Die meisten Autoaktien hatten 2018 ein raues Jahr, aber das Jahr der Ford Motor Company (NYSE:F) war rauer als die meisten. Die Aktien des Blauen Ovals beendeten das Jahr mit einem Minus von fast 39 %, da sich die Anleger zunehmend Sorgen um die Geschäfte von Ford in aller Welt machten.

Was nicht so leicht zu erkennen ist, ist, dass Ford die richtigen Dinge tut, um seine Probleme anzugehen. Ich halte das Unternehmen bei den derzeitigen Kursen für einen interessanten Kauf, auch wenn es einige Zeit dauern könnte, bis sich die Verbesserungen in der Bilanz niederschlagen. Lesen Sie weiter, um zu erfahren, warum.

F-Daten von YCharts. Die Grafik zeigt die Entwicklung der Ford-Aktie im Jahr 2018.

Warum die Ford-Aktie billig ist

Es gibt einige Gründe, warum die Aktie so dramatisch gefallen ist. Die meisten beziehen sich auf die Sorgen über Fords Gewinnentwicklung: Die Anleger suchen nach Gewinnwachstum, aber die Gewinne von Ford sind geschrumpft.

Die Umsätze sind 2015, 2016 und 2017 im Jahresvergleich gestiegen, aber die Margen haben nicht Schritt gehalten, weil die Kosten von Ford zusammen mit den Umsätzen gestiegen sind. Das ist ein Problem der „Fitness“, um den Begriff von CEO Jim Hackett zu verwenden, und es ist ein Problem, an dessen Lösung er und das Ford-Führungsteam arbeiten, indem sie die Fertigungseffizienz verbessern und sich auf Produkte mit höheren Margen konzentrieren.

In jüngster Zeit sind die Bedenken über einige seiner regionalen Betriebe gestiegen. Ford arbeitet daran, alle diese Bedenken auszuräumen, hat aber darauf hingewiesen, dass es einige Zeit dauern wird, bis Verbesserungen sichtbar werden.

China

Der größte Neuwagenmarkt der Welt war noch vor wenigen Jahren ein wichtiger Wachstumsmarkt für Ford. Aber das Geschäft in China hat eine harte Wende genommen: Die Verkäufe sind im Jahr 2018 bis November um 34 % zurückgegangen. (Die Gesamtjahreszahlen für China und Europa werden erst später in diesem Monat veröffentlicht.)

Warum der Rückgang? Ganz einfach: Fords Produktkadenz, also die Häufigkeit, mit der das Unternehmen neue Modelle einführt, blieb hinter der der Konkurrenten zurück. Das ist überall ein Nachteil, aber in Chinas superschnellem Markt ist es ein großes Problem. Ein verworrenes Händlernetz und ein Management, das die lokalen Trends nicht genau kennt, haben nicht gerade dazu beigetragen.

Ford hat einen neuen Leiter für sein China-Geschäft eingestellt, seine Händlertätigkeit gestrafft und mit der Arbeit an einer ganzen Reihe von neuen Modellen begonnen. Das sollte helfen, das Schiff wieder auf Kurs zu bringen, aber es könnte ein paar Jahre dauern, bis sich die Dinge wirklich zum Besseren wenden – mehr, wenn der chinesische Neuwagenmarkt für einen längeren Zeitraum strauchelt.

Europa

Die größten Verkaufsschlager von Ford in der Alten Welt sind die kleinen Limousinen Fiesta und Focus. Der Fiesta wurde letztes Jahr komplett neu entwickelt, der Focus dieses Jahr, und beide haben sich 2018 gut verkauft: Bis November stiegen die Verkäufe von Fiesta und Focus in Europa um 30,2 % bzw. 9,5 % im Jahr 2018.

Ford wird seinen neuen Fiesta nicht in den USA anbieten, aber er hat sich in Europa sehr gut verkauft. Bildquelle: Ford Motor Company.

Das Problem: Fords Gewinnerwartungen für beide Modelle (insbesondere den Fiesta) erwiesen sich als zu optimistisch. Zwar haben sich beide gut verkauft, aber die europäischen Autokäufer entscheiden sich zunehmend für Crossover-SUVs statt für traditionelle Limousinen und Fließhecklimousinen, genau wie ihre Pendants in anderen Teilen der Welt – und Ford musste bei der Preisgestaltung nachgeben, um seine Verkaufsziele zu erreichen.

