – 今日、すべてに共通しているのは、ミューチュアルファンドにますます多くのドルを注ぎ込んでいることだ」と主張した

Investment Company Fact Book によると、1954 年に初めて家庭によるミューチュアルファンド株の純購入額が企業の株式購入額を上回った。 そして2014年末までに、家計はさまざまなタイプの投資信託（株式、債券、バランス型）を約12兆5千億ドル保有した」

Index Tracking Mutual Funds

しかし、投資信託への投資が増加しても、そのパフォーマンスが高い運用手数料を正当化できるか疑問視する声が出始めた。 多くの投資信託運用会社が、自分たちの運用成績が一般的な市場リターンを上回ると主張していたことは、特に複数の市場サイクルにおいて誇張されていたのである。 S&P Dow Jones Indices 2014 Scorecardによると、この年、大型株のファンドマネージャーの86％がS&P 500を下回る成績を収めた。 また、モーニングスターによると、投資家は2015年だけでアクティブ運用ファンドから920億ドルを現金化し、インデックスファンドに投資するためにさらに1600億ドルを追加しました。

インデックスファンド（特定の株式市場の指標を構成するすべての株式を保有する投資信託）は1974年にジョン・ボーグルが、スタンダード&プーズ500株式インデックスに追随するよう設計したバンガード500インデックスファンドを設定し、一般公開されるようになりました。 ボーグルは、常に市場を上回る成績を上げることの難しさを認識し、「The Little Book of Common Sense Investing」で新たな投資法を提唱した。 干し草の山から針を探すな。

インデックスファンドは、他のオープンエンド型投資信託と似ています。 例えば、運用会社から直接購入・償還し、取引所では取引しません。 しかし、インデックス・ファンドの運用手数料は、高価な調査の必要性が低いため、大幅に削減されます（売買の決定はほとんどがコンピュータで行われます）。 インデックスファンドは一部の投資家のニーズを満たしていますが、より低いコスト、流動性の増加、投資の柔軟性の向上を求めて、多くの投資家は ETF (Exchange Traded Funds) を好むようになりました。 しかし、インデックスファンドとは異なり、ETFは取引所で普通株式のように取引され、一日中売買することができます。

1993年1月にステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズによって作られたSPDR S&P 500 (SPY) は、米国で最初のETFでした。 このファンドは、ニューヨーク証券取引所（NYSE）またはナスダックに上場している大企業500社の時価総額で構成されるスタンダード&プア500インデックスに連動するように設計されています。 ETFdb.comによると、SPYの運用資産は、次の3つのETFを合わせたものより多くなっています。

インデックス投資信託と同様に、ETFの構成は、S&P 500、ラッセル2000、モーニングスター小型株指数などの特定の証券指数またはベンチマークに連動するように設計されています。 上場投資信託には、

  • 米国市場インデックスなど、複数のカテゴリーがあります。 これらのETFは、S&P 500、Dow Jones、Nasdaq-100、またはCRSP US Total Marketなどのインデックスを追跡します。 日本の日経平均株価やMSCIドイツ指数など、他国の株価指数に連動するETFもあります。 医薬品（PowerShares Dynamic Pharmaceuticals ETF – PJP）やバイオテクノロジー（iShares NASDAQ Biotechnology Index ETF – IBB）など、経済の特定の産業やセクターに連動するETFがあります。 その他のセクターには、消費財、公益事業、ハイテクなどがあります。
  • コモディティ。 金（GLD）や原油（USO）など、特定の商品の価格に連動するETFです。 日本円（FXY）など、特定の通貨の対ドル相場や、アジア8通貨（AYT）など、通貨バスケットの対ドル相場に連動するETFもあります。 これらのETFには、バンガード・トータル・ストック・マーケットETF（VTI）、SPDR MidCap Trust Series I（MDY）、PowerShares Fundamental Pure Small Growth Portfolio（PXSG）など、大・中・小の時価総額に基づくインデックスが含まれています。 選択肢には、国際債、国債、社債ベースのETFがあり、SPDR Capital Long Credit Bond ETF (LWC) などのファンドがあります。

