O nadačním jmění koleje:

David Shakirov a Osamah Qatanani
24. října 2018

Příští měsíc vydá Williamsova investiční kancelář (WIO) zprávu o investicích do nadačního fondu koleje za rok 2018. Nadační fond je soubor finančních aktiv, který je investován za účelem růstu a zajištění dalších příjmů pro reinvestice a provozní výdaje. To, co odlišuje většinu elitních institucí, jako je College, od ostatních škol, je pozoruhodně vysoká hodnota nadačního jmění na studenta. Téměř polovina provozního rozpočtu školy, od stravování v jídelně až po platy profesorů a finanční pomoc, je podporována nadačním jměním. Na jednoho studenta vydává College každoročně přibližně 110 000 dolarů (což je zjevně více než splatné školné ve výši ~70 000 dolarů), přičemž značná část studentů využívá finanční pomoc. Úctyhodné konto vysoké školy ve výši ~2,5 miliardy dolarů, tj. 1,24 milionu dolarů na studenta, jí umožňuje zapojit se do iniciativ a projektů, které většina škol nemůže (NYU s 25 000 studenty má nadační fond ve výši 4 miliard dolarů, tj. pouze 150 000 dolarů na studenta)

WIO, stejně jako většina nadačních fondů, zastává dlouhodobou strategii pro své portfolio. Místo aby investoval přímo do aktiv, investuje do manažerů, kteří pak investují do aktiv (tzv. „fond fondů“). Bez tlaku na krátkodobou výkonnost, díky dlouhodobosti investičních strategií kanceláře, pověsti školy a pákovým osobním vztahům investiční kanceláře má nadační fond přístup k některým z nejlepších manažerů a firem v oboru.

Klíčovou součástí nadačního fondu je jeho alokace aktiv. Ta je klíčová, protože každá třída aktiv má individuální charakteristiky rizika a výnosu a může významně ovlivnit velikost poklesů i vzestupů výnosů. V roce 2017 nadační fond vysoké školy investoval do tříd aktiv. Obecné rozdělení nadačního jmění zahrnuje alokaci 61 % do akcií (vyšší riziko), 12 % do dluhopisů (nižší riziko), 11 % do nemovitostí/aktiv (dlouhodobé a relativně nelikvidní) a zbytek (16 %) do odkupů a rizikového kapitálu. Toto rozložení odráží předpoklad nadačního fondu, že akcie v roce 2017 výrazně překonají ostatní třídy aktiv, protože více než polovina prostředků je alokována do akcií, a tak málo je jich v buyoutech (ačkoli oba druhy měly v roce 2017 podobné výnosy). Kontinuita tohoto stavu v roce 2018 je sporná, protože rozložení alokace je odrazem výhledu vysoké školy na makroekonomické, finanční a geopolitické síly a bude odhaleno později v tomto roce při zveřejnění zprávy za rok 2018.

Přibližně 46 % výdajů vysoké školy je podporováno nadačním fondem (zatímco školné se podílí na rozpočtu pouze 36 %). S menším nadačním jměním se rozpočet koleje stlačuje a stává se závislejším na zdrojích včetně externích darů nebo vyšších sazeb školného.

Když bude příští měsíc zveřejněna zpráva za rok 2018, je důležité analyzovat vztah mezi činností úřadu WIO a událostmi v uplynulém fiskálním roce. V roce 2018 jsme zaznamenali vyšší volatilitu na finančních trzích a rostoucí ekonomické napětí mezi mezinárodními mocnostmi (tj. obchodní války). Očekáváme, že to změnilo výnosy z akcií nadačního fondu za rok 2018, protože zvýšená volatilita mohla některé správce fondu vyvést z míry. Z dlouhodobého hlediska musí nadační fond zvážit dopady obchodní války a eskalace politického napětí mezi Spojenými státy a Čínou. A konečně prostředí úrokových sazeb má a bude mít i nadále vliv na výnosy nadačního fondu (s růstem úrokových sazeb může následovat pokles ceny akcií, pokud nedojde k rebalancování portfolia). Měla být zvážena domácí politika včetně snížení daní a jejich vlivu na ceny aktiv.

V návaznosti na dlouhodobou strategii nadačního fondu neprováděla WIO meziročně mnoho významných změn v alokaci aktiv (ve zprávě za rok 2017 WIO poukazuje na pouhá dvě procenta změny v rozložení svých aktiv). Domníváme se, že strategie investiční kanceláře není dostatečně obezřetná ani flexibilní – vzhledem k tomu, že výše zmíněné síly nadále formují trhy, měla WIO podniknout patřičné kroky k ochraně prostředků, které spravuje, a zároveň mít na paměti závislost rozpočtu a úspěšnosti studentů na jeho konzistentní a vysoce výnosné výkonnosti. Na některé z těchto otázek a obav by mělo odpovědět zveřejnění zprávy College Investment Office za rok 2018 příští měsíc.

Máte dotaz nebo obavu týkající se nadačního fondu Williams? Napište nám na e-mail a

Osamah Qatanani ’21 je budoucí student oboru politická ekonomie z Patersonu N.J. David Shakirov ’22 je z Fort Lee N.J. Jeho obor je nerozhodnutý.