Teza investiției

Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) și SPDR S&P 500 ETF (SPY) sunt două dintre cele mai mari trei ETF-uri din industrie și dețin cel mai mare procent din intrările de active pasive. Pentru mulți, acestea sunt opțiunile de investiții implicite atât în portofoliile personale, cât și în cele 401(k). În acest articol, vreau să discut de ce cred că Fondul Fidelity ZERO Total Market Index Fund (FZROX) și raportul său de cheltuieli de 0% ar putea fi o alegere mai bună.

Background

A trecut un an și jumătate de când Fidelity a debutat cu Fondul Fidelity ZERO Total Market Index Fund și a lansat industria în următoarea fază a războiului comisioanelor. De atunci, fondul a acumulat 5,2 miliarde de dolari în active și încă există ca un fel de unicorn în spațiul fondurilor de investiții. Ca și VTI, FZROX este un fond de piață totală care investește în acțiuni de toate mărimile din Statele Unite.

Deși FZROX nu are nici pe departe baza de active a celor mai mari concurenți ai săi, poate face o afirmație pe care nici un alt fond nu o poate face – niciun minim pentru a investi, niciun comision de tranzacție și o rată a cheltuielilor de 0%. Este complet gratuit și are acum trei fonduri surori la fel ca el – Fidelity ZERO Extended Market Index Fund (FZIPX), Fidelity ZERO International Index Fund (FZILX) și Fidelity ZERO Large Cap Index Fund (FNILX).

VTI și SPY sunt două dintre cele mai mari ETF-uri din industrie și servesc drept piatră de temelie în nenumărate portofolii, inclusiv 401(k)s și alte planuri de pensionare. Deși se vorbește adesea foarte mult despre rata cheltuielilor în industria fondurilor, nu este niciodată la fel de simplu ca și cum ai alege cel mai ieftin fond. Există aspecte legate de lichiditate, costuri de tranzacționare și disponibilitate care trebuie să fie luate în considerare în decizie.

În acest articol, vreau să analizez FZROX, VTI și SPY și să explic de ce cred că FZROX ar putea fi o alegere mai bună pentru investitori.

Benchmarks

SPY este cel mai mare ETF din lume și atrage cel mai mare interes din partea investitorilor din întreaga lume, așa că vreau să îl includ în acest articol, chiar dacă nu este o comparație de la egal la egal cu celelalte două fonduri.

SPY are ca referință indicele de referință S&P 500, indicele cotat în mod obișnuit care este folosit de obicei ca indicator pentru universul acțiunilor cu capitalizare mare din SUA.

VTI are ca referință indicele CRSP U.S. Total Market Cap Index. Acesta include aproape 4.000 de constituenți cu capitalizare mega, mare, mică și micro, reprezentând aproape 100 % din piața americană de acțiuni investibile. Indicele este ponderat în funcție de capitalizarea pieței.

FZROX este comparat cu indicele Fidelity U.S. Total Investable Market Universe. Acesta selectează cele mai mari 3.000 de companii americane pe baza capitalizării de piață și a anumitor cerințe de lichiditate și investibilitate.

În esență, singura diferență reală între VTI și FZROX este că VTI aruncă o plasă puțin mai largă și include mai mult din universul microcapitalelor. Din punctul de vedere al performanțelor, sunt practic identice.

Date de YCharts

Raportul cheltuielilor

Acestea sunt cifrele principale de care toată lumea se interesează.

FZROX fură lumina reflectoarelor cu raportul său de cheltuieli de 0%, dar, în realitate, atât VTI, cât și SPY nu sunt prea departe. Un lucru de reținut este că SPY nu este chiar ca VTI și FZROX și nu mă refer doar la diferența dintre indicii țintă. SPY este conceput pentru a fi mai mult un vehicul de tranzacționare decât o investiție de tip buy-and-hold pe termen lung, deși cu siguranță poate fi și este adesea folosit ca atare. FZROX și VTI sunt investiții pe termen lung mai tradiționale.

SPY este frecvent utilizat de marile instituții pentru tranzacționarea zilnică, astfel încât lichiditatea și tranzacționabilitatea sunt cei mai importanți factori ai săi.

Costuri de tranzacționare

Când vine vorba de lichiditate, SPY pur și simplu nu are comparație. De obicei, se tranzacționează zilnic în jur de 100 de milioane de acțiuni, dar s-a tranzacționat la nord de 300 de milioane în timpul recentei piețe bear. Spread-ul său de tranzacționare este de aproximativ 0,004%, astfel încât nu costă aproape nimic pentru a tranzacționa. VTI are un spread mediu doar puțin mai mare, de 0,01%. Oricum ar fi, acestea sunt două dintre cele mai lichide și mai tranzacționabile vehicule pe care le veți găsi oriunde pe piață.

