Dosavadní příběh: Rupie se v pátek propadla na rekordní závěrečné minimum 75,20 vůči americkému dolaru, protože prohlubující se obavy z ekonomických dopadů pandemie COVID-19 přiměly globální investory, aby se zbavili většiny aktiv, zejména podílů na rozvíjejících se trzích, a rozhodli se pro hotovost a relativní bezpečí zelených bankovek. Rupie nyní v roce 2020 oslabila o více než 5,3 %, přičemž k většině ztrát, a to k propadu o 4,1 %, došlo v březnu.

Proč indická měna oslabuje?

Stejně jako tomu bylo v roce 2008 během globální finanční krize (GFC), přiměla rozsáhlá ekonomická nejistota vyvolaná nejnovější epidemií COVID-19 většinu investorů a podniků po celém světě, aby se snažili uchovat to nejdůležitější aktivum v době krize: hotovost a konkrétně americký dolar. V roce 2008 posílil dolar vůči euru přibližně o 22 %, protože podniky, zejména v největší světové ekonomice, hromadily americkou měnu.

Od začátku měsíce se zámořští investoři zbavovali indických akcií a dluhopisů v takovém rozsahu, jaký nebyl k vidění od „taper tantrum“ v roce 2013, kdy zprávy o tom, že se Spojené státy chystají postupně ukončit kvantitativní uvolňování vyvolané GFC, podnítily exodus z aktiv rozvíjejících se trhů. K 20. březnu prodali zahraniční institucionální investoři (FII) akcie a dluhopisy v čisté hodnotě ₹95 485 crore, tedy více než 12 miliard USD. Tento odliv se shodoval s prudkým poklesem klíčového ukazatele akciového trhu, 30-ti akciového indexu S&P BSE Sensex, který se v březnu dosud propadl o 22 %.

Co ještě přispívá k poklesu?

Pokles rupie v březnu byl součástí širokého trendu, kdy většina měn po celém světě oslabila vůči svému americkému protějšku. Dolarový index, který měří sílu zelené bankovky vůči koši šesti měn, si tento měsíc připsal téměř 4 %. Averze k riziku v důsledku pandemie vyvolané celosvětovou epidemií COVID-19 byla tak intenzivní, že neušetřila většinu vnímaných bezpečných přístavů včetně amerických Treasuries (státních dluhopisů) a výrazně i zlato. I žlutý kov prodávali investoři, kteří chtěli držet nejlikvidnější a nejzaměnitelnější ze všech aktiv – americký dolar.

Kam půjde rupie dál?

Vzhledem k tomu, že rostoucí možnost, že světová ekonomika zamíří do recese, byla hlavním motorem posilování dolaru vůči ostatním měnám včetně rupie, čeká indickou měnu zjevně další bolest. Když k tomu připočteme skutečnost, že indická domácí ekonomika se snaží zvrátit dlouhodobé zpomalení – soukromá spotřeba i investice podniků jsou značně ochromeny -, je těžké si představit, že by se sentiment vůči rupii v krátkodobém horizontu výrazně zlepšil.

Několik kompenzujících faktorů však nabízí alespoň malou útěchu. Za prvé, indické devizové rezervy jsou stále na poměrně solidní úrovni a k 13. březnu činily celkem téměř 482 miliard USD. Indická centrální banka (Reserve Bank of India, RBI), vyzbrojená touto válečnou zásobou, tu a tam zasáhne, aby zmírnila volatilitu na devizovém trhu a zároveň zajistila, že náhlý nedostatek nabídky dolarů nezhorší trend oslabování rupie. Centrální banka totiž minulý týden v pondělí poskytla dolarovou likviditu ve výši 2 miliard dolarů prostřednictvím forexového swapu a podobnou linku se chystá poskytnout i 23. března.

Také cena ropy, která je jedním z největších přispěvatelů k indickému dovozu, tento měsíc dramaticky klesla, přičemž futures na ropu Brent se k 20. březnu propadly o více než 46 % na 26,98 USD. Vzhledem k tomu, že Saúdská Arábie ani Rusko zřejmě nespěchají s ukončením cenové války a poptávka po energiích pravděpodobně zůstane v dohledné budoucnosti kvůli celosvětovému hospodářskému poklesu na nízké úrovni, může ropa zůstat jedním ze zdrojů úlevy pro rupii.

A kdyby Spojené státy v budoucnu přišly s cenovou válkou, mohla by ropa zůstat jedním ze zdrojů úlevy pro rupii. ekonomika sama překročí hranici recese a případně zamíří k masivní nezaměstnanosti provázené depresí – pokud se ke Kalifornii připojí další státy a prosadí přísná omezení pohybu, jako je celostátní příkaz tohoto velkého pobřežního státu „zůstat na místě“ k omezení šíření virové pandemie – mohl by se i dolar stát rizikovým držením.

Výhledovou situaci ještě komplikuje skutečnost, že RBI s největší pravděpodobností v nejbližší době sníží úrokové sazby, aby podpořila ochabující ekonomiku v tomto období, což by potenciálně mohlo opět zvýšit tlak na pokles rupie.

.