Die Geschichte bis jetzt: Die Rupie stürzte am Freitag auf ein Rekordtief von 75,20 gegenüber dem US-Dollar, da die zunehmenden Sorgen über die wirtschaftlichen Folgen der COVID-19-Pandemie die Anleger weltweit dazu veranlassten, die meisten Vermögenswerte, insbesondere die der Schwellenländer, abzustoßen und sich für Bargeld und die relative Sicherheit des Dollars zu entscheiden. Die Rupie hat nun im Jahr 2020 um mehr als 5,3 % an Wert verloren, wobei der größte Teil der Verluste, nämlich 4,1 %, im März zu verzeichnen war.

Warum schwächt sich die indische Währung ab?

Genauso wie im Jahr 2008 während der globalen Finanzkrise hat die weit verbreitete wirtschaftliche Unsicherheit, die durch den jüngsten COVID-19-Ausbruch ausgelöst wurde, die meisten Anleger und Unternehmen in der ganzen Welt dazu veranlasst, den wichtigsten Vermögenswert in Krisenzeiten zu erhalten: Bargeld und insbesondere den US-Dollar. Im Jahr 2008 legte der Dollar gegenüber dem Euro um etwa 22 % zu, da die Unternehmen, insbesondere in der größten Volkswirtschaft der Welt, die US-Währung horteten.

Seit Anfang des Monats haben ausländische Investoren indische Aktien und Anleihen in einem Ausmaß abgestoßen, wie es seit dem Taper Tantrum von 2013 nicht mehr der Fall war, als die Nachricht, dass die USA ihre durch den GFC ausgelöste quantitative Lockerung allmählich zurückfahren würden, einen Exodus aus den Schwellenmarktanlagen auslöste. Bis zum 20. März hatten ausländische institutionelle Anleger (FIIs) Aktien und Anleihen im Wert von 95.485 Mrd. USD bzw. mehr als 12 Mrd. USD verkauft. Diese Abflüsse fielen mit dem starken Rückgang des wichtigsten Aktienmarktes, des 30 Werte umfassenden S&P BSE Sensex, zusammen, der im März bisher um 22 % eingebrochen ist.

Was hat sonst noch zu dem Rückgang beigetragen?

Der Rückgang der Rupie im März war Teil eines allgemeinen Trends, da die meisten Währungen weltweit gegenüber ihrem US-Gegenstück an Wert verloren haben. Der Dollar-Index, der die Stärke des Greenback gegenüber einem Korb von sechs Währungen misst, hat in diesem Monat bisher fast 4 % zugelegt. Die Risikoaversion infolge der durch den weltweiten Ausbruch von COVID-19 ausgelösten Pandemie war so stark, dass die meisten vermeintlich sicheren Häfen, darunter US-Staatsanleihen und sogar Gold, davon nicht verschont blieben. Auch das gelbe Metall wurde von Anlegern verkauft, die auf der Suche nach dem liquidesten und fungibelsten aller Vermögenswerte waren – dem US-Dollar.

Wie geht es mit der Rupie weiter?

Da die zunehmende Wahrscheinlichkeit, dass die Weltwirtschaft in eine Rezession abgleitet, eine der Hauptursachen für die Aufwertung des Dollars gegenüber anderen Währungen, einschließlich der Rupie, war, stehen der indischen Währung eindeutig weitere Schmerzen bevor. Hinzu kommt die Tatsache, dass die indische Binnenwirtschaft mit der Umkehrung einer lang anhaltenden Konjunkturabschwächung zu kämpfen hat – sowohl der private Verbrauch als auch die Investitionen der Unternehmen wurden erheblich gebremst – und es ist schwer vorstellbar, dass sich die Stimmung gegenüber der Rupie kurzfristig spürbar verbessern wird.

Ein paar ausgleichende Faktoren bieten jedoch ein wenig Trost. Zum einen befinden sich die indischen Devisenreserven immer noch auf einem recht soliden Niveau und beliefen sich am 13. März auf insgesamt fast 482 Milliarden Dollar. Mit dieser Kriegskasse bewaffnet, hat die Reserve Bank of India (RBI) hin und wieder eingegriffen, um die Volatilität auf dem Devisenmarkt auszugleichen und sicherzustellen, dass eine plötzliche Verknappung des Dollarangebots den Abwärtstrend der Rupie nicht noch verschärft. So hat die Zentralbank in der vergangenen Woche über einen Devisenswap am Montag 2 Mrd. $ an Dollarliquidität bereitgestellt und wird auch am 23. März eine ähnliche Linie zur Verfügung stellen.

Auch der Ölpreis, der den größten Anteil an der indischen Importrechnung hat, ist in diesem Monat dramatisch gesunken, wobei die Brent-Rohöl-Futures bis zum 20. März um mehr als 46 % auf 26,98 $ eingebrochen sind. Da weder Saudi-Arabien noch Russland es eilig zu haben scheinen, ihren Preiskrieg zu deeskalieren, und die Energienachfrage aufgrund des weltweiten Konjunkturabschwungs in absehbarer Zukunft wahrscheinlich gedrückt bleiben wird, könnte Öl eine Quelle der Erholung für die Rupie bleiben.

Und sollte die US Und sollte die US-Wirtschaft selbst über eine Rezession hinausgehen und möglicherweise auf eine Depression mit massiver Arbeitslosigkeit zusteuern – wenn sich mehr Bundesstaaten Kalifornien anschließen und strenge Bewegungsbeschränkungen durchsetzen, wie die landesweite „stay-in-place“-Anordnung des großen Küstenstaates, um die Ausbreitung der Viruspandemie einzudämmen – könnte auch der Dollar zu einer riskanten Anlage werden.

Um die Aussichten weiter zu erschweren, wird die RBI höchstwahrscheinlich in naher Zukunft die Zinssätze senken, um die schwächelnde Wirtschaft in dieser Phase zu stützen, ein Schritt, der den Abwärtsdruck auf die Rupie erneut verstärken könnte.