Většina automobilových akcií měla v roce 2018 těžký rok, ale rok společnosti Ford Motor Company (NYSE:F) byl těžší než většina ostatních. Akcie modrého oválu zakončily rok poklesem o téměř 39 %, protože investoři se začali obávat o aktivity Fordu po celém světě.

Co není tak snadno vidět, je to, že Ford dělá správné věci pro řešení svých problémů. Myslím si, že za současné ceny je to zajímavá koupě, i když může trvat nějakou dobu, než se zlepšení projeví na výsledcích hospodaření. Čtěte dále a dozvíte se proč.

F data podle YCharts. Graf zobrazuje výkonnost akcií společnosti Ford v roce 2018.

Proč jsou akcie společnosti Ford levné

Existuje několik důvodů, proč akcie tak dramaticky klesly. Většina z nich souvisí s obavami o hospodářský výsledek společnosti Ford: Investoři hledají růst zisku, ale zisky Fordu se snižují.

V letech 2015, 2016 a 2017 tržby meziročně rostly, ale marže s nimi nedržely krok, protože spolu s tržbami rostly i náklady Fordu. To je problém „kondice“, abychom použili termín generálního ředitele Jima Hacketta, a tento problém se on i vedení Fordu snaží vyřešit zlepšením efektivity výroby a zaměřením se na produkty s vyšší marží.

Nejnověji vzrostly obavy z některých jeho regionálních provozů. Ford pracuje na řešení všech těchto obav, ale upozornil, že zlepšení se projeví až po určité době.

Čína

Největší světový trh s novými automobily byl pro Ford ještě před několika lety důležitým růstovým příběhem. Jeho podnikání v Číně však nabralo těžký spád: V roce 2018 do listopadu se prodeje snížily o 34 %. (Celoroční údaje za Čínu a Evropu budou zveřejněny až koncem tohoto měsíce.)

Proč takový pokles? Jednoduše řečeno, produktová „kadence“ Fordu, tedy frekvence, s jakou uvádí nové modely, zaostala za konkurencí. To je nevýhoda kdekoli, ale na superrychlém čínském trhu je to velký problém. Nepomohla ani nepřehledná dealerská síť a vedení, které se úzce neseznámilo s místními trendy.

Ford najal nového vedoucího pro své čínské aktivity, zefektivnil činnost svých dealerů a zahájil práce na řadě nových modelů. To by mělo pomoci napravit situaci, ale může trvat několik let, než se situace skutečně obrátí k lepšímu – ještě více, pokud se čínský trh s novými vozy bude potácet delší dobu.

Evropa

Největšími prodejci značky Ford ve starém světě jsou její malé sedany Fiesta a kompaktní Focus. Fiesta byla loni zcela nová, Focus letos zcela nový a oba se v roce 2018 dobře prodávaly:

Ford nebude nabízet svou zcela novou Fiestu v USA, ale v Evropě se prodává velmi dobře. Zdroj obrázku: Ford Motor Company.

Problém: ukázalo se, že očekávání zisku Fordu u obou modelů (zejména u Fiesty) byla příliš optimistická. Ačkoli se oba vozy prodávaly dobře, evropští zákazníci si stále častěji vybírají crossovery SUV namísto tradičních sedanů a hatchbacků, stejně jako jejich protějšky v jiných částech světa – a Ford musel ustoupit z cen, aby splnil své prodejní cíle.

Ačkoli se malým crossoverům Ford EcoSport a Kuga (evropské dvojče modelu Escape) v roce 2018 dařilo, lze argumentovat tím, že Ford, dlouholetý tahoun v oblasti SUV, si měl vést ještě lépe. (Ford v Evropě prodává také model Edge nové velikosti, ale jeho celkové prodeje jsou malé). Jeden problém: Kuga, stejně jako Escape, je stárnoucí model, který ztratil krok s novějšími soupeři – a už si nemůže od kupujících vyžádat nejvyšší ceny (nebo nejvyšší eura).

Zatím není jasné, co Ford v Evropě plánuje, i když uvedl, že bude investovat do dalších SUV a užitkových vozů pro tento region (některé podrobnosti o budoucích produktech najdete níže). Další podrobnosti o plánech Fordu pro Evropu se očekávají později v tomto roce.

Severní Amerika

V Severní Americe, svém nejziskovějším regionálním trhu, si Ford vede stále poměrně dobře. Prodeje Fordu v USA se v roce 2018 snížily o 3,5 %, ale prodeje jeho nejziskovějších produktů se držely na dobré úrovni. Prodeje pick-upů řady F, které jsou klíčovým ukazatelem zisku, v roce 2018 vzrostly o 1,4 % a ceny zůstaly vysoké, a to i přes silnou konkurenci zcela nových modelů společností Fiat Chrysler Automobiles (NYSE:FCAU) a General Motors (NYSE:GM).

Pick-upy řady F společnosti Ford se v Severní Americe stále prodávají velmi dobře, ale ostatní produkty zaznamenaly pokles. Zdroj obrázku: Ford Motor Company.

Ale i zde platí, že zastaralé produkty pravděpodobně stojí Ford prodeje. Prodeje jeho hlavních crossoverů SUV v USA, modelů Escape a Explorer, se do listopadu meziročně snížily. A jeho sedany jsou ve velkém propadu: Celkově se prodej vozů značky Ford v USA do listopadu snížil o 16,7 %.

