A legtöbb autóipari részvénynek kemény éve volt 2018-ban, de a Ford Motor Company (NYSE:F) éve durvább volt, mint a legtöbb. A Blue Oval részvényei közel 39%-os eséssel zárták az évet, mivel a befektetők egyre jobban aggódtak a Ford világméretű működése miatt.

Azt viszont nem olyan könnyű észrevenni, hogy a Ford a megfelelő dolgokat teszi a problémái kezelése érdekében. Szerintem a jelenlegi árfolyamokon érdekes vétel, még akkor is, ha a javulásnak időbe telik, mire az eredményben is megmutatkozik. Olvasson tovább, hogy megtudja, miért.

F adatok a YCharts által. Az ábra a Ford részvények 2018-as teljesítményét mutatja.

Miért olcsó a Ford részvénye

Miért esett ilyen drámaian a részvény, annak több oka is van. A legtöbb a Ford alsó sorával kapcsolatos aggodalmakhoz kapcsolódik: A befektetők a profitnövekedést keresik, de a Ford profitja zsugorodik.

A bevétel 2015-ben, 2016-ban és 2017-ben évről évre nőtt, de az árrés nem tartott lépést, mert a Ford költségei az értékesítéssel együtt nőttek. Ez egy “fitnesz probléma”, Jim Hackett vezérigazgató kifejezésével élve, és ezt a problémát ő és a Ford vezetői csapata a gyártási hatékonyság javításával és a magasabb árrésű termékekre való összpontosítással igyekszik megoldani.

A közelmúltban felerősödtek az aggodalmak néhány regionális üzemével kapcsolatban. A Ford dolgozik mindezen aggályok orvoslásán, de figyelmeztetett, hogy a javulás csak idővel lesz látható.

Kína

A világ legnagyobb újautó-piaca néhány évvel ezelőtt még fontos növekedési történet volt a Ford számára. De a kínai üzletága kemény fordulatot vett: Az eladások 2018 novemberéig 34%-kal csökkentek. (A Kínára és Európára vonatkozó teljes éves adatok csak a hónap végén jelennek meg.)

Miért a visszaesés? Egyszerűen fogalmazva, a Ford termék “kadenciája”, vagyis az új modellek bevezetésének gyakorisága elmaradt a riválisokétól. Ez bárhol hátrány, de a kínai szupergyorsan fejlődő piacon nagy probléma. Ezen nem segített a bonyolult kereskedői hálózat és a helyi trendeket nem jól ismerő menedzsment sem.

A Ford új vezetőt vett fel a kínai vállalat élére, racionalizálta a kereskedői tevékenységet, és számos új modellen kezdett el dolgozni. Ez segíthet a hajó helyreállításában, de néhány évbe telhet, mire a dolgok valóban megfordulnak – még többbe, ha a kínai újautó-piac hosszabb időre megbicsaklik.

Európa

A Ford legnagyobb eladásai az Óvilágban a kis Fiesta és a kompakt Focus szedánok. A Fiesta tavaly, a Focus idén volt teljesen új, és mindkettő jól fogyott 2018-ban: Novemberig a Fiesta és a Focus európai eladásai 30,2%-kal, illetve 9,5%-kal nőttek 2018-ban.

A Ford nem kínálja a teljesen új Fiestát az Egyesült Államokban, de Európában nagyon jól fogyott. Kép forrása: Ford Motor Company.

A probléma: a Ford profitvárakozásai mindkettő (különösen a Fiesta) esetében túl optimistának bizonyultak. Bár mindkettő jól fogyott, az európai autóvásárlók egyre inkább a crossover SUV-kat választják a hagyományos szedánok és ferdehátúak helyett, akárcsak a világ más részein élő társaik — és a Fordnak engednie kellett az árképzésben, hogy elérje értékesítési céljait.

Míg a Ford kis crossoverei, az EcoSport és a Kuga (az Escape európai ikertestvére) jól teljesítettek 2018-ban, lehet érvelni amellett, hogy a Fordnak, a régi SUV-erőműnek még jobban kellett volna teljesítenie. (A Ford a következő méretű Edge-et is értékesíti Európában, de az eladási összesítések csekélyek.) Az egyik probléma: a Kuga, akárcsak az Escape, egy öregedő modell, amely egy lépést vesztett az újabb riválisokkal szemben — és már nem tud csúcsdollárt (vagy csúcs eurót) kérni a vásárlóktól.

Egyelőre nem világos, hogy a Ford mit tervez Európában, bár azt mondta, hogy több SUV-ba és haszongépjárműbe fog befektetni a régió számára (a jövőbeli termékekről alább olvasható néhány részlet). További részletek a Ford európai terveiről még idén várhatóak.

Észak-Amerika

A Ford továbbra is meglehetősen jól teljesít Észak-Amerikában, a legnyereségesebb regionális piacán. A Ford amerikai eladásai 2018-ban 3,5%-kal csökkentek, de a legjövedelmezőbb termékeinek eladásai jól tartották magukat. Az F-sorozatú pickupok értékesítése, amely kulcsfontosságú profitmutató, 2018-ban 1,4%-kal nőtt, és az árak továbbra is erősek maradtak, annak ellenére, hogy a Fiat Chrysler Automobiles (NYSE:FCAU) és a General Motors (NYSE:GM) teljesen új modelljei erős versenyt jelentenek.

A Ford F-sorozatú pickupjai továbbra is nagyon jól fogynak Észak-Amerikában, más termékei azonban visszaestek. A kép forrása: Ford Motor Company.

