Tesi di investimento

Il Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) e lo SPDR S&P 500 ETF (SPY) sono due dei tre maggiori ETF del settore e comandano la maggior percentuale di afflussi di attività passive. Per molti, sono le opzioni di investimento predefinite sia nei loro portafogli personali che nei 401(k). In questo articolo, voglio discutere perché penso che il Fidelity ZERO Total Market Index Fund (FZROX) e il suo rapporto di spesa dello 0% potrebbero essere una scelta migliore.

Sfondo

È passato un anno e mezzo da quando Fidelity ha debuttato il Fidelity ZERO Total Market Index Fund e ha lanciato il settore nella prossima fase della guerra delle commissioni. Da allora, il fondo ha accumulato 5,2 miliardi di dollari in attività ed esiste ancora come una specie di unicorno nello spazio dei fondi di investimento. Come VTI, FZROX è un fondo a mercato totale che investe in azioni di tutte le dimensioni all’interno degli Stati Uniti.

Anche se FZROX non ha quasi la base patrimoniale dei suoi più grandi concorrenti, può fare un’affermazione che nessun altro può – nessun minimo per investire, nessuna commissione di transazione e un rapporto spese dello 0%. È completamente gratuito e ora ha tre fondi fratelli come lui – il Fidelity ZERO Extended Market Index Fund (FZIPX), il Fidelity ZERO International Index Fund (FZILX) e il Fidelity ZERO Large Cap Index Fund (FNILX).

VTI e SPY sono due dei più grandi ETF del settore e servono come pietra angolare in innumerevoli portafogli, compresi 401(k)s e altri piani di pensionamento. Mentre si fa spesso riferimento al rapporto di spesa nell’industria dei fondi, non è mai così semplice come scegliere il fondo più economico. Ci sono questioni di liquidità, costi di trading e disponibilità che devono essere presi in considerazione nella decisione.

In questo articolo, voglio scomporre FZROX, VTI e SPY e spiegare perché penso che FZROX potrebbe essere una scelta migliore per gli investitori.

Benchmark

SPY è il più grande ETF del mondo e attira il maggior interesse degli investitori in tutto il mondo, quindi voglio includerlo in questo articolo anche se non è un confronto alla pari con gli altri due fondi.

SPY ha come benchmark l’S&P 500, l’indice comunemente quotato che viene tipicamente usato come proxy dell’universo azionario statunitense a grande capitalizzazione.

VTI ha come benchmark l’indice CRSP U.S. Total Market Cap. Include quasi 4.000 costituenti tra mega-, large-, small- e micro- cap, che rappresentano quasi il 100% del mercato azionario investibile degli Stati Uniti. L’indice è ponderato per il mercato.

FZROX è paragonato all’indice Fidelity U.S. Total Investable Market Universe. Seleziona le più grandi 3.000 società statunitensi in base alla capitalizzazione di mercato e a determinati requisiti di liquidità e investibilità.

In sostanza, l’unica vera differenza tra VTI e FZROX è che VTI getta una rete leggermente più ampia e include più dell’universo micro-cap. Da un punto di vista della loro performance, sono praticamente identici.

Dati di YCharts

Rapporti spese

Questi sono i numeri principali di cui tutti si preoccupano.

FZROX ruba la scena con il suo rapporto spese 0%, ma, in realtà, sia VTI che SPY non sono molto indietro. Una cosa da tenere a mente è che SPY non è proprio come VTI e FZROX e non sto parlando solo della differenza negli indici target. SPY è progettato per essere più un veicolo di trading che un investimento buy-and-hold a lungo termine, anche se certamente può essere e viene spesso usato come tale. FZROX e VTI sono i più tradizionali investimenti a lungo termine.

SPY è spesso usato da grandi istituzioni per il trading quotidiano, quindi la liquidità e la negoziabilità sono i suoi fattori più importanti.

Costi di trading

Quando si tratta di liquidità, SPY semplicemente non ha paragoni. Di solito scambia circa 100 milioni di azioni al giorno, ma ha scambiato a nord di 300 milioni durante il recente mercato ribassista. Il suo spread di trading è intorno allo 0,004%, quindi non costa quasi nulla. VTI ha solo uno spread medio leggermente più alto dello 0,01%. In qualsiasi modo lo tagliate, questi sono due dei veicoli più liquidi e negoziabili che troverete ovunque sul mercato.

FZROX, tuttavia, essendo un fondo comune ha uno spread dello 0%. Il compromesso, naturalmente, è che viene valutato solo una volta alla fine della giornata, ma gli investitori comprano e vendono al NAV ogni volta che scambiano.

