Arthur J. Gallagher & Co. wäre die „beste Lösung“ für Willis Re, wenn die Aufsichtsbehörden den Verkauf des Rückversicherungsmaklers als Bedingung für die Genehmigung der größeren Übernahme von Willis Towers Watson PLC durch den Konkurrenten Aon PLC erzwingen, so die Analysten von Keefe Bruyette & Woods Inc. in einer Investorenmitteilung vom Montag.

Die in New York ansässige Investmentbank wies darauf hin, dass das Management von Aon zwar davon ausgeht, Willis vollständig zu übernehmen, dass aber die europäischen Regulierungsbehörden die Übernahme, die in der ersten Hälfte dieses Jahres abgeschlossen werden soll, wegen kartellrechtlicher Bedenken untersuchen.

Bei der Ankündigung der Untersuchung führte die Europäische Kommission mehrere Sektoren an, in denen es Bedenken wegen eines eingeschränkten Wettbewerbs geben könnte, darunter Rückversicherungen, Luft- und Raumfahrt und einige Dienstleistungen im Zusammenhang mit Sozialleistungen. Seit der Ankündigung des 30-Milliarden-Dollar-Deals im März letzten Jahres haben Analysten spekuliert, dass die Zusammenlegung der Rückversicherungseinheiten der Maklerunternehmen bei den Regulierungsbehörden Wettbewerbsbedenken hervorrufen könnte.

Wenn ein Verkauf von Willis Re erforderlich ist, hat Gallagher bereits 2013 über ein Joint Venture einen erfolgreichen Wiedereinstieg in den Rückversicherungsmakler-Sektor geschafft, so die KBW-Analysten.

„Wenn (Gallagher) Willis Re kauft, glauben wir, dass es sehr effektiv mit Aon und (Marsh & McLennan Cos. Inc.’s) Guy Carpenter im Bereich der Rückversicherungsmakler konkurrieren könnte, während es seine Beziehungen zu – und sein Verständnis für – viele der Versicherungsträger stärkt, für die es derzeit Erstversicherungsmaklerdienste anbietet“, so die Notiz.

Aber auch mehrere andere Maklerunternehmen, die sich in Privatbesitz befinden oder von Private Equity unterstützt werden, könnten potenzielle Erwerber von Willis Re sein, so die Analysten.

Gallagher, der viertgrößte Versicherungsmakler der Welt, der sein internationales Geschäft in den letzten Jahren deutlich ausgebaut hat, war auch der Käufer der Luft- und Raumfahrtabteilung der Jardine Lloyd Thompson Group PLC, als diese verkauft wurde, um die behördliche Genehmigung für den Kauf von JLT durch Marsh & McLennan im Jahr 2019 sicherzustellen.

Aon und Willis sind die zweit- bzw. drittgrößten Versicherungsmakler, und die Kombination der beiden Unternehmen würde das vereinte Unternehmen potenziell zum größten Maklerunternehmen vor dem Konkurrenten Marsh & McLennan machen.

Aon ist bereits der größte Rückversicherungsmakler mit einem Bruttoumsatz von 1,66 Mrd. USD im Jahr 2019, und Willis ist der drittgrößte mit einem Umsatz von 1,02 Mrd. USD hinter Marsh & McLennan’s Guy Carpenter Co. LLC, mit 1,48 Milliarden Dollar, laut der jüngsten Rangliste von Business Insurance.

Alle drei stellen ihre nächsten Rückversicherungsmakler-Konkurrenten in den Schatten, einschließlich der Nr. 4 TigerRisk Partners LLC, mit 125 Millionen Dollar Umsatz, und der Nr. 5 Gallagher Re, mit 100 Millionen Dollar.