La maggior parte dei titoli auto ha avuto un anno difficile nel 2018, ma l’anno di Ford Motor Company (NYSE:F) è stato più difficile della maggior parte. Le azioni dell’Ovale Blu hanno chiuso l’anno in calo di quasi il 39%, mentre gli investitori si sono preoccupati delle operazioni di Ford in tutto il mondo.

Quello che non è così facile da vedere è che Ford sta facendo le cose giuste per affrontare i suoi problemi. Penso che sia un acquisto intrigante ai prezzi attuali, anche se i miglioramenti potrebbero richiedere un po’ di tempo per mostrarsi sulla linea di fondo. Continuate a leggere per capire perché.

F dati da YCharts. Il grafico mostra la performance delle azioni di Ford nel 2018.

Perché le azioni di Ford sono a buon mercato

Ci sono alcune ragioni per cui le azioni sono scese così drammaticamente. La maggior parte riguarda le preoccupazioni sulla linea di fondo di Ford: Gli investitori cercano la crescita dei profitti, ma i profitti di Ford si sono ridotti.

Il fatturato è aumentato di anno in anno nel 2015, 2016 e 2017, ma i margini non hanno tenuto il passo perché i costi di Ford sono aumentati insieme alle vendite. Questo è un problema di “fitness”, per usare il termine del CEO Jim Hackett, ed è un problema che lui e il senior team di Ford stanno lavorando per risolvere migliorando l’efficienza produttiva e concentrandosi su prodotti a più alto margine.

Più recentemente, sono aumentate le preoccupazioni su alcune delle sue operazioni regionali. Ford sta lavorando per affrontare tutte queste preoccupazioni, ma ha avvertito che i miglioramenti richiederanno tempo per essere visibili.

Cina

Il più grande mercato di auto nuove del mondo era un’importante storia di crescita per Ford solo pochi anni fa. Ma il suo business in Cina ha preso una brutta piega: Le vendite sono scese del 34% nel 2018 fino a novembre. (Le cifre dell’intero anno per la Cina e l’Europa non usciranno fino alla fine di questo mese.)

Perché il declino? Semplicemente, la “cadenza” del prodotto di Ford, la frequenza con cui introduce nuovi modelli, è caduta dietro quella dei rivali. Questo è uno svantaggio ovunque, ma è un grosso problema nel mercato super-veloce della Cina. Una rete di concessionari contorta e una gestione che non era strettamente in sintonia con le tendenze locali non ha aiutato.

Ford ha assunto un nuovo leader per la sua operazione in Cina, ha semplificato le sue operazioni di concessionari e ha iniziato a lavorare su una serie di nuovi modelli. Questo dovrebbe aiutare a raddrizzare la nave, ma potrebbe richiedere alcuni anni per davvero girare le cose – più se il mercato delle auto nuove della Cina inciampa per un periodo prolungato.

Europa

I più grandi venditori di Ford nel Vecchio Mondo sono le sue piccole berline Fiesta e Focus compatte. La Fiesta era tutta nuova l’anno scorso, la Focus tutta nuova quest’anno, ed entrambe hanno venduto bene nel 2018: Fino a novembre, le vendite europee della Fiesta e della Focus sono aumentate rispettivamente del 30,2% e del 9,5% nel 2018.

Ford non offrirà la sua nuova Fiesta negli Stati Uniti, ma ha venduto molto bene in Europa. Fonte dell’immagine: Ford Motor Company.

Il problema: le aspettative di profitto di Ford per entrambe (in particolare la Fiesta) si sono rivelate troppo ottimistiche. Mentre entrambi hanno venduto bene, gli acquirenti europei di auto stanno scegliendo sempre più SUV crossover rispetto alle tradizionali berline e hatchback, proprio come le loro controparti in altre parti del mondo – e Ford ha dovuto cedere sui prezzi per soddisfare i suoi obiettivi di vendita.

Mentre i piccoli crossover di Ford, l’EcoSport e la Kuga (la gemella europea della Escape), hanno fatto bene nel 2018, c’è un argomento da fare che Ford, una centrale di SUV di lunga data, avrebbe dovuto fare ancora meglio. (Ford vende anche l’Edge next-size-up in Europa, ma i totali delle vendite sono piccoli). Un problema: Il Kuga, come la fuga, è un modello di invecchiamento che ha perso un punto ai più nuovi rivali — e non può più comandare il dollaro superiore (o l’euro superiore) dai compratori.

Non è ancora chiaro cosa Ford abbia intenzione di fare in Europa, anche se ha detto che investirà in più SUV e veicoli commerciali per la regione (vedi sotto per alcuni dettagli sui prodotti futuri). Maggiori dettagli sul piano di Ford per l’Europa sono attesi nel corso dell’anno.

Nord America

Ford sta ancora facendo abbastanza bene in Nord America, il suo mercato regionale più redditizio. Le vendite statunitensi di Ford sono scese del 3,5% nel 2018, ma le vendite dei suoi prodotti più redditizi hanno tenuto bene. Le vendite dei pickup della serie F, un indicatore di profitto cruciale, sono aumentate dell’1,4% nel 2018 e i prezzi sono rimasti forti, nonostante l’intensa concorrenza di modelli tutti nuovi di Fiat Chrysler Automobiles (NYSE:FCAU) e General Motors (NYSE:GM).

I pickup della serie F di Ford continuano a vendere molto bene in Nord America, ma altri prodotti sono scivolati. Fonte dell’immagine: Ford Motor Company.

