Investitionsthese

Der Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) und der SPDR S&P 500 ETF (SPY) sind zwei der drei größten ETFs der Branche und verfügen über den größten Anteil an passiven Vermögenszuflüssen. Für viele sind sie die Standardanlageoptionen sowohl in ihren persönlichen Portfolios als auch in ihren 401(k)s. In diesem Artikel möchte ich erörtern, warum ich glaube, dass der Fidelity ZERO Total Market Index Fund (FZROX) mit seiner 0%-Kostenquote eine bessere Wahl sein könnte.

Hintergrund

Eineinhalb Jahre ist es her, dass Fidelity den Fidelity ZERO Total Market Index Fund auf den Markt brachte und die Branche in die nächste Phase des Gebührenkriegs führte. Seitdem hat der Fonds ein Vermögen von 5,2 Mrd. USD angehäuft und ist immer noch so etwas wie ein Einhorn im Bereich der Investmentfonds. Wie VTI ist FZROX ein Gesamtmarktfonds, der in Aktien aller Größenordnungen in den Vereinigten Staaten investiert.

Obwohl FZROX nicht annähernd die Vermögensbasis seiner größten Konkurrenten hat, kann er einen Anspruch erheben, den kein anderer erheben kann – kein Mindestanlagebetrag, keine Transaktionsgebühren und eine Kostenquote von 0 %. Er ist völlig kostenlos und hat mittlerweile drei Schwesterfonds – den Fidelity ZERO Extended Market Index Fund (FZIPX), den Fidelity ZERO International Index Fund (FZILX) und den Fidelity ZERO Large Cap Index Fund (FNILX).

VTI und SPY sind zwei der größten ETFs der Branche und dienen als Eckpfeiler in zahllosen Portfolios, einschließlich 401(k)s und anderen Pensionsplänen. Auch wenn in der Fondsbranche oft von der Kostenquote die Rede ist, ist es nie ganz so einfach, sich für den billigsten Fonds zu entscheiden. Liquidität, Handelskosten und Verfügbarkeit müssen bei der Entscheidung berücksichtigt werden.

In diesem Artikel möchte ich den FZROX, den VTI und den SPY unter die Lupe nehmen und erläutern, warum ich glaube, dass der FZROX die bessere Wahl für Anleger sein könnte.

Benchmarks

SPY ist der größte börsengehandelte Fonds der Welt und zieht weltweit das meiste Anlegerinteresse auf sich, daher möchte ich ihn in diesen Artikel einbeziehen, auch wenn es sich nicht um einen Vergleich mit den anderen beiden Fonds handelt.

SPY orientiert sich am S&P 500, dem allgemein notierten Index, der in der Regel stellvertretend für das Universum der US-amerikanischen Large-Cap-Aktien verwendet wird.

VTI orientiert sich am CRSP U.S. Total Market Cap Index. Er umfasst fast 4.000 Konstituenten aus dem Bereich der Mega-, Large-, Small- und Micro-Caps, die fast 100 Prozent des investierbaren US-Aktienmarktes repräsentieren. Der Index ist nach Marktkapitalisierung gewichtet.

Der FZROX orientiert sich am Fidelity U.S. Total Investable Market Universe Index. Er wählt die größten 3.000 US-Unternehmen auf der Grundlage der Marktkapitalisierung und bestimmter Liquiditäts- und Investitionsanforderungen aus.

Der einzige wirkliche Unterschied zwischen VTI und FZROX besteht darin, dass der VTI ein etwas breiteres Netz auswirft und einen größeren Teil des Micro-Cap-Universums umfasst. Von der Performance her sind sie praktisch identisch.

Daten von YCharts

Kostenquoten

Das sind die Schlagzeilen, die alle interessieren.

FZROX stiehlt mit seiner 0%-Kostenquote das Rampenlicht, aber in Wirklichkeit liegen sowohl VTI als auch SPY nicht weit dahinter. Dabei ist zu beachten, dass SPY nicht ganz mit VTI und FZROX vergleichbar ist, und damit meine ich nicht nur den Unterschied bei den Zielindizes. SPY ist eher als Handelsinstrument denn als langfristige Anlage zum Kaufen und Halten gedacht, obwohl er sicherlich oft als solches genutzt werden kann und wird. FZROX und VTI sind die traditionelleren langfristigen Anlagen.

SPY wird häufig von großen Institutionen für den täglichen Handel genutzt, so dass Liquidität und Handelbarkeit seine wichtigsten Faktoren sind.

Handelskosten

Wenn es um Liquidität geht, hat SPY einfach keinen Vergleich. In der Regel werden täglich rund 100 Millionen Aktien gehandelt, während der jüngsten Baisse waren es jedoch über 300 Millionen. Seine Handelsspanne liegt bei 0,004 %, so dass der Handel mit ihm so gut wie nichts kostet. VTI hat einen nur geringfügig höheren durchschnittlichen Spread von 0,01 %. Wie man es auch dreht und wendet, es handelt sich um zwei der liquidesten, handelbaren Vehikel, die man auf dem Markt finden kann.

FZROX hingegen ist ein Investmentfonds mit einem Spread von 0 %. Der Nachteil ist natürlich, dass er nur einmal am Ende des Tages bewertet wird, aber die Anleger kaufen und verkaufen zum NIW, wann immer sie handeln.

Im Falle dieser drei Fonds sind Handelsspannen kein Thema. Bei kleineren und weniger gehandelten ETFs können die Spreads zu einem Problem werden. Ich möchte nicht speziell auf diesen Fonds eingehen, aber der Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK), auch bekannt als Blockchain-ETF, hat bei seiner Auflegung vor etwas mehr als zwei Jahren für Aufsehen gesorgt. Er wurde kürzlich mit einem Spread von 0,3 % gehandelt und stieg auf fast 1 %, als der Bärenmarkt seinen Höhepunkt erreichte. Das sind erhebliche Kosten, wenn man in eine Position ein- und aussteigen will, in der die Zahl der Käufer und Verkäufer geringer ist, und kann die Gesamtrendite stark beeinträchtigen.

