A történet eddig: A rúpia pénteken 75,20-as rekordalacsony záróértékre zuhant az amerikai dollárral szemben, mivel a COVID-19 járvány gazdasági következményeivel kapcsolatos mélyülő aggodalmak arra késztették a globális befektetőket, hogy a legtöbb eszközt, különösen a feltörekvő piaci részesedéseket, sietve dobják, és a készpénzt és a zöldhasú relatív biztonságát válasszák. A rúpia mostanra több mint 5,3%-kal értékelődött le 2020-ban, a veszteségek nagy része, 4,1%-os visszaesés, márciusban következett be.

Miért gyengül az indiai valuta?

Mint 2008-ban a globális pénzügyi válság idején, a COVID-19 járvány által kiváltott széles körű gazdasági bizonytalanság arra kényszerítette a legtöbb befektetőt és vállalkozást világszerte, hogy válság idején a legfontosabb eszközt, a készpénzt, pontosabban az amerikai dollárt próbálják megőrizni. A dollár 2008-ban mintegy 22%-kal erősödött az euróval szemben, mivel a vállalkozások, különösen a világ legnagyobb gazdaságában, felhalmozták az amerikai valutát.

A hónap eleje óta a tengerentúli befektetők olyan mértékben dobták az indiai részvényeket és adósságokat, amilyenre a 2013-as taper tantrum óta nem volt példa, amikor a hír, hogy az USA fokozatosan le fogja állítani a GFC által kiváltott mennyiségi lazítást, kivonulást serkentett a feltörekvő piaci eszközökből. Március 20-án a külföldi intézményi befektetők (FII-k) nettó ₹95,485 crore, azaz több mint 12 milliárd dollár értékben adtak el részvényeket és kötvényeket. Ez a kiáramlás egybeesett a részvénypiac legfontosabb mutatójának, a 30 részvényt tartalmazó S&P BSE Sensex indexnek az erőteljes esésével, amely márciusban eddig 22%-ot zuhant.

Mi járul még hozzá az eséshez?

A rúpia márciusi csökkenése egy széleskörű trend része volt, mivel a legtöbb valuta világszerte gyengült az amerikai megfelelőjével szemben. A dollárindex, amely a zöldhasú erősségét méri egy hat valutából álló kosárral szemben, ebben a hónapban eddig közel 4%-ot erősödött. A COVID-19 globális kitörése által kiváltott járvány következtében kialakult kockázatkerülés olyan intenzív volt, hogy nem kímélte a legtöbb biztonságosnak vélt menedéket, köztük az amerikai állampapírokat (államkötvényeket) és jelentősen még az aranyat sem. A sárga fémet is eladták a befektetők, akik a leglikvidebb és leginkább helyettesíthető eszközt – az amerikai dollárt – akarták megtartani.

Hogyan megy tovább a rúpia?

Mivel a dollár más valutákkal, köztük a rúpiával szembeni felértékelődésének egyik fő mozgatórugója a világgazdaság recesszióba kerülésének növekvő valószínűsége volt, az indiai valuta számára egyértelműen további fájdalmak várhatók. Ha ehhez hozzávesszük azt a tényt, hogy India saját hazai gazdasága küzd a hosszan tartó lassulás megfordításáért – mind a magánfogyasztás, mind a vállalkozások beruházásai jelentősen leálltak -, akkor nehéz elképzelni, hogy a rúpiával kapcsolatos hangulat rövid távon érezhetően javuljon.

Mégis, néhány ellensúlyozó tényező némi vigaszt nyújt. Egyrészt India devizatartalékai még mindig meglehetősen erős szinten vannak, és március 13-án összesen közel 482 milliárd dollárt tettek ki. Az Indiai Központi Bank (Reserve Bank of India, RBI) ezzel a haditárggyal felfegyverkezve időről időre közbelépett, hogy egyrészt kiegyenlítse a devizapiaci volatilitást, másrészt biztosítsa, hogy a hirtelen fellépő dollárhiány ne súlyosbítsa a rúpia gyengülő tendenciáját. A központi bank ugyanis a múlt héten hétfőn 2 milliárd dollár dollárnyi dollárlikviditást biztosított egy devizaswapon keresztül, és március 23-án is hasonlót fog nyújtani.

Az olaj ára, amely India importszámlájának egyik legnagyobb tényezője, ebben a hónapban drámaian csökkent: a Brent nyersolaj határidős ügyletei több mint 46%-kal 26,98 dollárra zuhantak március 20-án. Mivel úgy tűnik, hogy sem Szaúd-Arábia, sem Oroszország nem siet az árháború enyhítésével, és a globális gazdasági visszaesés miatt az energiakereslet valószínűleg a belátható jövőben is nyomott marad, az olaj továbbra is a rúpia egyik fellélegzési forrása maradhat.

És ha az USA. maga a gazdaság túllépne a recesszión, és esetleg egy masszív munkanélküliséggel járó depresszió felé tartana – ha több állam csatlakozna Kaliforniához, és szigorú mozgáskorlátozásokat léptetne életbe, mint például a nagy tengerparti állam “helyben maradási” rendelete a vírusos járvány terjedésének megfékezése érdekében -, a dollár is kockázatos eszközzé válhatna.

Mégis, hogy bonyolítsa a kilátásokat, az RBI valószínűleg a közeljövőben kamatcsökkentést hajt végre, hogy támogassa a megroggyant gazdaságot ebben a helyzetben, ami potenciálisan ismét növelheti a rúpiára nehezedő lefelé irányuló nyomást.