Während die kleinen Crossover von Ford, der EcoSport und der Kuga (der europäische Zwilling des Escape), 2018 gut abgeschnitten haben, kann man argumentieren, dass Ford, ein langjähriges SUV-Kraftpaket, noch besser hätte abschneiden sollen. (Ford verkauft in Europa auch die nächstgrößere Version des Edge, aber die Verkaufszahlen sind gering). Ein Problem: Der Kuga ist wie der Escape ein veraltetes Modell, das gegenüber neueren Konkurrenten an Boden verloren hat – und von den Käufern nicht mehr den höchsten Preis (oder den höchsten Euro) verlangen kann.

Es ist noch nicht klar, was Ford in Europa zu tun gedenkt, obwohl es gesagt hat, dass es in mehr SUVs und Nutzfahrzeuge für die Region investieren wird (siehe unten für einige Details zu zukünftigen Produkten). Weitere Einzelheiten zu den Plänen von Ford für Europa werden im Laufe des Jahres erwartet.

Nordamerika

Ford steht in Nordamerika, seinem profitabelsten regionalen Markt, immer noch recht gut da. Die Verkäufe von Ford in den USA gingen 2018 um 3,5 % zurück, aber die Verkäufe seiner profitabelsten Produkte hielten sich gut. Die Verkäufe der F-Serie-Pickups, ein entscheidender Gewinnindikator, stiegen 2018 um 1,4 %, und die Preise sind trotz der starken Konkurrenz durch brandneue Modelle von Fiat Chrysler Automobiles (NYSE:FCAU) und General Motors (NYSE:GM) stark geblieben.

Ford’s F-Serie-Pickups verkaufen sich in Nordamerika weiterhin sehr gut, aber andere Produkte sind zurückgegangen. Bildquelle: Ford Motor Company.

Aber auch hier sind es wahrscheinlich veraltete Produkte, die Ford Umsatz kosten. Die Verkäufe der wichtigsten Crossover-SUVs in den USA, des Escape und des Explorer, sind bis November im Vergleich zum Vorjahr zurückgegangen. Auch bei den Limousinen ist ein massiver Einbruch zu verzeichnen: Insgesamt gingen die US-Verkäufe von Autos der Marke Ford bis November um 16,7 % zurück.

Ford hat nicht die Probleme mit Überkapazitäten, die GM dazu veranlassten, im November mehrere Werksschließungen in Nordamerika anzukündigen. Sein Plan zur Steigerung der Rentabilität in seiner Heimatregion wird wahrscheinlich weniger drastisch ausfallen als der seines alten Rivalen, und er wird wahrscheinlich durch eine Reihe neuer Produkte in den rentabelsten Segmenten und Marktnischen vorangetrieben: Geländewagen, Lastwagen, Nutzfahrzeuge und Hochleistungsfahrzeuge.

Warum eine große Trendwende bei Ford wahrscheinlich ist

Ford wird in den nächsten Jahren eine ganze Reihe neuer Produkte auf den Markt bringen, die einen großen Beitrag zur Lösung der oben genannten Probleme leisten werden. Diese neuen Produkte werden alle mit dem Ziel entwickelt, die Rentabilität zu maximieren, mit vielen gemeinsamen Teilen unter der Außenhaut und gestrafften Optionslisten, die die Herstellung vereinfachen sollen.

Einführung 2019:

• Die Produktion des neuen Ranger Pickup hat im Dezember begonnen, und die ersten Exemplare sollten in Kürze bei den Händlern eintreffen.
• Der neue Explorer wird diesen Monat enthüllt und geht später in diesem Jahr in Produktion. Zum ersten Mal wird es eine Hybridversion geben.
• Ein komplett neuer Escape wird ebenfalls noch in diesem Jahr erwartet, wobei sowohl konventionelle als auch Hybridantriebe verfügbar sein werden. (Nicht zufällig wird auch ein komplett neuer Kuga für Europa und China erwartet.)
• Eine überarbeitete Version des Transit Nutzfahrzeugs wird dieses Jahr debütieren.

Der Escape und der Explorer machen etwa 70 % des gesamten SUV-Absatzes von Ford aus; sie sind sehr wichtig, und das nicht nur in den USA.