Bei VTI und SPY sind 0,01 % jedoch nichts, worüber man sich Sorgen machen müsste.

Abweichungen vom NIW

Wir hören viel über Abschläge und Aufschläge zum NIW, wenn es um geschlossene Fonds geht. Viele Menschen gehen davon aus, dass es diese bei ETFs nicht gibt, da es einen Mechanismus zur ständigen Schaffung/Vernichtung von Anteilen gibt, der die Handelspreise eng an den zugrunde liegenden NIW bindet.

Das ist zwar in der Regel der Fall, aber nicht immer. Sogar Fonds wie VTI und SPY können von Zeit zu Zeit mit winzigen Abweichungen von ihren NIWs gehandelt werden.

Wenn die Marktvolatilität in die Höhe schießt, werden die Dinge jedoch seltsam. Das haben wir kürzlich bei den Schrottanleihen-ETFs gesehen, als die Preise zu schmelzen begannen. Nehmen wir zum Beispiel einige der größten Schrott- und Investment-Grade-Anleihen-ETFs.

Daten von YCharts

Einige dieser Fonds handelten bis zu 5 % von ihrem zugrundeliegenden NIW entfernt. Und das ist kein Fehler, den Sie beim VanEck Vectors High-Yield Municipal Index ETF (HYD) sehen. Zu seinem Tiefststand wurde er mit einem Abschlag von fast 30 % auf seinen NIW gehandelt.

Leider sind auch die größten ETFs nicht immun.

Daten von YCharts

Beide Fonds wurden im März und April zu verschiedenen Zeitpunkten um etwa 0,25 % von ihrem NIW abweichend gehandelt, aber zu ihrem schlechtesten Zeitpunkt lagen ihre Abschläge/Prämien bei oder über 1 %. Das können enorme Handelskosten sein, vor allem wenn die Anleger am meisten handeln wollten.

FZROX, wiederum als Investmentfonds, erfährt diese Auf- und Abschläge zum NAV nicht. Er wird einfach einmal am Ende des Handelstages zum NAV gehandelt. In den meisten Fällen sind diese den ETFs innewohnenden Unterbrechungen vernachlässigbar (wie Sie in der Grafik sehen können, sind sie ziemlich häufig, wenn auch fast immer minimal), aber sie können in volatilen Märkten problematisch sein. Genau wie bei der Handelsspanne sind kleinere Fonds im Allgemeinen stärker dem Risiko größerer Abschläge und Aufschläge ausgesetzt.

FZROX ist nur über Fidelity erhältlich

Hier liegt vielleicht der größte Haken. Wenn Sie FZROX in Ihrem Portfolio kaufen möchten, müssen Sie ein direktes Konto bei Fidelity eröffnen. Sie können FZROX nicht über Vanguard oder TD Ameritrade (NASDAQ:AMTD) oder sonst wo kaufen.

Wenn Sie bereits ein Fidelity-Brokerage-Konto haben, ist das wahrscheinlich keine große Sache. Aber wenn Sie wie ich sind, möchten Sie alle Ihre finanziellen Vermögenswerte an einem Ort haben. Ich habe alles bei Vanguard, und die Eröffnung eines separaten Kontos bei Fidelity ist bestenfalls eine Unannehmlichkeit und schlimmstenfalls ein Vertragsbruch.

Ob dies für Sie ein Problem darstellt, hängt von Ihren persönlichen Vorlieben ab. Ich kann mir vorstellen, dass für viele eine Kostenersparnis von ein paar Hundertstel Basispunkten bei der Kostenquote (die sich auf 3 Dollar pro Jahr und 10.000 Dollar Anlagesumme belaufen) die Mühe einfach nicht wert ist.

Schlussfolgerung

Die Unterschiede zwischen FZROX und VTI/SPY sind sowohl bei den Handelsspannen als auch bei den Kostenquoten praktisch vernachlässigbar (obwohl sie an Bedeutung gewinnen, wenn Sie FZROX mit einem weniger häufig gehandelten ETF vergleichen). Das Erfordernis, FZROX-Anteile nur über Fidelity zu kaufen, mag für Sie ein Problem sein oder auch nicht.

Aber das Potenzial für hohe Abschläge und Aufschläge in Zeiten erheblicher Volatilität kann ein sehr reales Problem darstellen. In normalen Zeiten sind die Ab- oder Aufschläge innerhalb eines ETF-Paares meist gering und möglicherweise nicht einmal eine Überlegung wert, es sei denn, Sie sind ein wirklich vermögender Anleger. Aber wenn sie selbst bei den größten und liquidesten ETFs in Zeiten, in denen Sie vielleicht am meisten handeln wollen, auf 1 % oder mehr ansteigen können, ist das ein potenzielles Problem.

Zugegeben, der Hauptnachteil von FZROX ist der fehlende Intraday-Handel. Im Wesentlichen wägen Sie also einen Mangel an Handelsflexibilität gegen das Potenzial unerwartet hoher Handelskosten in volatilen Märkten ab.

Viele bevorzugen die Handelsflexibilität von ETFs, aber wenn Sie ein langfristiger Anleger sind, der sich keine Sorgen um häufigen Handel macht, gibt es ein Argument, das dafür spricht, dass FZROX die bessere Wahl ist.

Bekanntgabe: Ich bin/wir sind long VTI. Ich habe diesen Artikel selbst verfasst, und er gibt meine eigene Meinung wieder. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner geschäftlichen Beziehung zu einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.