この種の投資は、機関投資家や個人投資家に非常に人気があることが分かっています。したがって、投資会社協会（ICI）は、2015年までに約2兆ドルの資産を持つ1400以上のETFをリストアップしています。 2014年半ばにアメリカの世帯の5.2％がETFの株式を保有しており、ETFの4分の1以上が国内の大型企業の株式に集中している。 ICIによると、投資家が従来の投資信託を売却してインデックス型オルタナティブファンドに再投資したため、2007年以降、ETFはインデックス型投資信託の約2倍のフローを集めています。

インデックスファンドの優れた市場パフォーマンス & ETFs

すべての投資家やポートフォリオマネジャーの目標は、市場に勝つ（言い換えれば、幅広い市場平均よりも高い投資収益を上げる）ことでしたが、現実には常に優れた利益を出せる人は（いたとしても）ごくわずかです。 経済学者や投資の専門家は、そのような努力の無駄を認識し、インデックス・ファンドの購入と保有を推奨しています

ウォーレン・バフェットによると、「ほとんどの機関投資家や個人投資家は、普通株式を保有する最良の方法は、手数料が最小限のインデックスファンドであることに気づくだろう。 この道を歩む者は、大多数の投資の専門家が提供する純然たる結果に勝るに違いない。” チャールズ・エリス、Ph.D, 長期的なデータは、投資家がアクティブなパフォーマンス投資から低コストのインデックス投資に切り替えることで利益を得ることを繰り返し記録している」と書いている。「

市場に勝とうとすることのむなしさは、経済学者で28年間バンガード・グループの取締役を務めたバートン・ミルキアが、著書「ウォール街のランダムウォーク」で「目隠しした猿が新聞の金融面に向かってダーツを投げれば、専門家が慎重に選んだものと同じようにうまくいくポートフォリオを選ぶことができる」と書いたことが最もよく表しています。 ETFへの資金流入から判断すると、多くの投資家が「勝てないなら、参加しろ」という哲学に同意していることがわかります。ETFは、米国市場や世界の株式市場から、個々の商品（金、エネルギー、農産物）や産業セクター（小型エネルギー、金属と鉱業、ホームビルダー、代替エネルギー）などの単一の資産カテゴリまで、さまざまなカテゴリがあります。 投資家は、単一の国（ブラジル、ドイツ、カナダ、ロシアなど）の経済を表すETFを購入することもできます。

異なる（関連するが）ETFカテゴリーを利用できるため、投資家は「ヘッジ」（ある投資を利用して別の投資のリスクを相殺すること）を行うことができます。 たとえば、アップル、グーグル、その他のハイテク株のポジションを保有している投資家が、ポジションを売却したくないが、短期的な引き下げを懸念している場合、テクノロジーセクターETFを空売りし、リスクを軽減することができます。 株価が下落すると、ETFもそれに比例して下落し、株価の損失を相殺することができます。 その結果、株価は値下がりしても空売りは利益になり、株価下落のリスクをヘッジすることができます。 ETFdb.comによると、ETFはボラティリティを抑え、インフレを防ぎ、為替リスクを軽減することができます。

Transaction Flexibility

ETFは株式のように取引するので、いつでも株式を購入することができます。 日中の変動リスクを軽減するために、指値注文や逆指値注文を利用することができます。

インデックス投資信託とは異なり、ETFでは、投資家はシカゴ・ボード・オプション取引所（CBOE）またはニューヨーク証券取引所のオプションでETFの売買を行うことができます。 ブルームバーグ ビジネスによると、ETF は株式オプションの取引量全体の約 70%、1 日あたり 770 億ドルを占めています。 ブルームバーグは、市場が「10億ドルの取引を滞りなく吸収」できるため、プロのファンドマネジャーがポートフォリオをヘッジしていることが、この出来高の理由だとしています。

Lower Expense Ratios

ETF は通常、インデックス投資信託よりも保有コストが低くなっています。 これらのコストには、ファンドを管理するための管理コスト（一般に「経費率」と呼ばれます）が含まれ、ポートフォリオ管理、ファンド管理、日々のファンド会計と価格設定、株主サービス、12b-1手数料、その他の運営コストが含まれます。 モーニングスター社の調査によると、ETFはほぼすべてのカテゴリーでインデックス投資信託より経費率が低いことが分かっていますが、その優位性は通常1%の4分の1未満でした。

