A főiskola adományozásáról: Visszatekintés és tovább

A jövő hónapban a Williams befektetési irodája (WIO) közzéteszi a főiskola alapítványi tőkéjének 2018-as befektetési jelentését. Az alapítvány egy olyan pénzügyi eszközalap, amelyet azért fektetnek be, hogy növekedjen és további jövedelmet biztosítson az újrabefektetéshez és a működési kiadásokhoz. Ami a legtöbb elit intézményt, így a Főiskolát is megkülönbözteti a többi iskolától, az az egy hallgatóra jutó feltűnően magas dotációs érték. A menzai étkezéstől kezdve a professzorok fizetésén át a pénzügyi támogatásig az iskola működési költségvetésének közel felét az alapítványi alapokból fedezik. A Főiskola évente körülbelül 110.000 dollárt költ egy diákra (egyértelműen a fizetendő ~70.000 dolláros tandíj felett), a diákok jelentős része pedig pénzügyi támogatásban részesül. A főiskola lenyűgöző ~2,5 milliárd dolláros számlája, vagyis diákonként 1,24 millió dollár, lehetővé teszi, hogy olyan kezdeményezésekben és projektekben vegyen részt, amelyekre a legtöbb iskola nem képes (a 25 000 fős egyetemi hallgatói létszámmal rendelkező NYU 4 milliárd dolláros alapítványi tőkével rendelkezik, vagyis diákonként csak 150 000 dollárral.)

A WIO, mint a legtöbb alapítvány, hosszú távú stratégiát követ a portfóliójával kapcsolatban. Ahelyett, hogy közvetlenül eszközökbe fektetne be, inkább menedzserekbe fektet be, akik aztán eszközökbe fektetnek be (más néven “alapok alapja”). A rövid távú teljesítmény nyomása nélkül, az iroda befektetési stratégiáinak hosszú élettartama, az iskola hírneve és a befektetési iroda tőkeáttételes személyes kapcsolatai lehetővé tették az alapítvány számára, hogy hozzáférjen az iparág néhány kiemelkedő menedzseréhez és cégéhez.

Az alapítvány központi eleme az eszközallokáció. Ez kulcsfontosságú, mivel az egyes eszközosztályok egyedi kockázati és hozamjellemzőkkel rendelkeznek, és jelentősen befolyásolhatják mind a hozamcsökkenések, mind a hozamemelkedések nagyságát. 2017-ben a főiskola alapítványa eszközosztályokba fektetett be. Az alaptőke általános megoszlása szerint 61%-ban részvényekbe (magasabb kockázat), 12%-ban kötvényekbe (alacsonyabb kockázat), 11%-ban ingatlanokba/eszközökbe (hosszú távú és viszonylag illikvid), a maradék (16%) pedig felvásárlásokba és kockázati tőkébe került. Ez a megoszlás tükrözi az alapítvány azon feltételezését, hogy a részvények 2017-ben erősen felülmúlják a többi eszközosztály teljesítményét, mivel az alapok több mint fele részvényekbe van allokálva, és ilyen kevés van a felvásárlásokban (bár mindkettő hasonló hozamot ért el 2017-ben). Ennek folytonossága 2018-ban kérdéses, mivel az allokációs megoszlás a főiskola makrogazdasági, pénzügyi és geopolitikai erőkre vonatkozó kilátásait tükrözi, és ez az év későbbi szakaszában, a 2018-as jelentés megjelenésekor derül ki.

A főiskola kiadásainak mintegy 46 százalékát az alapítványi alapokból fedezik (míg a tandíj a költségvetésnek csak 36 százalékát teszi ki). A kisebb dotációval a főiskola költségvetése összenyomódik, és jobban függ a forrásoktól, többek között a külső adományoktól vagy a magasabb tandíjaktól.

Mivel a 2018-as jelentés a jövő hónapban jelenik meg, fontos elemezni a WIO iroda intézkedései és az elmúlt pénzügyi év eseményei közötti kapcsolatot. 2018-ban a pénzügyi piacok nagyobb volatilitását és a nemzetközi hatalmak közötti növekvő gazdasági feszültségeket (pl. kereskedelmi háborúk) figyeltük meg. Arra számítunk, hogy ez megváltoztatta az alapítvány 2018. évi részvényhozamát, mivel a megnövekedett volatilitás miatt az alapkezelők közül néhányan letérhettek a pályáról. Hosszú távon az alapkezelőnek figyelembe kell vennie a kereskedelmi háború és az Egyesült Államok és Kína közötti eszkalálódó politikai feszültségek hatásait. Végül a kamatkörnyezet hatással volt és lesz az alapítvány hozamaira (a kamatlábak emelkedésével a részvények árfolyamának csökkenése is követheti ezt, hacsak nem kerül sor a portfólió kiegyensúlyozására). Figyelembe kellett volna venni a belpolitikát, beleértve az adócsökkentéseket és azok eszközárakra gyakorolt hatását.

A WIO az alapítvány hosszú távú stratégiájára építve nem sok jelentős változást hajtott végre az eszközallokációban évről évre (a 2017-es jelentésben a WIO mindössze két százalékos változást mutat ki az eszközallokáció megoszlásában). Úgy véljük, hogy a befektetési iroda stratégiája nem elég óvatos vagy rugalmas – mivel a fent említett erők továbbra is alakítják a piacokat, a WIO-nak megfelelő lépéseket kellett volna tennie az általa kezelt alapok védelme érdekében, miközben szem előtt kellett volna tartania, hogy a költségvetés és a diákok sikere függ a következetes és magas hozamú teljesítménytől. A Főiskolai Befektetési Hivatal 2018. évi jelentésének jövő hónapban történő közzététele várhatóan választ ad e kérdések és aggályok némelyikére.

Kérdése vagy aggálya van a Williams alapítványi tőkéjével kapcsolatban? Írj nekünk egy e-mailt a

Osamah Qatanani ’21 leendő politikai gazdaságtan szakos hallgató Patersonból, N.J. David Shakirov ’22 Fort Lee-ből, N.J. A szakja még nem eldöntött.