De itt is az elavult termékek valószínűleg a Ford eladásaiba kerülnek. A fő crossover SUV-ok, az Escape és az Explorer eladásai az Egyesült Államokban novemberig mindketten csökkentek az előző év azonos időszakához képest. A szedánok pedig hatalmas visszaesésben vannak: A Ford márkájú autók eladásai az Egyesült Államokban novemberig 16,7%-kal csökkentek.

A Fordnak nincsenek olyan túlkapacitási problémái, amelyek miatt a GM novemberben több üzembezárást jelentett be Észak-Amerikában. A hazai régió nyereségességének növelésére irányuló terve valószínűleg kevésbé lesz drasztikus, mint a régi riválisé, és valószínűleg a legjövedelmezőbb szegmensekben és piaci résekben egy sor új termékkel fog megvalósulni: SUV-k, teherautók, haszongépjárművek és teljesítményjárművek.

Miért valószínű a nagy Ford fordulat

A Ford egy sor új termékkel készül a következő néhány évben, amelyek nagyban hozzájárulnak a fenti aggályok kezeléséhez. Ezeket az új termékeket mind a nyereségesség maximalizálása érdekében tervezik, sok közös alkatrésszel a héj alatt és a gyártás egyszerűsítését célzó, ésszerűsített opciós listákkal.

A 2019-ben érkező:

• Az új Ranger pickup gyártása decemberben kezdődött, és az első példányok hamarosan megérkeznek a kereskedőkhöz.
• A vadonatúj Explorer még ebben a hónapban bemutatkozik, és még ebben az évben megkezdődik a gyártása. Először lesz hibrid változat is.
• A vadonatúj Escape szintén idén várható, hagyományos és hibrid hajtásláncokkal egyaránt. (Nem véletlenül várható egy teljesen új Kuga is Európa és Kína számára.)
• A Transit kereskedelmi furgon megújult változata idén debütál.

Megjegyzendő, hogy az Escape és az Explorer a Ford összes SUV-eladásának mintegy 70%-át adja; nagyon fontosak, és nem csak az Egyesült Államokban.

A 2020 végére érkező:

• Egy teljesen új terepjáró SUV, a Bronco, amely a Ranger alapjaira épül.
• Egy másik teljesen új terepjáró SUV, amely kisebb, mint a Bronco.
• Egy teljesen új akkumulátoros elektromos nagy teljesítményű SUV, az első a hat új akkumulátoros elektromos Ford közül, amely 2022 végére várható.
• Egy megújult F-150 pickup, a legelső hibrid változattal együtt.
• A Super Duty pickupok mind újak voltak 2017-re, de 2020 végéig jelentősen felfrissülnek.

A fentieken túl a Ford ígért néhány további, kifejezetten a kínai piacra szabott új terméket. És bár a szedánok már nem élveznek prioritást a Fordnál a csökkenő eladások és a nyereségességgel kapcsolatos aggodalmak miatt, a vállalat ikonikus kupéja megújul: Egy teljesen új Mustang várható 2021-ben – és igen, lesz hibrid változat is.

A középkategóriás Ranger pickup hamarosan megérkezik az amerikai kereskedőkhöz. Sok más új Ford követi majd a következő két évben. Kép forrása: Ford Motor Company.

Miért nem kell megvárni a fordulatot

De miért érdemes most befektetni a Fordba, amikor a gazdasági visszaesés már a láthatáron túl látszik? A válasz a Ford 7,6%-os osztalékhozamában rejlik – pontosabban a Ford ígéretében, hogy nem csökkenti az osztalékát, hacsak a helyzet nem lesz rosszabb.

Bob Shanks vezérigazgató többször elmondta, hogy a Ford a következő recesszió alatt is a jelenlegi szinten (negyedévente 0,15 dollár) kívánja tartani az osztalékot. Ez nem üres ígéret: a Ford saját finanszírozású leányvállalatának pénzforgalma fedezi az osztalékfizetés költségeinek nagy részét, és Shanks azt mondta, hogy a Ford hajlandó lesz megcsapolni hatalmas készpénzkészletét (23,7 milliárd dollár 2018. szeptember 30-án), ha szükséges, hogy biztosítsa a kifizetések folytatását.

A Ford ígérete az osztalék fenntartására nem csak a menedzsment fecsegése. Ez egy komoly kötelezettségvállalás, amelyhez a Fordtól elvárom, hogy tartsa magát, hacsak a következő recesszió nem lesz olyan súlyos vagy elhúzódó, hogy kénytelen lesz kimeríteni ezt a készpénztartalékot. (A Fordnak vannak hitelkeretei, amelyeket igénybe vehet, ha ez bekövetkezne, de azokat nem az osztalék kifizetésére fogják felhasználni.)

Az e szakasz elején feltett kérdésre válaszolva: Ha most befektet a Fordba, és az osztalékot újra befekteti, bármilyen gazdasági viharok és átszervezési fájdalmak állnak is előttünk, akkor nagyon elégedett lehet az eredményekkel, amikor a gazdaság kezd helyreállni, és a vásárlók a Ford bemutatótermeit tele találják új termékekkel.

Egy utolsó gondolat

A Ford részvényei a 2008-2009-es gazdasági válság után szárnyaltak, 2008 végétől 2011 végéig 370%-kal emelkedtek. Miért? A Ford eladásai azért ugrottak meg a gazdasági fellendülés korai szakaszában, mert új termékei voltak a bemutatótermekben, miközben a riválisok a leállított fejlesztési programok újraindításán fáradoztak. Megismétlődik a történelem? Lehetséges.

Nézze meg a Ford Motor Company legutóbbi eredménybeszámolójának jegyzőkönyvét.

Trendi

• {{ címszó }}

John Rosevear a Ford és a General Motors részvényeivel rendelkezik. A Motley Fool a Fordot ajánlja. A The Motley Fool közzétételi politikával rendelkezik.