Nel caso di questi tre fondi, gli spread di trading sono un non-problema. Con gli ETF più piccoli e meno negoziati, gli spread possono diventare un problema. Non per prendersela con questo fondo in particolare, ma l’Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK), altrimenti noto come il Blockchain ETF, ha creato un certo fermento quando ha lanciato poco più di due anni fa. Recentemente è stato scambiato ad uno spread dello 0,3% ed è arrivato a quasi l’1% quando il mercato degli orsi era al suo apice. Questo è un costo significativo se stai cercando di negoziare dentro e fuori da una posizione in cui il numero di acquirenti e venditori è inferiore e può avere un forte impatto sui rendimenti totali.

Con VTI e SPY, però, lo 0,01% non è niente di cui preoccuparsi.

Disconnessioni dal NAV

Sentiamo molto parlare di sconti e premi al NAV in relazione ai fondi chiusi. Molte persone presumono che questi non esistano con gli ETF a causa del continuo meccanismo di creazione/distruzione di azioni che esiste e che mantiene i prezzi di scambio strettamente legati ai NAV sottostanti.

Mentre di solito è così, non è sempre così. Anche i fondi come VTI e SPY possono scambiare a piccole differenze dai loro NAV di tanto in tanto.

Quando la volatilità del mercato raggiunge un picco, tuttavia, è quando le cose diventano strane. Lo abbiamo visto di recente negli ETF di obbligazioni spazzatura quando i prezzi hanno iniziato a sciogliersi. Prendiamo, per esempio, alcuni dei più grandi ETF di obbligazioni spazzatura e investment-grade.

Dati di YCharts

Alcuni di questi fondi hanno scambiato fino al 5% dal loro NAV sottostante. E questo non è un errore che si vede con il VanEck Vectors High-Yield Municipal Index ETF (HYD). Al suo minimo, ha scambiato con uno sconto di quasi il 30% rispetto al suo NAV.

Purtroppo, anche i più grandi ETF non sono immuni.

Dati di YCharts

Entrambi i fondi hanno scambiato circa lo 0,25% dal loro NAV in diversi punti a marzo e aprile, ma al loro peggio, i loro sconti/premi erano pari o superiori all’1%. Questo può essere un enorme costo di trading, specialmente quando gli investitori volevano commerciare di più.

FZROX, sempre come un fondo comune, non sperimenta quei premi e sconti al NAV. Si scambia semplicemente al NAV una volta alla fine del giorno di negoziazione. Nella maggior parte dei casi, queste disconnessioni inerenti agli ETF sono trascurabili (come potete vedere nel grafico, sono abbastanza comuni anche se quasi sempre minime), ma possono essere problematiche nei mercati volatili. Proprio come con lo spread di trading, i fondi più piccoli sono generalmente più esposti al rischio di maggiori sconti e premi.

FZROX Disponibile solo attraverso Fidelity

Ecco forse la cattura più grande. Se vuoi comprare FZROX nel tuo portafoglio, dovrai aprire un conto diretto con Fidelity. Non sarai in grado di comprarlo attraverso Vanguard o TD Ameritrade (NASDAQ:AMTD) o altrove.

Se hai già un conto di intermediazione Fidelity, questo probabilmente non è un grosso problema. Ma se siete come me, volete tutti i vostri beni finanziari in un unico posto. Ho tutto in Vanguard e aprire un conto separato in Fidelity è, nel migliore dei casi, un inconveniente e, nel peggiore, un motivo di rottura.

Se questo è un problema per voi dipende dalle vostre preferenze personali. Immagino che per molti un risparmio di pochi centesimi di punto base nel rapporto spese (pari a $3 all’anno su ogni $10.000 investiti) non valga semplicemente la pena.

Conclusione

Le differenze sia negli spread di trading che nei rapporti spese tra FZROX e VTI/SPY sono praticamente trascurabili (anche se diventano più significative se si confronta FZROX con un ETF scambiato meno frequentemente). Il requisito di acquistare le azioni FZROX solo attraverso Fidelity può o non può essere un problema per te.

Ma il potenziale per ampi sconti e premi durante i periodi di volatilità significativa può essere un problema molto reale. In tempi normali, qualsiasi sconto o premio all’interno della coppia di ETF è per lo più minore e forse non vale nemmeno la pena considerare, a meno che tu non sia un vero investitore di alto valore netto. Ma se possono raggiungere l’1% o più anche negli ETF più grandi e più liquidi nei momenti in cui si potrebbe desiderare di commerciare di più, è un potenziale problema.

Concesso, lo svantaggio principale con FZROX è la mancanza di trading intraday. Quindi, essenzialmente, stai soppesando una mancanza di flessibilità di trading contro il potenziale di costi di trading inaspettatamente elevati nei mercati volatili.

Molti preferiscono la flessibilità di trading degli ETF, ma se sei un investitore a lungo termine non preoccupato del trading frequente, c’è un caso da fare che FZROX è la scommessa migliore.

Disclosure: sono/siamo lunghi VTI. Ho scritto io stesso questo articolo ed esprime le mie opinioni. Non ricevo alcun compenso per questo (se non da Seeking Alpha). Non ho alcun rapporto d’affari con nessuna società le cui azioni sono menzionate in questo articolo.