Ford nemá problémy s nadbytečnými kapacitami, kvůli kterým GM v listopadu oznámil uzavření několika závodů v Severní Americe. Jeho plán na zvýšení ziskovosti v domácím regionu bude pravděpodobně méně drastický než plán jeho odvěkého rivala a bude pravděpodobně veden řadou nových produktů v nejziskovějších segmentech a tržních nikách: SUV, nákladní automobily, užitkové vozy a výkonné vozy.

Proč je velký obrat u Fordu pravděpodobný

Ford má v příštích několika letech připravenou řadu nových produktů, které budou mít velký vliv na řešení všech výše uvedených problémů. Všechny tyto nové produkty jsou navrženy tak, aby maximalizovaly ziskovost, s mnoha společnými díly pod slupkou a zjednodušenými seznamy možností, které mají zjednodušit výrobu.

Přijde v roce 2019:

• V prosinci byla zahájena výroba nového pick-upu Ranger a první exempláře by měly začít k prodejcům přijíždět již brzy.
• Zcela nový Explorer bude odhalen tento měsíc a do výroby se dostane ještě letos. Poprvé bude k dispozici hybridní verze.
• V letošním roce se očekává také zcela nový Escape, který bude k dispozici jak s konvenčním, tak s hybridním pohonem. (Ne náhodou se očekává také zcela nová Kuga pro Evropu a Čínu).
• V letošním roce bude mít premiéru modernizovaná verze užitkové dodávky Transit.

Poznamenejme, že modely Escape a Explorer tvoří přibližně 70 % celkového prodeje SUV značky Ford; jsou velmi důležité, a to nejen v USA.

Do konce roku 2020 dorazí:

• Zcela nové terénní SUV Bronco, založené na základech modelu Ranger.
• Další zcela nové terénní SUV, menší než Bronco.
• Zcela nové bateriové elektrické vysokovýkonné SUV, první ze šesti nových bateriových elektrických Fordů, které mají být představeny do konce roku 2022.
• Přepracovaný pickup F-150 spolu s historicky první hybridní verzí.
• Pick-upy Super Duty byly všechny nové pro rok 2017, ale do konce roku 2020 budou výrazně osvěženy.

Kromě výše uvedeného Ford slíbil několik dalších nových produktů šitých na míru čínskému trhu. A zatímco sedany již nejsou pro Ford prioritou kvůli klesajícím prodejům a obavám o ziskovost, ikonické kupé společnosti se dočká modernizace: V roce 2021 se očekává zcela nový Mustang – a ano, bude existovat i hybridní verze.

Pik-up střední velikosti Ranger dorazí k americkým prodejcům již brzy. V následujících dvou letech bude následovat mnoho dalších nových Fordů. Zdroj obrázku: Ford Motor Company.

Proč nemusíte čekat na obrat

Proč ale investovat do Fordu právě teď, když se zdá, že se těsně za obzorem rýsuje ekonomická krize? Odpověď se skrývá v 7,6% dividendovém výnosu Fordu – konkrétně ve slibech Fordu, že dividendu nesníží, pokud se situace nezhorší.

Finanční ředitel Bob Shanks opakovaně prohlásil, že Ford hodlá udržet dividendu na současné úrovni (0,15 USD za čtvrtletí) i během příští recese. To není planý slib: peněžní tok z dceřiné společnosti Ford, která se zabývá financováním z vlastních zdrojů, pokryje velkou část nákladů na výplatu dividend a Shanks uvedl, že Ford bude ochoten sáhnout do své bohaté hotovostní zásoby (23,7 miliardy dolarů k 30. září 2018), pokud to bude potřeba, aby zajistil pokračování výplat.

Slib Fordu, že zachová dividendu, není jen žvást managementu. Je to vážný závazek, který očekávám, že Ford dodrží, pokud příští recese nebude tak silná nebo zdlouhavá, že bude nucen tuto hotovostní rezervu vyčerpat. (V takovém případě má Ford k dispozici úvěrové linky, ale ty nebudou použity na výplatu dividendy.)

Odpovím tedy na otázku z úvodu této části: Pokud nyní investujete do Fordu a reinvestujete tuto dividendu přes všechny ekonomické bouře a restrukturalizační bolesti, které vás čekají, můžete být velmi spokojeni s výsledky, až se ekonomika začne zotavovat a kupující najdou showroomy Fordu plné nových produktů.

Jedna z posledních myšlenek

Akcie společnosti Ford po hospodářské krizi v letech 2008-2009 prudce vzrostly a od konce roku 2008 do konce roku 2011 vzrostly o 370 %. Proč? Prodeje Fordu v počátečních fázích hospodářského oživení vyskočily, protože měl v showroomech nové produkty, zatímco konkurenti se snažili obnovit zastavené vývojové programy. Bude se historie opakovat? Možná ano.

Podívejte se na přepis nejnovějšího hovoru k výsledkům společnosti Ford Motor Company.

Trendy

• {{titulek }}

John Rosevear vlastní akcie společností Ford a General Motors. The Motley Fool doporučuje společnost Ford. Společnost The Motley Fool má zásady zveřejňování informací.

.