Befektetési tézis

A Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) és az SPDR S&P 500 ETF (SPY) az iparág három legnagyobb ETF-je közül kettő, amelyek a passzív eszközbeáramlás legnagyobb százalékával rendelkeznek. Sokak számára ezek az alapértelmezett befektetési lehetőségek mind a személyes portfóliójukban, mind a 401(k)-ben. Ebben a cikkben azt szeretném megvitatni, hogy szerintem miért lehet jobb választás a Fidelity ZERO Total Market Index Fund (FZROX) és a 0%-os költséghányada.

Háttér

Másfél év telt el azóta, hogy a Fidelity bemutatta a Fidelity ZERO Total Market Index Fundot, és elindította az iparágat a díjháború következő szakaszába. Azóta az alap 5,2 milliárd dollárnyi vagyont halmozott fel, és még mindig egyfajta unikornisként létezik a befektetési alapok területén. A VTI-hez hasonlóan az FZROX is egy teljes piaci alap, amely az Egyesült Államokon belül mindenféle méretű részvényekbe fektet.

Az FZROX ugyan közel sem rendelkezik a legnagyobb versenytársainak eszközállományával, de olyan állítást tehet, amit más nem: nincs minimum befektetés, nincs tranzakciós díj és 0%-os költséghányad. Teljesen ingyenes, és már három hozzá hasonló testvéralapja van: a Fidelity ZERO Extended Market Index Fund (FZIPX), a Fidelity ZERO International Index Fund (FZILX) és a Fidelity ZERO Large Cap Index Fund (FNILX).

A VTI és az SPY az iparág két legnagyobb ETF-je, és számtalan portfólió, köztük a 401(k)-k és más nyugdíjprogramok alapköveként szolgálnak. Bár az alapok iparágában gyakran sokat emlegetik a költséghányadot, ez sosem olyan egyszerű, mintha csak a legolcsóbb alapot választanánk. Vannak olyan kérdések, mint a likviditás, a kereskedési költségek és a rendelkezésre állás, amelyeket figyelembe kell venni a döntés során.

Ebben a cikkben szeretném lebontani az FZROX-ot, a VTI-t és az SPY-t, és elmagyarázni, miért gondolom, hogy az FZROX jobb választás lehet a befektetők számára.

Benchmarkok

Az SPY a világ legnagyobb ETF-je, és világszerte a legnagyobb befektetői érdeklődést vonzza, ezért szeretném bevonni ebbe a cikkbe, még akkor is, ha ez nem egy alma az almával való összehasonlítás a másik két alaphoz képest.

Az SPY az S&P 500-hoz van viszonyítva, az általánosan jegyzett indexhez, amelyet általában az amerikai nagy tőkeértékű részvények univerzumának helyettesítőjeként használnak.

A VTI a CRSP U.S. Total Market Cap Indexhez van viszonyítva. Közel 4000 alkotóelemet tartalmaz a mega-, nagy-, kis- és mikrokapitányságok körében, ami az amerikai befektethető részvénypiac közel 100 százalékát képviseli. Az index piaci kapitalizációval súlyozott.

Az FZROX a Fidelity U.S. Total Investable Market Universe Indexhez van viszonyítva. A legnagyobb 3000 amerikai vállalatot választja ki piaci tőkeérték és bizonyos likviditási és befektethetőségi követelmények alapján.

A VTI és az FZROX közötti egyetlen valódi különbség lényegében az, hogy a VTI valamivel szélesebb hálót vet ki, és a mikro-cap univerzumból többet tartalmaz. A teljesítményük szempontjából gyakorlatilag azonosak.

Data by YCharts

Költséghányad

Ezek a főszámok, amelyek mindenkit érdekelnek.

A FZROX lopja el a reflektorfényt a 0%-os költséghányadával, de valójában a VTI és a SPY sem áll messze mögötte. Egy dolgot kell szem előtt tartani, hogy az SPY nem egészen olyan, mint a VTI és az FZROX, és nem csak a célindexek közötti különbségről beszélek. Az SPY-t úgy tervezték, hogy inkább kereskedési eszköz legyen, mint hosszú távú buy-and-hold befektetés, bár kétségtelenül lehet és gyakran használják is erre. Az FZROX és a VTI a hagyományosabb hosszú távú befektetések.

Az SPY-t gyakran használják nagy intézmények napi kereskedésre, így a likviditás és a kereskedhetőség a legfontosabb tényezői.

Kereskedési költségek

A likviditás tekintetében az SPY-nek egyszerűen nincs párja. Általában napi 100 millió részvény körül kereskednek vele, de a közelmúltbeli medvepiac alatt 300 millió darabot is meghaladta. Kereskedési spreadje 0,004% körül van, így szinte semmibe sem kerül a kereskedés. A VTI átlagos spreadje csak valamivel magasabb, 0,01%. Bárhogy is nézzük, ez a két leglikvidebb, legjobban kereskedhető eszköz, amit a piacon találhatunk.

Az FZROX azonban, mivel befektetési alap, 0%-os spreaddel rendelkezik. A kompromisszum természetesen az, hogy a nap végén csak egyszer árazzák be, de a befektetők a NAV-on vásárolnak és adnak el, amikor csak kereskednek.

Ezeknél a három alapnál a kereskedési spreadek nem jelentenek problémát. A kisebb és kevésbé kereskedett ETF-ek esetében a spreadek problémává válhatnak. Nem akarom különösebben piszkálni ezt az alapot, de az Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK), más néven Blockchain ETF némi felhajtást keltett, amikor valamivel több mint két évvel ezelőtt elindult. Nemrégiben 0,3%-os spreaddel kereskedtek vele, és a medvepiac csúcspontján közel 1%-ra emelkedett. Ez jelentős költség, ha olyan pozícióba szeretne be- és kiszállni, ahol a vevők és eladók száma alacsonyabb, és súlyosan befolyásolhatja az összhozamot.

