Az emberek jelentős része olyan pénzügyi tanácsadót keres, aki meg tudja választani, mikor kell be- és kiugrani a piacról.

Sajnos szinte mindig van legalább egy tucat ok, amiért a tőzsdei befektetések kockázatosak, és kísértésbe eshet, hogy kiszálljon.

A piac minden nap mozog, a részvények körülbelül egyharmad százalékával (0,33%) kereskednek. Amikor több az eladó, mint a vevő, az árjegyzők lejjebb viszik a részvények árfolyamát. Azok az emberek, akik készpénzért adnak el, jelentősen mozgatják a piacokat. Minél többen ugranak ki, annál többen félnek attól, hogy talán nekik is ki kellene szállniuk.”

De ha kiszállunk a piacokról, két döntést kell helyesen meghoznunk: mikor szállunk ki és mikor szállunk vissza. Mindkét döntésnek gyakran heteken vagy néha napokon belül kell meghoznia az optimális pillanatot.

Kiszállás a piacokról

A készpénzre való eladásról szóló döntést gyakran meggyőződéssel hozzák meg. Az agyunk úgy van bedrótozva, hogy keressen egy narratívát, majd cselekedjen aszerint. A profitkilátások borúsak. A választások közelednek. A hozamgörbe inverz. A piac átlépte a 200 napos mozgóátlagot. A rossz párt van hivatalban. A kongresszus tönkreteszi a gazdaságot. Több mint 12%-os korrekciónk volt.

A kifogások a kurzus elhagyására bőségesek.

A tőzsdei mozgásoknak azonban, akár felfelé, akár lefelé, nincs egyetlen oka, és nem magyarázható egyetlen narratívával. A piaci árfolyamok részvények milliárdjainak vételéből vagy eladásából adódnak. Az ilyen volumennek milliónyi oka van. Ezek közül az okok közül nagyon kevés esik egybe bármely adott narratívával, amelyet hírforrásokból vagy pénzügyi szakemberektől hallhatunk.

Ezeken túlmenően minden elrettentő nyilvános hír nagyon gyorsan beárazódik a piacba.

Amikor olyan rossz hírek jönnek, amelyek eléggé megijesztik a befektetőket ahhoz, hogy eladni akarjanak, néhányan eladnak. Az eladásaik (nem a rossz hírek) lejjebb viszik az árfolyamot. Mire látod, hogy a piacok lefelé mozognak, addigra már mindenki eladta, aki már eladta. Kiszálltak a piacokról. Addig nem mozgatják újra a piacot, amíg vissza nem térnek a piacra. Csak ha az új befektetők, mint Ön is, megijednek és eladnak, az mozgathatja lejjebb.

A piacokról való teljes kiszállást “flat-lining”-nek nevezzük, mivel a portfólió növekedése megáll. Ez szinte mindig rossz befektetési döntés. Igyekszünk segíteni ügyfeleinknek, hogy a piacokon maradjanak.

Néha a legjobb tanács az, amikor egy hozzáértő tanácsadó megmondja, hogy tévedsz, amikor megvéd a “Nagy Tévedéstől”, és erős ellenállásként áll a nyomással szemben. Ez tompának, ridegnek és kiszámítottnak tűnhet, de egyben erényes és az Ön érdekeit szolgálja.

Amikor eladja magát a piacokról, akkor menekül a biztonságba, amikor a kockázat jutalma jelentősen javult. Ha elad és flat-line-ol, akkor valószínűleg lemarad a piac természetes fellendüléséről, és így a saját személyes jövőbeli fellendülése nagyon nehézzé válik.

A 2008-as összeomlás idején volt egy ügyfelünk, aki ragaszkodott ahhoz, hogy adjunk el mindent, és menjünk készpénzbe néhány nappal a piaci mélypont előtt. A következő három hét volt a legjobb három hét, amikor a piac 22,02%-ot erősödött.

A legutóbbi visszaesés (a COVID-19 medvepiac) során volt egy ügyfelünk, aki a piac abszolút mélypontját (2020. március 23.) választotta ki arra, hogy készpénzbe menjen. Azt mondta: “A hirtelen bizonytalan munkahelyi kép miatt ez nagyobb nyugalmat ad nekem az elkövetkező hetekben.”

Egy másik ügyfél hagyta, hogy a piac 2020. április 12-ig helyreálljon, majd kifejtette: “Most 100%-ig biztos vagyok a lefelé irányuló kockázatban. Nem akarok részt venni ebben a hullámvasútban. Kérem, vegyen ki minket a piacról. Néhány hónap múlva visszajövünk, amikor úgy érzem, hogy tiszta az út előre.”