Bis Ende 2020 kommt:

• Ein völlig neuer Geländewagen namens Bronco, der auf den Grundlagen des Ranger basiert.
• Ein weiterer völlig neuer Geländewagen, kleiner als der Bronco.
• Ein völlig neuer batterieelektrischer Hochleistungs-SUV, der erste von sechs neuen batterieelektrischen Fords, die bis Ende 2022 auf den Markt kommen.
• Ein überarbeiteter F-150 Pickup, zusammen mit einer erstmaligen Hybridversion.
• Die Super Duty Pickups waren 2017 alle neu, aber sie werden bis Ende 2020 deutlich aufgefrischt.

Außerdem hat Ford einige zusätzliche neue Produkte versprochen, die speziell auf den chinesischen Markt zugeschnitten sind. Und während Limousinen bei Ford aufgrund rückläufiger Verkaufszahlen und Sorgen um die Rentabilität keine Priorität mehr haben, steht das ikonische Coupé des Unternehmens vor einer Überarbeitung: Ein komplett neuer Mustang wird für 2021 erwartet – und, ja, es wird eine Hybridversion geben.

Der mittelgroße Ranger Pickup wird bald bei den US-Händlern eintreffen. Viele weitere neue Fords werden in den nächsten zwei Jahren folgen. Bildquelle: Ford Motor Company.

Warum Sie nicht auf die Trendwende warten müssen

Aber warum jetzt in Ford investieren, wo doch ein wirtschaftlicher Abschwung unmittelbar bevorzustehen scheint? Die Antwort liegt in der 7,6%igen Dividendenrendite von Ford – insbesondere in Fords Versprechen, die Dividende nicht zu kürzen, wenn die Lage nicht schlechter wird.

CFO Bob Shanks hat wiederholt erklärt, dass Ford beabsichtigt, seine Dividende bis zur nächsten Rezession auf dem derzeitigen Niveau (0,15 $ pro Quartal) zu halten. Das ist kein leeres Versprechen: Der Cashflow von Fords firmeneigener Finanzierungstochter deckt einen Großteil der Kosten für die Dividendenausschüttung, und Shanks hat gesagt, dass Ford bereit ist, seinen beträchtlichen Bargeldbestand (23,7 Mrd. USD zum 30. September 2018) anzuzapfen, wenn es nötig ist, um sicherzustellen, dass die Zahlungen fortgesetzt werden.

Fords Versprechen, seine Dividende aufrechtzuerhalten, ist kein bloßes Management-Gelaber. Es ist eine ernsthafte Verpflichtung, von der ich erwarte, dass Ford sie einhält, es sei denn, die nächste Rezession ist so schwer oder langwierig, dass das Unternehmen gezwungen ist, diese Bargeldreserve zu erschöpfen. (Ford verfügt über Kreditlinien, die in einem solchen Fall in Anspruch genommen werden können, die aber nicht zur Zahlung der Dividende verwendet werden.)

Um also die Frage am Anfang dieses Abschnitts zu beantworten: Wenn Sie jetzt in Ford investieren und diese Dividende durch alle wirtschaftlichen Stürme und Umstrukturierungsschmerzen hindurch reinvestieren, könnten Sie mit den Ergebnissen sehr zufrieden sein, wenn sich die Wirtschaft zu erholen beginnt und die Käufer die Ausstellungsräume von Ford voll mit neuen Produkten vorfinden.

Ein letzter Gedanke

Die Aktie von Ford ist nach der Wirtschaftskrise 2008-2009 in die Höhe geschossen und hat von Ende 2008 bis Ende 2011 370 % zugelegt. Und warum? Die Verkäufe von Ford stiegen in der Anfangsphase des Wirtschaftsaufschwungs sprunghaft an, weil das Unternehmen neue Produkte in den Ausstellungsräumen hatte, während die Konkurrenten sich abmühten, die ins Stocken geratenen Entwicklungsprogramme wieder aufzunehmen. Wird sich die Geschichte wiederholen? Möglicherweise.

Sehen Sie sich das Protokoll der letzten Gewinnmitteilung der Ford Motor Company an.

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John Rosevear besitzt Aktien von Ford und General Motors. The Motley Fool empfiehlt Ford. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.