Varför Ford är billigt – och varför det är ett köp på Bear Market
De flesta bilaktier hade ett tufft år 2018, men Ford Motor Companys (NYSE:F) år var tuffare än de flesta. Blue Ovals aktier slutade året med en nedgång på nästan 39 % då investerarna blev alltmer oroliga för Fords verksamhet runt om i världen.
Vad som inte är så lätt att se är att Ford gör rätt saker för att lösa sina problem. Jag tycker att det är ett spännande köp till nuvarande priser, även om det kan ta lite tid innan förbättringarna syns på slutresultatet. Läs vidare för att få veta varför.
F-data från YCharts. Diagrammet visar utvecklingen för Fords aktie under 2018.
Varför Fords aktie är billig
Det finns några skäl till varför aktien har fallit så dramatiskt. De flesta har att göra med oro för Fords resultat: Investerare letar efter vinsttillväxt, men Fords vinster har krympt.
Intäkterna ökade år för år 2015, 2016 och 2017, men marginalerna har inte hållit jämna steg eftersom Fords kostnader har ökat i takt med försäljningen. Det är ett problem med ”fitness”, för att använda vd Jim Hacketts term, och det är ett problem som han och Fords ledningsgrupp arbetar för att lösa genom att förbättra tillverkningseffektiviteten och fokusera på produkter med högre marginaler.
På senare tid har farhågorna om vissa av de regionala verksamheterna ökat. Ford arbetar för att lösa alla dessa problem, men har varnat för att det kommer att ta tid innan förbättringarna blir synliga.
Kina
Världens största marknad för nya bilar var en viktig tillväxthistoria för Ford för bara några år sedan. Men dess verksamhet i Kina har tagit en tuff vändning: Försäljningen minskade med 34 procent under 2018 till och med november. (Helårssiffrorna för Kina och Europa kommer inte att offentliggöras förrän senare den här månaden.)
Varför denna nedgång? Enkelt uttryckt: Fords produktkadens, dvs. frekvensen med vilken nya modeller introduceras, har hamnat efter konkurrenternas. Det är en nackdel överallt, men det är ett stort problem på Kinas supersnabba marknad. Ett invecklat återförsäljarnät och en ledning som inte var nära inställd på lokala trender hjälpte inte.
Ford har anställt en ny ledare för sin verksamhet i Kina, effektiviserat sin återförsäljarverksamhet och påbörjat arbetet med en rad nya modeller. Detta bör hjälpa till att räta upp skeppet, men det kan ta några år att verkligen vända utvecklingen – mer om Kinas nybilsmarknad stannar upp under en längre period.
Europa
Fords största säljare i den gamla världen är de små Fiesta- och kompakta Focus-sedanerna. Fiesta var helt ny förra året, Focus helt ny i år, och båda har sålt bra under 2018: Till och med november ökade försäljningen av Fiesta och Focus i Europa med 30,2 % respektive 9,5 % under 2018.
Ford kommer inte att erbjuda sin helt nya Fiesta i USA, men den har sålt mycket bra i Europa. Bildkälla: Problemet: Fords vinstförväntningar för båda bilarna (särskilt Fiesta) visade sig vara alltför optimistiska. Båda har visserligen sålt bra, men de europeiska bilköparna väljer allt oftare crossover SUV:er framför traditionella sedans och hatchbacks, precis som deras motsvarigheter i andra delar av världen — och Ford har varit tvunget att ge vika på prissättningen för att kunna uppfylla sina försäljningsmål.
Och även om Fords små crossovers, EcoSport och Kuga (Escape:s europeiska tvilling), gjorde bra ifrån sig under 2018, finns det ett argument för att Ford, ett mångårigt SUV-powerhouse, borde ha gjort det ännu bättre. (Ford säljer även nästa storlek Edge i Europa, men försäljningssiffrorna är små). Ett problem: Kuga, liksom Escape, är en åldrande modell som har tappat ett steg till nyare rivaler – och kan inte längre kräva högsta dollar (eller högsta euro) från köparna.
Det är ännu inte klart vad Ford planerar att göra i Europa, även om företaget har sagt att det kommer att investera i fler SUV:er och kommersiella fordon för regionen (se nedan för några detaljer om framtida produkter). Fler detaljer om Fords plan för Europa väntas senare i år.
Nordamerika
Ford klarar sig fortfarande ganska bra i Nordamerika, dess mest lönsamma regionala marknad. Fords försäljning i USA minskade med 3,5 procent under 2018, men försäljningen av de mest lönsamma produkterna höll sig väl uppe. Försäljningen av F-seriens pickuper, en avgörande vinstindikator, ökade med 1,4 % under 2018 och priserna har varit fortsatt starka, trots intensiv konkurrens från helt nya modeller från Fiat Chrysler Automobiles (NYSE:FCAU) och General Motors (NYSE:GM).
Fords F-seriens pickuper fortsätter att sälja mycket bra i Nordamerika, men andra produkter har halkat efter. Bildkälla: Men även här är det troligen daterade produkter som kostar Ford försäljning. Försäljningen av företagets viktigaste crossover-SUV:er i USA, Escape och Explorer, minskade båda i årstakt fram till och med november. Och dess sedans befinner sig i en enorm nedgång: Som grupp minskade försäljningen av Ford-bilar i USA med 16,7 % fram till november.