Mindegyik esetben az ügyfél hajthatatlan volt, hogy készpénzre adjuk el, még akkor is, amikor az én erős ellenállásommal szembesült. A nap végén az ügyfelünk pénze és felelőssége a döntés meghozatala.”

Ez azért szomorú, mert a félelmetes hullámvasutat már megtapasztaltuk. A félelem, hogy a piacok lejjebb mennek, már benne van a mai jelenlegi árképzésben. Arra várni, hogy világossá váljon az előre vezető út, azt jelenti, hogy arra várunk, hogy a fellendülés már megtörtént.

Egyszer majd eljön az a nap, amikor az összes félelmetes kikerül a piacokról. A mélypont az a nap, amely az utolsó néhány befektetőt is kirázza a részvényekből, csökkentve az árakat és visszafordítva az árfolyamot a vevők piaca felé. Valaki lesz az utolsó, aki készpénzre adja el, és az eladás után azok, akik kikerültek a piacokról, megbánják majd, hogy nem vettek részt bennük.

Minél lejjebb esik a piac, annál fontosabb, hogy befektetve maradjunk. A piacokon való maradás az első számú pénzügyi intézkedés, amelyet a piaci visszaesés során prioritásként kell kezelni. Ha jobban bírja, a portfólióját is át kell egyensúlyoznia, és néhány kötvényt vissza kell helyeznie a részvényekbe.

A piacokról való kiszállás a könnyű rész. Visszatérni a piacokra nagyon nehéz.

Visszatérni a piacokra

Ha egyszer kiszállt a piacokról, akkor a visszatérést is időzítenie kell.

Lehet, hogy határozott volt, amikor a piacról való kiszállás mellett döntött, de sokkal kevésbé lesz világos, hogy mikor kell visszatérnie.

Hatalmas kockázatot vállalt a nyugdíjpénzével, és most nagy a tét. Ön, legalábbis egy ideig, nem diverzifikálja és nem növeli a vagyonát. Teljesen készpénzre vagy kötvényekre tetted fel őket.

Ha meg akarod várni, amíg a piacok helyreállnak azon pont fölé, ahol kiszálltál a piacokról, akkor csak befektetve kellett volna maradnod. Egy szinten kiszállni és egy magasabb szinten visszaszállni ostobaság. Alacsonyan adsz el és magasan veszel. Jobban tette volna, ha egyszerűen befektetve marad, és nem tesz semmit. Minél tovább marad ki a piacokról, annál valószínűbb, hogy a piac a kilépési pont fölé emelkedik, és soha többé nem megy az alá a pont alá.

Ön azért szállt ki a piacokról, mert a helyzet rossznak tűnt. Amit azonban sokan nem vesznek észre, hogy a helyzet felfelé menet még rosszabbnak tűnhet, mint lefelé menet. Lehet, hogy jó híreket kerestél, de a piac túlreagálta a rossz híreket. A piac egyszerűen a rossz hírek kimerítésével élénkülést tapasztalhat.

Mire a hírciklus továbblép és Ön készen áll a megtakarításai újrabefektetésére, a piac valószínűleg már visszanyerte értékének nagy részét. És minden fellendülésnél az esetleges rossz hírek miatt kísértésbe fog esni, hogy eladja a felpattanást.

2008-ban a piacok 4 hétig veszítettek pénzt, és a Goldman Sachs kiadott egy kutatási jelentést, amely arra figyelmeztetett, hogy a jelenleg 683 ponton álló S&P 500 akár 400-ra is eshet. Az első ügyfelem nem tudta, hogy a piacok mélypontján száll ki. Azt hitte, hogy a vagyonát védi. Mire a következő három hét lezajlott, már túl késő volt.

A második ügyfelem, aki 2020. március 23-án szállt ki a piacokról, három hónapig szándékozott távol maradni a piacoktól. Felajánlottuk, hogy másfél hónap után szálljon vissza. Azt mondták, hogy egy ideig továbbra is a pálya szélén maradnak. Három hónappal később 2020. június 23-a volt, és a piac 39,95%-kal emelkedett. Azt mondták, hogy még nem állnak készen arra, hogy visszatérjenek a piacra. Július 20-ra zavarba jöttek, és ejtették a szolgáltatásainkat.

