Un numero significativo di persone sta cercando un consulente finanziario che possa scegliere quando entrare e uscire dai mercati.

Purtroppo, ci sono quasi sempre almeno una dozzina di ragioni per cui gli investimenti in borsa sono rischiosi e si potrebbe essere tentati di tirarsi fuori.

Il mercato si muove ogni giorno con circa un terzo dell’uno per cento (0,33%) di azioni scambiate. Quando ci sono più venditori che compratori, i market maker spostano il prezzo delle azioni più in basso. Le persone che vendono per incassare muovono i mercati in modo significativo. Più persone saltano fuori, più persone temono che forse dovrebbero uscire anche loro.

Ma quando si esce dai mercati, si hanno due decisioni da prendere correttamente: quando uscire e quando rientrare. Ogni decisione spesso deve essere presa entro settimane o a volte giorni dal momento ottimale.

Escendere dai mercati

La decisione di vendere in contanti è spesso presa con convinzione. Il nostro cervello è cablato per cercare una narrazione e poi agire di conseguenza. Le prospettive per i profitti sono desolanti. Le elezioni incombono. La curva dei rendimenti è invertita. Il mercato ha attraversato la sua media mobile a 200 giorni. Il partito sbagliato è in carica. Il Congresso sta rovinando l’economia. Abbiamo avuto una correzione di oltre il 12%.

Le scuse per abbandonare la rotta sono abbondanti.

Tuttavia, i movimenti del mercato azionario, su o giù, non hanno una sola causa e non possono essere spiegati da una sola narrazione. I prezzi di mercato sono il risultato di miliardi di azioni acquistate o vendute. Un tale volume ha milioni di cause. Molto poche di queste cause coincidono con qualsiasi narrazione data che si potrebbe sentire attraverso fonti di notizie o professionisti finanziari.

Inoltre, qualsiasi notizia pubblica scoraggiante è molto rapidamente prezzata nel mercato.

Quando escono cattive notizie che rendono gli investitori abbastanza timorosi da voler vendere, alcuni di loro vendono. Le loro vendite (non le cattive notizie) fanno scendere il prezzo. Nel momento in cui vedete i mercati muoversi verso il basso, tutti quelli che hanno già venduto hanno già venduto. Sono fuori dai mercati. Non muoveranno più il mercato fino a quando non rientreranno nel mercato. È solo se i nuovi investitori, come te, si spaventano e vendono che potrebbero spostarlo più in basso.

Noi chiamiamo l’uscita dai mercati interamente “flat-lining”, perché la crescita del tuo portafoglio si ferma. È quasi sempre una cattiva scelta di investimento. Cerchiamo di aiutare i nostri clienti a rimanere sui mercati.

A volte il miglior consiglio è quando un consulente competente ti dice che stai sbagliando, quando ti protegge da “Il grande errore” e si oppone con forza di fronte alla pressione. Può sembrare schietto, freddo e calcolato, ma è anche virtuoso e nel vostro migliore interesse.

Quando vendete fuori dai mercati, state fuggendo verso la sicurezza in un momento in cui la ricompensa per il rischio è notevolmente migliorata. Se vendete e vi appiattite, è probabile che perdiate il recupero naturale del mercato e quindi il vostro personale recupero futuro diventa molto difficile.

Durante il Crash del 2008, avevamo un cliente che era irremovibile sul fatto di vendere tutto e andare in contanti pochi giorni prima del fondo del mercato. Le tre settimane successive sono state le migliori tre settimane con il mercato che ha recuperato il 22,02%.

Durante quest’ultimo ribasso (il mercato orso COVID-19), abbiamo avuto un cliente che ha scelto il fondo assoluto del mercato (23 marzo 2020) per decidere di andare in contanti. Ha detto: “Con l’improvvisa incertezza nel quadro dei posti di lavoro, questo mi darà maggiore tranquillità nelle settimane a venire.”

Un altro cliente ha lasciato che il mercato si riprendesse fino al 12 aprile 2020 e poi ha spiegato: “Sono sicuro al 100% del rischio di ribasso in questo momento. Non voglio partecipare a queste montagne russe. Per favore, ci faccia uscire dal mercato. Torneremo tra qualche mese quando mi sembrerà che il percorso in avanti sia chiaro.”

