O que significa para você o Sonho Americano? Para muitos, significa ter segurança financeira, e ter a capacidade de proporcionar educação aos filhos, cuidar dos pais, aposentar-se confortavelmente, ou permanecer independente enquanto envelhecem.

Mas conseguir segurança financeira não é fácil. Uma pesquisa da Pew Research de 2015 sugere que mais da metade dos americanos não estão preparados financeiramente para o inesperado, ou de outra forma gastam mais do que ganham a cada mês. 8 dos 10 americanos preocupam-se com a sua falta de poupança. Ao mesmo tempo, a maioria dos americanos reconhece que poupar e investir regularmente uma parte da sua renda é a base da segurança financeira. Embora as contas poupança sejam um componente crítico em um plano de investimento com seu baixo risco e alta liquidez, a maioria dos investidores precisa dos maiores retornos potenciais da propriedade de ações.

A Evolução dos Veículos de Investimento em Ações

Carteiras de Ações Individuais

Após a Segunda Guerra Mundial, Merrill, Lynch, Pierce, Fenner & Beane (o predecessor de Merrill, Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Inc.) iniciou uma campanha para “trazer Wall Street à Main Street” que incluiu panfletos e seminários ensinando ao público como investir nas ações ordinárias das corporações americanas. Em 1947, a empresa era responsável por 10% das transações na Bolsa de Valores de Nova York; três anos mais tarde, havia se tornado a maior corretora do mundo. As empresas de Wall Street incentivavam os investidores a possuir ações de empresas individuais, promovendo clubes de investimento e Planos Mensais de Investimento. O público avidamente respondeu ao novo investimento, impulsionando o volume anual na NYSE de 377,6 milhões de ações em 1945 para mais de um bilhão de ações em 1961, de acordo com o NYSE Market Data.

Embora o sucesso, muitos potenciais investidores tinham capital limitado ou faltavam tempo ou conhecimento para analisar ou monitorar com sucesso o mercado de ações. Essas deficiências levaram a uma demanda por carteiras administradas profissionalmente que poderiam ser compartilhadas por centenas de investidores por custos reduzidos, risco de investimento e volatilidade: o fundo mútuo.

Carteiras administradas profissionalmente – Fundos Mútuos

Em 1928, surgiu o Fundo Wellington – o primeiro fundo mútuo a incluir ações e títulos. Em um ano, havia 19 fundos abertos e cerca de 700 fundos fechados, a maioria dos quais foram exterminados no Wall Street Crash de 1929. Quando a economia dos Estados Unidos floresceu, na década de 1950, o interesse pela gestão profissional de carteiras de ações – fundos mútuos – reapareceu. Um fundo mútuo é frequentemente definido como uma cesta de ações, títulos ou outros ativos. É gerido por uma empresa de investimento para investidores que de outra forma não teriam recursos para comprar ou gerir eles próprios uma colecção de títulos individuais.

Explosão da procura do novo veículo de investimento. Gene Smith, escrevendo para o The New York Times em 6 de outubro de 1958, afirmou: “O açougueiro, o padeiro, o fabricante de velas, o policial na batida, a dona de casa – todos têm uma coisa em comum hoje: eles estão despejando mais e mais dólares em fundos mútuos”.

De acordo com o Livro de Fatos da Companhia de Investimentos, as compras líquidas pelas famílias de ações de fundos mútuos excederam a compra de ações de empresas pela primeira vez em 1954. E no final de 2014, as famílias detinham quase 12,5 trilhões de dólares em fundos mútuos de diferentes tipos (ações, títulos e balanceados).

Index Tracking Mutual Funds

No entanto, mesmo com o aumento do investimento em fundos mútuos, alguns começaram a questionar se o desempenho justificava as altas taxas de gestão. As afirmações de muitos gestores de fundos de investimento que os seus resultados excederam os retornos gerais do mercado foram exageradas, particularmente ao longo de múltiplos ciclos de mercado. De acordo com o scorecard S&P Dow Jones Indices 2014, 86% dos gestores de fundos de grande capitalização tiveram um desempenho abaixo do S&P 500 naquele ano. E o Morningstar descobriu que os investidores retiraram US$92 bilhões de fundos geridos ativamente e adicionaram um adicional de US$160 bilhões para investir em fundos de índice somente em 2015.