インデックス投資信託の支持者の中には、ETFの取引手数料のコストとビッド・アスク・スプレッド（証券の購入に提示する価格と証券の売却に提示する価格の差）の大きさが、経費率の低さという優位性を相殺すると主張する人もいます。

Tax Advantages

投資信託の所有者が株式を償還するときはいつでも、ファンドは償還のために証券を売却しなければならず、資本利益または損失が発生することになる。 ミューチュアルファンドの保有者（インデックスミューチュアルファンドの保有者を含む）は、ファンド内で発生した取引の配当金とキャピタルゲインに税金を支払わなければなりません。 法律では、ファンドにキャピタルゲインが発生した場合、毎年末に株主に配当しなければなりません。

ETFのユニークな構成により、ETFは株式を償還するために保有株式を売却する必要がないため、課税対象となる事象が発生します。 ETFの株式は、公認参加者（AP）との取引を通じて作成および清算されます。 APとは、ETFと契約し、ETFの株式と引き換えに、希望する証券のバスケットや現金をETFに提供し、その株式を証券取引所で保有または売却する大規模な機関投資家のことです。

この構造の結果として、ETFの投資家は2つの要素に基づくキャピタルゲイン税のみを支払うことになります。

  • ETFの最初の購入費用と、ポジションを売却したときの売却益
  • 保有期間

Full Investment Exposure

ETF 株式はインデックスファンドのように投資信託スポンサーを通じてではなく、他の株式と同様に証券取引会社を通じて流通市場で売買されています。 その結果、ETFの資産は常に完全に投資されています。

オハイオ州立大学のセルゲイ・チェルネンコ博士とハーバード大学のアディ・サンダラム博士の研究によると、インデックス投資信託の平均現金対資産比率は時間とともに上昇し、1997年の7％から2014年の9.5％に拡大しました。 それでも、多くのファンドマネジャーは、償還のために資産を売却しなければならないリスクを排除するために十分な現金を保持していなかったと、研究の著者らは結論付けています。

インデックスファンドやETFは、取引終了時にポートフォリオの純資産価値（NAV）を価格決定することが求められていますが、ETFの取引価格は取引所でのオークションプロセスで決定されるため、常に変動しています。 つまり、ETFの価格は、取引ごとに変動したり、基準価額が変動したりする可能性があります。 一方、インデックス投資信託の購入者と売却者は、常に取引当日に設定された基準価額を取得します。

No Minimum Purchase

多くのインデックス投資信託スポンサーは、100ドルから3000ドル以上まで、最低購入金額を定めています。 The Motley Foolによると、いくつかのインデックス投資信託は、50,000ドルも必要とします。 ETFの購入者は、希望すれば1株ずつ購入することができますが、手数料のコストを考慮しなければなりません。

Final Word

従来の投資タイプに対する多くの利点により、Exchange Traded Fund は 1993 年に導入されて以来、ますます人気が高まっています。 その成功は、個々のセキュリティの選択は、最も適切な資産クラスへの適切な配分ほど重要ではないと主張する現代ポートフォリオ理論 (MPT) が広く受け入れられるのと並行して行われたものです。

ETFの有用性は、一般に「ロボアドバイザー」と呼ばれる自動投資アドバイザーの成長を促し、資金が限られた投資家やDIYアプローチを好む投資家にプロのポートフォリオアドバイスを提供することを可能にした。 Convergent Wealth AdvisorsのSteve Lockshin氏は、ETFと自動売買の利点について次のように述べています。 コンピュータは、ノーベル賞を受賞した投資分散・再バランス戦略の実行において、人間よりもはるかに優れており、税金の損失吸収においてもはるかに優れています」

個別銘柄を分析・監視する時間、専門知識、関心がない投資家にとって、ETFは、特に低コストの証券会社のアドバイスと自動化されたポートフォリオのアドバイスで実行した場合、説得力のある選択肢となります」

あなたはETFを買っていますか? あなたの結果はどうでしたか？