In tutti questi casi, il cliente era irremovibile sul fatto che vendessimo in contanti, anche di fronte alla mia forte resistenza. Alla fine della giornata, sono i soldi del nostro cliente e la responsabilità di prendere la decisione.

È triste perché le montagne russe che si temono sono già state sperimentate. La paura che i mercati scendano più in basso è già inclusa nel prezzo attuale di oggi. Aspettare che il percorso in avanti diventi chiaro significa aspettare che la ripresa sia già avvenuta.

Finalmente, arriverà il giorno in cui tutti i timorosi saranno fuori dai mercati. Il fondo è il giorno che scuote gli ultimi investitori fuori dalle azioni, abbassando il prezzo e riportando la marea verso un mercato di compratori. Qualcuno sarà l’ultima persona a vendere in contanti, e dopo quella vendita coloro che sono fuori dai mercati rimpiangeranno di non averne fatto parte.

Più il mercato scende, più è importante rimanere investiti. Rimanere nei mercati è l’azione finanziaria numero uno a cui dare la priorità durante una flessione del mercato. Se potete sopportare di più, dovreste anche riequilibrare il vostro portafoglio, spostando alcune obbligazioni in azioni.

Escendere dai mercati è la parte facile. Rientrare è molto difficile.

Rientrare nei mercati

Una volta usciti dai mercati, bisogna prendere tempo per rientrarci.

Potete essere stati decisivi quando avete preso la decisione di uscire dai mercati, ma avrete molta meno chiarezza su quando rientrarvi.

Avete fatto un’enorme scommessa con i vostri soldi della pensione, e ora la posta in gioco è alta. Non state, almeno per un po’, diversificando e facendo crescere il vostro patrimonio. Li avete scommessi interamente sul contante o sulle obbligazioni.

Se avete intenzione di aspettare che i mercati si riprendano al di sopra del punto in cui siete usciti dai mercati, allora avreste dovuto semplicemente rimanere investiti. Uscire ad un livello e rientrare ad un livello più alto è stupido. State vendendo a un livello basso e comprando a un livello alto. Avresti fatto meglio a rimanere semplicemente investito e non fare nulla. Più a lungo si rimane fuori dai mercati, più è probabile che il mercato si riprenda sopra il punto in cui si è usciti e non scenda più sotto quel punto.

Si è usciti dai mercati perché la situazione sembrava brutta. Ma ciò di cui molti non si rendono conto è che la situazione può sembrare ancora peggiore quando si sale, rispetto a quando si scende. Potresti essere alla ricerca di buone notizie, ma il mercato ha reagito in modo eccessivo alle cattive notizie. Il mercato può sperimentare un recupero semplicemente esaurendo le cattive notizie.

Quando il ciclo delle notizie si sarà spostato e sarete pronti a reinvestire i vostri risparmi, il mercato avrà probabilmente già recuperato gran parte del suo valore. E ad ogni recupero, a causa di potenziali cattive notizie, sarete tentati di vendere il rimbalzo.

Nel 2008, i mercati avevano perso soldi per 4 settimane, e Goldman Sachs ha pubblicato un rapporto di ricerca che avvertiva che l’S&P 500, attualmente a 683, poteva scendere fino a 400. Il mio primo cliente non sapeva che stava uscendo al fondo dei mercati. Pensava di proteggere il suo patrimonio. Quando sono trascorse le tre settimane successive, era troppo tardi.

Il mio secondo cliente, che è uscito dai mercati il 23 marzo 2020, intendeva restare fuori dai mercati per tre mesi. Gli abbiamo proposto di rientrare dopo un mese e mezzo. Hanno detto che avrebbero continuato a stare in disparte per un po’. Tre mesi dopo era il 23 giugno 2020 e il mercato era aumentato del 39,95%. Hanno detto che non erano ancora pronti a rientrare nei mercati. Il 20 luglio, erano imbarazzati e hanno abbandonato i nostri servizi.