Ford har inte de problem med överkapacitet som fick GM att tillkännage flera fabriksnedläggningar i Nordamerika i november. Dess plan för att öka lönsamheten i sin hemmaregion kommer sannolikt att vara mindre drastisk än den gamla rivalens, och den kommer sannolikt att drivas av en mängd nya produkter inom de mest lönsamma segmenten och marknadsnischerna: SUV, lastbilar, kommersiella fordon och prestandabilar.
Varför en stor vändning för Ford är trolig
Ford har en mängd nya produkter på gång under de närmaste åren som kommer att bidra mycket till att lösa alla ovanstående problem. Dessa nya produkter är alla utformade för att maximera lönsamheten, med många gemensamma delar under skalet och strömlinjeformade alternativlistor avsedda att förenkla tillverkningen.
Ankommande 2019:
- Produktionen av den nya pickupen Ranger inleddes i december och de första exemplaren bör börja anlända till återförsäljarna inom kort.
- Den helt nya Explorer kommer att avslöjas denna månad och kommer att börja tillverkas senare i år. För första gången kommer det att finnas en hybridversion.
- En helt ny Escape väntas också i år, med både konventionella och hybrida drivlinor tillgängliga. (Inte av en slump väntas också en helt ny Kuga för Europa och Kina).
- En förnyad version av Transit kommersiella skåpbil kommer att debutera i år.
Notera att Escape och Explorer står för cirka 70 % av Fords totala SUV-försäljning; de är mycket viktiga, och inte bara i USA.
Anländer i slutet av 2020:
- En helt ny terräng-SUV kallad Bronco, baserad på Rangers underlag.
- En annan helt ny terräng-SUV, mindre än Bronco.
- En helt ny batterielektrisk högpresterande SUV, den första av sex nya batterielektriska Fords som kommer i slutet av 2022.
- En förnyad F-150 pickup, tillsammans med en första hybridversion någonsin.
- Super Duty pickuperna var helt nya för 2017, men de kommer att uppdateras avsevärt före slutet av 2020.
Ovanpå ovanstående har Ford lovat ytterligare några nya produkter som är skräddarsydda specifikt för den kinesiska marknaden. Och medan sedans inte längre är en prioritet hos Ford på grund av minskad försäljning och oro för lönsamheten är företagets ikoniska coupé redo för en uppfräschning: En helt ny Mustang väntas 2021 – och ja, det kommer att finnas en hybridversion.
Den mellanstora pickupen Ranger kommer snart till amerikanska återförsäljare. Många fler nya Fords kommer att följa under de kommande två åren. Bildkälla: Varför du inte behöver vänta på en vändning
Men varför investera i Ford nu, när en ekonomisk nedgång tycks ligga i antågande strax bakom horisonten? Svaret ligger i Fords 7,6-procentiga utdelningsavkastning – närmare bestämt i Fords löften om att inte sänka sin utdelning om inte saker och ting blir värre.
CFO Bob Shanks har upprepade gånger sagt att Ford har för avsikt att bibehålla sin utdelning på nuvarande nivå (0,15 dollar per kvartal) under nästa recession. Det är inget tomt löfte: Kassaflödet från Fords dotterbolag för företagsintern finansiering kommer att täcka en stor del av kostnaden för att betala utdelning, och Shanks har sagt att Ford kommer att vara villigt att utnyttja sin stora kassa (23,7 miljarder dollar per den 30 september 2018) om det behövs för att se till att utbetalningarna fortsätter.
Fords löfte om att bibehålla sin utdelning är inte bara ledningens floskler. Det är ett seriöst åtagande som jag förväntar mig att Ford håller sig till om inte nästa recession är så allvarlig eller långvarig att företaget tvingas uttömma denna kassareserv. (Ford har kreditlinjer att utnyttja om det händer, men de kommer inte att användas för att betala utdelningen.)
För att besvara frågan i början av det här avsnittet: Om du investerar i Ford nu och återinvesterar utdelningen genom de ekonomiska stormar och omstruktureringssvårigheter som väntar, kan du bli mycket nöjd med resultatet när ekonomin börjar återhämta sig och köparna hittar Fords utställningsrum fulla av nya produkter.
En sista tanke
Fords aktie steg kraftigt efter den ekonomiska krisen 2008-2009 och ökade med 370 procent från slutet av 2008 till slutet av 2011. Varför? Fords försäljning steg i början av den ekonomiska återhämtningen eftersom företaget hade nya produkter i utställningslokalerna medan konkurrenterna kämpade för att återuppta avstannade utvecklingsprogram. Kommer historien att upprepas? Det är möjligt.
Kolla in den senaste utskriften av Ford Motor Companys vinstsamtal.
Skulle du investera 1 000 dollar i Ford Motor Company just nu?
För att du ska överväga Ford Motor Company vill du höra det här.
Investeringslegender och Motley Fool-medgrundarna David och Tom Gardner avslöjade just vad de anser vara de 10 bästa aktierna för investerare att köpa just nu… och Ford Motor Company var inte en av dem.
Den onlineinvesteringstjänst som de har drivit i nästan två decennier, Motley Fool Stock Advisor, har slagit aktiemarknaden med över 4X.* Och just nu tror de att det finns 10 aktier som är bättre köp.
Se de 10 aktierna
*Stock Advisor avkastning per den 24 februari 2021
- {{ headline }}
Trend
John Rosevear äger aktier i Ford och General Motors. The Motley Fool rekommenderar Ford. The Motley Fool har en policy för offentliggörande.