Fundos de índice – um fundo mútuo que detém todas as ações que constituem uma medida particular do mercado de ações – tornou-se disponível ao público em 1974 quando John Bogle criou o Vanguard 500 Index Fund, projetado para acompanhar o Standard & Poors 500 Stock Index. Bogle, reconhecendo a dificuldade de tentar superar consistentemente o desempenho do mercado, defendeu uma nova abordagem para investir no seu “The Little Book of Common Sense Investing”: A única forma de garantir o seu justo retorno no mercado de ações” com o conselho, “Não procure a agulha no palheiro”. Basta comprar o palheiro”

Os fundos de investimento são semelhantes a outros fundos mútuos abertos. Por exemplo, eles são comprados e resgatados diretamente da empresa de gestão e não são negociados em uma bolsa. No entanto, as taxas de gestão dos fundos de índice são significativamente reduzidas devido a uma menor necessidade de pesquisa cara (a maioria das decisões de compra e venda são tomadas por computador). Embora os fundos de índice satisfaçam as necessidades de alguns investidores, a busca por custos mais baixos, maior liquidez e maior flexibilidade de investimento levaram muitos investidores a preferir fundos negociados em bolsa, ou ETFs.

Exchange Traded Funds (ETFs)

Um ETF é semelhante a um fundo mútuo de índices, na medida em que também segue um índice (não é administrado ativamente). No entanto, ao contrário de um fundo de índice, um ETF negoceia como ações ordinárias em uma bolsa e pode ser comprado ou vendido ao longo do dia. Como consequência, os ETFs têm uma série de opções não presentes nos fundos mútuos, incluindo a capacidade de comprar acções com margem ou fazer vendas a descoberto, seja para especulação ou hedging.

Criado em Janeiro de 1993 pela State Street Global Advisors, o SPDR S&P 500 (SPY) foi o primeiro ETF nos Estados Unidos. O fundo foi concebido para acompanhar o Standard & Poor 500 Index, um composto das capitalizações de mercado de 500 grandes empresas cotadas na Bolsa de Nova Iorque (NYSE) ou Nasdaq. De acordo com ETFdb.com, o SPY tem mais activos sob gestão do que os próximos três maiores ETFs juntos.

Como um fundo mútuo de índices, a composição de um ETF foi concebida para seguir índices de segurança ou benchmarks específicos, tais como o S&P 500, o Russell 2000, ou o Morningstar Small Value Index. Os fundos negociados em bolsa estão disponíveis em múltiplas categorias, incluindo:

• United States Market Indexes. Estes ETFs rastreiam índices como o S&P 500, Dow Jones, Nasdaq-100, ou CRSP US Total Market.
• Foreign Market Indexes. Alguns ETFs rastreiam índices de ações de outros países, como o Índice Nikkei japonês ou o Índice MSCI da Alemanha.
• Sectores e Indústrias. Estão disponíveis ETFs que rastreiam uma indústria ou sector específico da economia, como o farmacêutico (PowerShares Dynamic Pharmaceuticals ETF – PJP) ou biotecnologia (iShares NASDAQ Biotechnology Index ETF – IBB). Outros setores incluem bens de consumo, serviços públicos e alta tecnologia.
• Commodities. Estes ETFs rastreiam o preço de commodities específicas como ouro (GLD) ou petróleo (USO).
• Moedas Estrangeiras. Alguns ETFs rastreiam uma moeda específica em relação ao dólar americano, como o iene japonês (FXY), ou uma cesta de moedas em relação ao dólar, como os oito mercados de moedas da Ásia (AYT).
• Capitalização de Mercado. Estes ETFs incluem índices baseados em grandes, médias e pequenas capitalizações, tais como o Vanguard Total Stock Market ETF (VTI), SPDR MidCap Trust Série I (MDY), e PowerShares Fundamental Pure Small Growth Portfolio (PXSG).
• Bonds. As opções incluem ETFs internacionais, governamentais ou corporativos baseados em títulos, e incluem fundos como o SPDR Capital Long Credit Bond ETF (LWC).

Este tipo de investimento provou ser muito popular entre investidores institucionais e individuais; assim, o Investment Company Institute (ICI) listou mais de 1.400 ETFs com ativos de quase 2 trilhões de dólares até 2015. 5,2% das famílias americanas possuíam ações de ETFs em meados de 2014, com mais de um quarto das ETFs concentradas nas ações de empresas nacionais de grande porte. De acordo com o ICI, os ETFs têm atraído quase o dobro dos fluxos como fundos mútuos indexados desde 2007, já que os investidores venderam fundos mútuos tradicionais e reinvestiram em alternativas indexadas.