A VTI és az SPY esetében azonban a 0,01% nem olyan, ami miatt aggódni kellene.

A NAV-tól való eltérés

A zártvégű alapokkal kapcsolatban sokat hallunk a NAV-hoz viszonyított árengedményekről és felárakról. Sokan azt feltételezik, hogy ezek az ETF-ek esetében nem léteznek, mivel létezik egy folyamatos részvényteremtési/megsemmisítési mechanizmus, amely a kereskedési árakat szorosan a mögöttes NAV-hoz köti.

Míg ez általában így van, ez nem mindig van így. Még az olyan alapok is, mint a VTI és az SPY, időről időre apró eltérésekkel kereskedhetnek a NAV-jukhoz képest.

Amikor azonban a piaci volatilitás kiugrik, a dolgok elfajulnak. Ezt láthattuk a közelmúltban a junk bond ETF-eknél, amikor az árak elkezdtek leolvadni. Vegyünk például néhányat a legnagyobb ócskavas és befektetési minőségű kötvény ETF-ek közül.

Data by YCharts

Egyik-másik alap akár 5%-kal is távolodott a mögöttes NAV-tól. És ez nem hiba, amit a VanEck Vectors High-Yield Municipal Index ETF (HYD) esetében látunk. A legalacsonyabb szintjén közel 30%-os diszkonttal kereskedett a NAV-hoz képest.

Szerencsére még a legnagyobb ETF-ek sem immunisak.

Az YCharts adatai

Márciusban és áprilisban mindkét alap több ponton is körülbelül 0,25%-kal távolodott a NAV-tól, de a legrosszabb esetben a diszkontjuk/feláruk 1%-os vagy azt meghaladó volt. Ez hatalmas kereskedési költség lehet, különösen akkor, amikor a befektetők a legjobban akartak kereskedni.

Az FZROX, szintén befektetési alapként, nem tapasztalja ezeket a felárakat és árengedményeket a NAV-hoz képest. Egyszerűen csak egyszer, a kereskedési nap végén a NAV-on kereskedik. A legtöbb esetben ezek az ETF-ekben rejlő leválások elhanyagolhatóak (ahogy a grafikonon is látható, meglehetősen gyakoriak, bár szinte mindig minimálisak), de volatilis piacokon problémásak lehetnek. A kereskedési különbözethez hasonlóan a kisebb alapok általában jobban ki vannak téve a nagyobb le- és felárak kockázatának.

FZROX Csak a Fidelityn keresztül elérhető

Itt van talán a legnagyobb csapda. Ha az FZROX-ot szeretné megvásárolni a portfóliójában, akkor közvetlen számlát kell nyitnia a Fidelitynél. A Vanguardon vagy a TD Ameritrade-en (NASDAQ:AMTD) vagy bárhol máshol nem tudod megvásárolni.

Ha már van Fidelity brókerszámlád, ez valószínűleg nem nagy ügy. De ha olyan vagy, mint én, akkor minden pénzügyi vagyonodat egy helyen szeretnéd tudni. Nekem mindenem a Vanguardnál van, és a Fidelitynél külön számlát nyitni a legjobb esetben is csak kellemetlenséget jelent, a legrosszabb esetben pedig megszakítja az üzletet.

Az, hogy ez Önnek problémát jelent-e vagy sem, az Ön személyes preferenciáitól függ. Elképzelem, hogy sokak számára a költséghányad néhány százados bázispontos megtakarítása (ami évi 3 dollárt jelent minden befektetett 10 000 dollár után) egyszerűen nem éri meg a fáradságot.

Következtetés

Az FZROX és a VTI/SPY közötti kereskedési különbözetek és költséghányadok közötti különbség gyakorlatilag elhanyagolható (bár jelentősebbé válik, ha az FZROX-ot egy ritkábban forgalmazott ETF-hez hasonlítja). Az a követelmény, hogy az FZROX-részvényeket kizárólag a Fidelityn keresztül vásárolhatja meg, vagy nem jelenthet problémát az Ön számára.

A jelentős volatilitás idején azonban a nagy árengedmények és felárak lehetősége nagyon is valós problémát jelenthet. Normális időkben az ETF-ek párján belüli bármilyen diszkont vagy prémium többnyire csekély mértékű, és esetleg nem is érdemes megfontolni, hacsak nem vagy igazán nagy vagyonú befektető. De ha ezek még a legnagyobb és leglikvidebb ETF-ekben is 1%-ra vagy annál nagyobbra szökhetnek olyan időszakokban, amikor talán a legjobban szeretne kereskedni, akkor ez potenciális probléma.

Elismerem, az FZROX elsődleges hátránya a napközbeni kereskedés hiánya. Tehát alapvetően a kereskedési rugalmasság hiányát kell mérlegelnie a volatilis piacokon a váratlanul magas kereskedési költségek lehetőségével szemben.

Mások előnyben részesítik az ETF-ek kereskedési rugalmasságát, de ha Ön hosszú távú befektető, aki nem aggódik a gyakori kereskedés miatt, akkor az FZROX a jobb választás.

Felvilágosítás: Long VTI vagyok/ vagyunk. Ezt a cikket magam írtam, és saját véleményemet fejezi ki. Nem kapok érte kompenzációt (a Seeking Alphán kívül). Nem állok üzleti kapcsolatban egyetlen olyan vállalattal sem, amelynek részvényeit ez a cikk említi.