A harmadik ügyfelem, aki 2020. április 12-én szállt ki a piacokról, most kezd újra belépni a piacokra. Ő az első olyan ügyfél, aki leállt, és aki ténylegesen hajlandó lett újra befektetni. Megegyeztek, hogy minden hónapban befektetnek egy kicsit, amíg néhány hónap múlva újra teljesen befektetnek. Csodálatra méltó a hajlandóságuk, hogy újra beszálljanak.

Amikor kiszálltak, az S&P 500 2.736,56-on zárt. Pénteken, 2020. október 9-én az S&P 500 3.477,14 ponton zárt, ami 27,06%-os emelkedés a kiszállási ponthoz képest, és 2,90%-os csökkenés a 2020. szeptember 2-i 3.580,84-es történelmi csúcshoz képest.

A következő medvepiacon a piacok valamikor a jövőben 20% fölött fognak esni. A medvepiacok nem szokatlanok, és nem is kell félni tőlük. Amikor a piacok legközelebb volatilisek lesznek, remélem, hogy minden olvasónk és ügyfelünk hajlandó lesz bent maradni.

A tapasztalatom az, hogy a legtöbb befektető, aki félelmében kiszáll a piacokról, későn száll ki, és túl sokáig marad kint.

Agresszívabbá válni a piacokon

A piacokról való kiszállás természetesen éppen az ellenkezője annak, amit egy piaci visszaesés során tennünk kellene. Alacsonyan vásárolni és magasan eladni az, amit a piacokon kellene tenned. A piacok visszaesése idején a részvények eladók. Amikor a piacok esnek, akkor többet kell vásárolni.

Az újbóli kiegyensúlyozás természetesen ezt teszi. Jelenleg a kereskedési ütemezésünk évente körülbelül 8 alkalommal vagy negyedévente kétszer történik. A kiegyensúlyozás során a portfóliók újbóli kiegyensúlyozása során a veszteségek learatására törekszünk.

A normál portfóliók esetében a 2019-es részvényárfolyam-emelkedés során a részvényeket megvágtuk és kötvényeket vásároltunk, hogy megtartsuk ügyfeleink célzott eszközallokációját. Ez folytatódott 2020. február 19-ig, amikor a piac új csúcsot ért el, és 3.386,15 ponton zárt. Onnan a piac lefelé indult. Ez egy nagyon rövid medvepiac volt, 33 nap telt el a csúcsponttól a relatív mélypontig, és 148 nap telt vissza az új csúcsig. Mivel az ügyfelek átlagosan 30 vagy 50 naponta kapnak újrasúlyozást, a legtöbb ügyfelünk körülbelül négy és fél újrasúlyozási tranzakciót kapott ebben az időszakban, amelyek közül legalább egy a piaci mélypont közelében volt.

Tételezve, hogy a portfólió 75%-os felértékelődési céllal rendelkezett, és hogy a piacok csak 25%-kal estek, amikor a portfólió újrasúlyozásra került, ez a portfólió újrasúlyozás a portfólió értékének 5,77%-át mozgatta volna vissza a kötvényekből a részvényekbe, hogy visszaálljon a 75%-os részvényallokáció. Amikor a piacok végül visszanyerték az elvesztett 25%-os értéket, a portfólió körülbelül 1,56%-kal lett volna magasabb, mivel a piacok csökkenése idején többet fektettek a piacokra. Az 1,56%-os többlethozam kicsinek tűnhet a -33,92%-os visszaeséshez képest, de a kis változásoknak hosszú távon nagy hatása van.

Míg az egyes befektetések, befektetők és a kiegyensúlyozás sajátosságai eltérőek, az elv ugyanaz. Általánosságban elmondható, hogy a kiegyensúlyozás jobb hozamot eredményez, mert akkor mozgat pénzt a részvényekbe, amikor azok olcsók, és akkor mozgat pénzt a részvényekből, amikor azok drágák.

Azzal szemben, ha kiszállunk a piacokról, akkor flat line-olunk és veszteségeket rögzítünk. Arra fogadsz, hogy ügyesen időzíted a piacokat, hogy ne veszíts jelentős mennyiségű pénzt. Ezt a stratégiát a kockázat csökkentésére törekedve lehet alkalmazni, de ez a stratégia nagyon kockázatos, mivel a fellendülés meredek lehet, és ennek a fellendülésnek a kihagyása szörnyű hatással lehet a pénzügyeinkre.

A kiszállás a könnyű rész. A visszatérés rossz időzítése szörnyű lehet. Ahelyett, hogy egyáltalán kiszállnánk, inkább egyszerűen egyensúlyozzunk újra.

Photo by armin djuhic on Unsplash