Rendimento de Mercado Superior dos Fundos de Índice & ETFs

Embora o objetivo de cada investidor e gestor de carteira tenha sido bater o mercado (em outras palavras, ter retornos de investimento maiores do que as amplas médias de mercado), a realidade é que poucos, se algum, podem consistentemente gerar ganhos excepcionais. Economistas e profissionais de investimento reconhecem a futilidade de tais esforços e recomendam a compra e detenção de fundos de índice.

De acordo com Warren Buffett, “A maioria dos investidores institucionais e individuais encontrará a melhor forma de possuir ações ordinárias através de um fundo de índice que cobra taxas mínimas. Aqueles que seguem este caminho certamente irão superar o resultado líquido entregue pela grande maioria dos profissionais de investimento”. Charles Ellis, Ph.D., autor de “Winning the Loser’s Game” e ex-presidente do Institute of Chartered Financial Analysts, concorda, escrevendo, “Os dados de longo prazo documentam repetidamente que os investidores beneficiariam ao passar de investimentos de desempenho ativo para indexação de baixo custo .”

A futilidade de tentar vencer o mercado é melhor descrita por Burton Milkier, economista e diretor do Grupo Vanguard por 28 anos, que escreveu em seu livro “A Random Walk Down Wall Street” que “um macaco vendado jogando dardos na página financeira de um jornal poderia selecionar um portfólio que faria tão bem quanto um cuidadosamente selecionado por especialistas”. A julgar pelo fluxo de dólares em ETFs, é aparente que muitos investidores concordam com a filosofia: “Se você não consegue vencê-los, junte-se a eles”

Razões para Investir em ETFs sobre Fundos Mútuos de Índice

Flexibilidade de Investimento

ETFs vêm em uma grande variedade de categorias, que vão desde a ampla U.S. mercado ou bolsa global, a uma única categoria de ativos, como commodities individuais (ouro, energia, agricultura) ou setores industriais (energia de pequeno porte, metais e mineração, construtores de casas, energia alternativa). Os investidores podem até comprar ETFs que representam a economia de um único país (como Brasil, Alemanha, Canadá ou Rússia).

A disponibilidade de diferentes (embora relacionadas) categorias de ETFs permite aos investidores “hedge” – usando um investimento para compensar os riscos de outro. Por exemplo, um investidor que detém uma posição na Apple, Google ou outras ações de alta tecnologia que não quer vender a sua posição – mas está preocupado com um pull-back de curto prazo – poderia vender a curto prazo um ETF do setor tecnológico para reduzir o seu risco. Quando as ações caírem, o ETF diminuirá proporcionalmente, compensando a perda na ação. Como consequência, embora a acção perca valor, a venda a descoberto torna-se lucrativa, protegendo assim o risco de um declínio do mercado da acção. De acordo com ETFdb.com, ETFs podem domar a volatilidade, proteger contra a inflação e reduzir riscos cambiais.

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Flexibilidade das Transações

Desde que ETFs negociem como ações, as ações podem ser compradas a qualquer momento. As ordens de limite e stop podem ser usadas para reduzir o risco de volatilidade intra-dia. Venda a descoberto está disponível, assim como compra em margem.

Unlike index mutual funds, os ETFs permitem que um investidor negocie em Chicago Board Options Exchange (CBOE) ou opções NYSE para comprar ou vender o ETF. De acordo com a Bloomberg Business, os ETFs são responsáveis por cerca de 70% de todo o volume de opções de ações, ou $77 bilhões por dia. A Bloomberg atribui o volume a gestores de fundos profissionais que cobrem suas carteiras, uma vez que o mercado pode “absorver negócios de bilhões de dólares sem perder uma batida”

Rácios de Despesas Mais Baixos

ETFs normalmente têm custos de propriedade mais baixos do que um fundo mútuo de índices. Estes custos incluem os custos administrativos de gestão do fundo (normalmente chamados de “rácio de despesas”), e incluem a gestão de carteiras, administração do fundo, contabilidade e preços diários do fundo, serviços aos accionistas, taxas 12b-1, e outros custos operacionais. Um estudo Morningstar descobriu que os ETFs tinham rácios de despesas inferiores aos dos fundos mútuos de índice em quase todas as categorias, embora a vantagem fosse geralmente inferior a um quarto de 1%.

alguns proponentes de fundos mútuos de índice afirmam que o custo das comissões de transação e o tamanho do spread bid-ask (a diferença entre o preço oferecido para comprar um título e o preço oferecido para vender um título) num ETF compensa a vantagem de um rácio de despesas inferior. Um comprador de fundos mútuos de índices não está sujeito a qualquer custo.