Il mio terzo cliente, che è uscito dai mercati il 12 aprile 2020, sta ora iniziando a rientrare nei mercati. È il primo cliente che si è appiattito e che è diventato effettivamente disposto a reinvestire. Hanno accettato di investire un po’ ogni mese fino a quando, dopo diversi mesi, sono di nuovo completamente investiti. La loro volontà di rientrare è ammirevole.

Quando sono usciti, l’S&P 500 ha chiuso a 2.736,56. Venerdì 9 ottobre 2020 l’S&P 500 ha chiuso a 3.477,14, in crescita del 27,06% dal punto di uscita e in calo del 2,90% dal suo massimo storico di 3.580,84 del 2 settembre 2020.

Ad un certo punto in futuro, i mercati scenderanno di oltre il 20% nel suo prossimo mercato orso. I mercati dell’orso non sono rari e non c’è nulla da temere. Quando i mercati saranno più volatili, spero che tutti i nostri lettori e clienti saranno disposti a rimanerci.

La mia esperienza è stata che la maggior parte degli investitori che escono dai mercati perché hanno paura, escono tardi e restano fuori troppo a lungo.

Diventare più aggressivi sui mercati

Escendere dai mercati è, ovviamente, l’esatto contrario di quello che si dovrebbe fare durante una flessione del mercato. Comprare basso e vendere alto è quello che si dovrebbe fare sui mercati. Durante una flessione dei mercati, le azioni sono in vendita. Quando i mercati sono in ribasso, è il momento di comprare di più.

Il ribilanciamento fa questo naturalmente. Attualmente il nostro programma di trading è di circa 8 volte all’anno o due volte al trimestre. Durante il nostro processo di riequilibrio, stiamo cercando di raccogliere le perdite mentre riequilibriamo i portafogli.

Per i portafogli normali durante i guadagni azionari del 2019, stavamo tagliando le azioni e acquistando obbligazioni per mantenere le allocazioni patrimoniali target dei nostri clienti. Questo è continuato fino al 19 febbraio 2020 quando il mercato ha raggiunto un nuovo picco chiudendo a 3.386,15. Da lì, il mercato è sceso. Questo è stato un mercato dell’orso molto breve, con 33 giorni dal picco al fondo relativo e 148 giorni per tornare a un nuovo massimo. Poiché i clienti vengono riequilibrati in media ogni 30 o 50 giorni, la maggior parte dei nostri clienti ha ricevuto circa quattro operazioni di riequilibrio e mezzo durante questo periodo, con almeno una di esse vicino al fondo del mercato.

Assumendo che il portafoglio avesse un obiettivo di apprezzamento del 75% e che i mercati fossero scesi solo del 25% quando un portafoglio è stato riequilibrato, quel riequilibrio del portafoglio avrebbe spostato il 5,77% del valore del portafoglio dalle obbligazioni alle azioni, al fine di recuperare un 75% di allocazione azionaria. Quando i mercati hanno finalmente riguadagnato il 25% di valore perso, il portafoglio sarebbe stato approssimativamente più alto dell’1,56% per il fatto di aver investito di più nei mercati quando i mercati erano in ribasso. Un ritorno extra dell’1,56% può sembrare piccolo rispetto a una flessione del -33,92%, ma i piccoli cambiamenti hanno grandi effetti nel tempo.

Mentre le specifiche di ogni investimento, investitore e ribilanciamento variano, il principio è lo stesso. In generale, il ribilanciamento produce un rendimento migliore perché sposta denaro in azioni quando sono poco costose e sposta denaro fuori dalle azioni quando sono costose.

Al contrario, quando si esce dai mercati, ci si appiattisce e si bloccano le perdite. State scommettendo sulla vostra abilità nel cronometrare i mercati per non perdere una quantità significativa di denaro. Questa strategia può essere fatta nel tentativo di ridurre il rischio, ma questa strategia è molto rischiosa poiché il recupero può essere ripido e mancare quel recupero può avere un effetto terribile sulle nostre finanze.

Escendere è la parte facile. Un tempismo errato nel rientrare potrebbe essere disastroso. Piuttosto che uscire del tutto, basta riequilibrare.

Foto di armin djuhic su Unsplash