Ma anche qui, prodotti datati stanno probabilmente costando le vendite di Ford. Le vendite dei suoi SUV crossover principali negli Stati Uniti, l’Escape e l’Explorer, erano entrambi giù di anno in anno fino a novembre. E le sue berline sono in un enorme crollo: Come gruppo, le vendite statunitensi di auto a marchio Ford sono scese del 16,7% fino a novembre.

Ford non ha i problemi di eccesso di capacità che hanno portato GM ad annunciare diverse chiusure di impianti in Nord America a novembre. Il suo piano per aumentare la redditività nella sua regione di origine è probabile che sia meno drastico di quello del suo vecchio rivale, ed è probabile che sia guidato da una sfilza di nuovi prodotti nei segmenti più redditizi e nicchie di mercato: SUV, camion, veicoli commerciali e veicoli ad alte prestazioni.

Perché è probabile una grande svolta di Ford

Ford ha una sfilza di nuovi prodotti in arrivo nei prossimi due anni che andranno molto lontano per affrontare tutte le preoccupazioni di cui sopra. Questi nuovi prodotti sono tutti progettati per massimizzare la redditività, con molte parti condivise sotto la pelle e liste di opzioni semplificate destinate a semplificare la produzione.

In arrivo nel 2019:

• La produzione del nuovo pick-up Ranger è iniziata a dicembre e i primi esemplari dovrebbero iniziare ad arrivare ai concessionari a breve.
• Il nuovo Explorer sarà rivelato questo mese ed entrerà in produzione più tardi quest’anno. Per la prima volta, ci sarà una versione ibrida.
• Un nuovo Escape è anche previsto quest’anno, con entrambi i powertrain convenzionali e ibridi disponibili. (Non a caso, è previsto anche un nuovo Kuga per l’Europa e la Cina).
• Una versione rinnovata del furgone commerciale Transit debutterà quest’anno.

Nota che l’Escape e l’Explorer rappresentano circa il 70% delle vendite totali di SUV della Ford; sono molto importanti, e non solo negli Stati Uniti.

In arrivo entro la fine del 2020:

• Un nuovo SUV off-road chiamato Bronco, basato sulle fondamenta del Ranger.
• Un altro nuovissimo SUV fuoristrada, più piccolo del Bronco.
• Un nuovissimo SUV ad alte prestazioni a batteria elettrica, il primo di sei nuove Ford a batteria elettrica previste entro la fine del 2022.
• Un pick-up F-150 rinnovato, con una prima versione ibrida.
• I pickup Super Duty erano tutti nuovi per il 2017, ma saranno significativamente rinfrescati prima della fine del 2020.

Oltre a quanto sopra, Ford ha promesso alcuni nuovi prodotti aggiuntivi su misura per il mercato cinese. E mentre le berline non sono più una priorità alla Ford a causa del calo delle vendite e delle preoccupazioni sulla redditività, il coupé iconico della società è impostato per un rinnovamento: Una nuova Mustang è prevista per il 2021 – e, sì, ci sarà una versione ibrida.

Il pickup Ranger midsize arriverà presto nei concessionari americani. Molte altre nuove Ford seguiranno nei prossimi due anni. Fonte dell’immagine: Ford Motor Company.

Perché non c’è bisogno di aspettare la svolta

Ma perché investire in Ford ora, quando una flessione economica sembra profilarsi all’orizzonte? La risposta sta nel rendimento del dividendo del 7,6% di Ford – in particolare nelle promesse di Ford di non tagliare il suo dividendo a meno che le cose non diventino terribili.

Il direttore finanziario Bob Shanks ha detto ripetutamente che Ford intende mantenere il suo dividendo al livello attuale (0,15 dollari per trimestre) attraverso la prossima recessione. Questa non è una promessa vuota: il flusso di cassa della filiale di finanziamento vincolato di Ford coprirà gran parte del costo del pagamento dei dividendi, e Shanks ha detto che Ford sarà disposta ad attingere al suo cospicuo gruzzolo di denaro (23,7 miliardi di dollari al 30 settembre 2018) se necessario per garantire che i pagamenti continuino.

La promessa di Ford di mantenere il suo dividendo non è solo blaterare di gestione. È un impegno serio che mi aspetto che Ford si attenga a meno che la prossima recessione sia così grave o prolungata da costringerla a esaurire quella riserva di denaro. (Ford ha linee di credito a cui attingere se ciò accade, ma quelle non saranno usate per pagare il dividendo.)

Così per rispondere alla domanda all’inizio di questa sezione: Se investite in Ford ora, e reinvestite quel dividendo attraverso qualsiasi tempesta economica e dolore di ristrutturazione vi aspetti, potreste essere molto soddisfatti dei risultati quando l’economia inizierà a riprendersi e gli acquirenti troveranno gli showroom di Ford pieni di nuovi prodotti.

Un ultimo pensiero

Il titolo Ford si è impennato dopo la crisi economica del 2008-2009, salendo del 370% dalla fine del 2008 alla fine del 2011. Perché? Le vendite di Ford sono saltate nelle prime fasi della ripresa economica perché aveva nuovi prodotti negli showroom, mentre i rivali stavano lottando per riavviare programmi di sviluppo in stallo. La storia si ripeterà? Potrebbe.

Guarda l’ultima trascrizione della chiamata dei guadagni di Ford Motor Company.

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John Rosevear possiede azioni di Ford e General Motors. The Motley Fool raccomanda Ford. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.