Vantagens fiscais

Quando um proprietário de fundos mútuos resgata acções, o fundo deve vender títulos para financiar o resgate, desencadeando um ganho ou perda de capital. Os titulares de fundos mútuos – incluindo os titulares de fundos mútuos de índices – devem pagar impostos sobre dividendos e ganhos de capital por operações que ocorram dentro do fundo. Por lei, se um fundo acumular mais-valias, deve pagá-las aos accionistas no final de cada ano. Como consequência, os titulares de fundos de investimento colectivo de índices podem incorrer em obrigações fiscais mesmo quando o fundo tenha caído de valor durante o ano.

Devido à composição única dos ETFs, não são obrigados a vender qualquer das suas participações para resgatar acções, desencadeando um facto tributável. As acções de um ETF são criadas e liquidadas através de transacções com um participante autorizado (AP). Uma AP é um grande investidor institucional que contratou com o ETF para fornecer cestas dos títulos ou dinheiro para o ETF em troca das acções do ETF, que são depois mantidas ou vendidas em bolsa.

Como consequência da estrutura, um investidor em ETFs só pagará impostos sobre ganhos de capital com base em dois factores:

• O custo da compra inicial do ETF e o produto de uma venda quando ele ou ela desinveste a sua posição
• A duração do período de detenção

Exposição total do investimento

As acções do ETF são compradas e vendidas no mercado secundário através de um corretor-dealer como qualquer outra acção, e não através de um patrocinador de fundos mútuos como para um fundo de índice. Como consequência, os activos do ETF são sempre investidos na sua totalidade. Em contraste, um patrocinador de fundos de investimento deve reter dinheiro para financiar resgates de acções.

De acordo com um estudo do Dr. Sergey Chernenko da Universidade Estatal de Ohio e do Dr. Adi Sunderam da Universidade de Harvard, o rácio médio de caixa/activos em fundos de investimento em índices aumentou ao longo do tempo, passando de 7% em 1997 para 9,5% em 2014. Mesmo assim, os autores do estudo concluíram que muitos gestores de fundos não retiveram dinheiro suficiente para eliminar o risco de ter de vender activos para financiar resgates.

Embora os fundos de índice e ETFs sejam obrigados a precificar o valor patrimonial líquido (NAV) de suas carteiras no final de um dia de negociação, o preço ao qual as transações de ETF ocorrem está em constante mudança, uma vez que os preços são estabelecidos em um processo de leilão na bolsa. Isto significa que o preço do ETF pode variar de transacção para transacção ou para o NAV. Por outro lado, os compradores e vendedores de fundos mútuos de índices sempre recebem o valor de NAV estabelecido no dia da transação.

Não Compra Mínima

Muitos patrocinadores de fundos mútuos de índices exigem um valor mínimo de compra, variando de $100 a $3.000 ou mais. De acordo com The Motley Fool, alguns fundos mútuos de índices requerem até $50.000. Um comprador de ações da ETF pode comprar uma ação de cada vez, se desejar, mas deve pesar os custos das comissões. Se a média dos custos em dólares é uma estratégia desejada, uma conta com um corretor sem ou de baixo custo é essencial.

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Palavra Final

Com suas muitas vantagens sobre os tipos tradicionais de investimento, os fundos de câmbio negociados tornaram-se cada vez mais populares desde que foram introduzidos em 1993. O seu sucesso tem sido paralelo à aceitação generalizada da Teoria da Carteira Moderna (MPT), que afirma que a selecção individual de títulos não é tão importante como a sua adequada alocação nas classes de activos mais apropriadas. Em outras palavras, o equilíbrio entre risco e recompensa através de uma diversificação adequada é a melhor estratégia de investimento.

A utilidade dos ETFs também tem estimulado o crescimento de consultores de investimento automatizados, comumente chamados de “robo-advisores”, permitindo o aconselhamento profissional de carteiras para investidores com fundos limitados ou para aqueles que preferem uma abordagem “faça você mesmo”. Steve Lockshin, da Convergent Wealth Advisors, reconhece os benefícios dos ETFs e do aconselhamento automatizado: “Os computadores são muito melhores na execução da estratégia de diversificação e re-equilíbrio de investimentos premiada com o Prêmio Nobel do que as pessoas, e são muito melhores na colheita de perdas fiscais”.

Para aqueles investidores que não têm tempo, experiência ou interesse em analisar e monitorar ações individuais, os ETFs são uma alternativa atraente, especialmente quando executados com o conselho de uma corretora de baixo custo e aconselhamento automatizado de carteira.

Você está comprando ETFs? Qual tem sido o seu resultado?