FZROX, însă, fiind un fond mutual, are un spread de 0%. Compromisul, bineînțeles, este că prețul său este stabilit o singură dată la sfârșitul zilei, dar investitorii cumpără și vând la VAN ori de câte ori tranzacționează.

În cazul acestor trei fonduri, spread-urile de tranzacționare sunt o non-problemă. În cazul ETF-urilor mai mici și mai puțin tranzacționate, spread-urile pot deveni o problemă. Nu vreau să mă iau de acest fond în special, dar Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK), cunoscut și sub numele de Blockchain ETF, a creat o oarecare rumoare atunci când a fost lansat cu puțin peste doi ani în urmă. Recent, s-a tranzacționat cu un spread de 0,3% și a ajuns până la aproape 1% atunci când piața bear era la apogeu. Acesta este un cost semnificativ dacă vreți să tranzacționați în și în afara unei poziții în care numărul de cumpărători și vânzători este mai mic și poate avea un impact sever asupra randamentelor totale.

Cu VTI și SPY, totuși, 0,01% nu este ceva de care să vă faceți griji.

Desconturi față de NAV

Am auzit multe despre reduceri și prime față de NAV în ceea ce privește fondurile închise de investiții. Mulți oameni presupun că acestea nu există în cazul ETF-urilor din cauza mecanismului continuu de creare/distrugere de acțiuni care există și care menține prețurile de tranzacționare strâns legate de NAV-urile subiacente.

În timp ce acesta este de obicei cazul, nu este întotdeauna cazul. Chiar și fonduri precum VTI și SPY se pot tranzacționa din când în când la diferențe infime față de valoarea lor netă de inventar.

Când volatilitatea pieței atinge vârfuri, totuși, este momentul în care lucrurile devin ciudate. Am văzut acest lucru recent în ETF-urile de obligațiuni junk, când prețurile au început să se topească. Să luăm, de exemplu, unele dintre cele mai mari ETF-uri de obligațiuni de tip junk și cu grad de investiție.

Date de YCharts

Câteva dintre aceste fonduri s-au tranzacționat la o diferență de până la 5% față de VAN-ul lor de bază. Și asta nu este o greșeală pe care o vedeți cu VanEck Vectors High-Yield Municipal Index ETF (HYD). La cel mai scăzut nivel, acesta s-a tranzacționat cu un discount de aproape 30% față de NAV.

Din păcate, nici cele mai mari ETF-uri nu sunt imune.

Date de YCharts

Ambele fonduri s-au tranzacționat la o distanță de aproximativ 0,25% față de NAV-ul lor în mai multe momente în martie și aprilie, dar în cel mai rău caz, discount-urile/primele lor au fost la sau peste 1%. Acesta poate fi un cost de tranzacționare uriaș, în special atunci când investitorii doreau să tranzacționeze cel mai mult.

FZROX, din nou ca fond mutual, nu experimentează aceste prime și reduceri față de VAN. Pur și simplu se tranzacționează la VAN o singură dată la sfârșitul zilei de tranzacționare. În majoritatea cazurilor, aceste deconectări inerente ETF-urilor sunt neglijabile (după cum puteți vedea în grafic, sunt destul de frecvente, deși aproape întotdeauna minime), dar pot fi problematice pe piețele volatile. La fel ca și în cazul diferenței de tranzacționare, fondurile mai mici sunt, în general, mai expuse la riscul unor reduceri și prime mai mari.

FZROX este disponibil numai prin Fidelity

Aici este poate cea mai mare capcană. Dacă doriți să cumpărați FZROX în portofoliul dumneavoastră, va trebui să vă deschideți un cont direct la Fidelity. Nu veți putea să-l cumpărați prin intermediul Vanguard sau TD Ameritrade (NASDAQ:AMTD) sau oriunde altundeva.

Dacă aveți deja un cont de brokeraj Fidelity, probabil că acest lucru nu este o mare problemă. Dar dacă sunteți ca mine, doriți ca toate activele dvs. financiare să se afle într-un singur loc. Am totul la Vanguard și deschiderea unui cont separat la Fidelity este, în cel mai bun caz, un inconvenient și, în cel mai rău caz, o problemă.

Dacă aceasta este sau nu o problemă pentru dvs. depinde de preferințele dvs. personale. Îmi imaginez că pentru mulți o economie de costuri de câteva sutimi de punct de bază în raportul de cheltuieli (care se ridică la 3 dolari pe an la fiecare 10.000 de dolari investiți) pur și simplu nu merită deranjul.

Concluzie

Diferențele atât în ceea ce privește marjele de tranzacționare, cât și în ceea ce privește raportul de cheltuieli între FZROX și VTI/SPY sunt practic neglijabile (deși devin mai semnificative dacă comparați FZROX cu un ETF tranzacționat mai rar). Cerința de a cumpăra acțiuni FZROX numai prin intermediul Fidelity poate fi sau nu o problemă pentru dumneavoastră.

Dar potențialul pentru reduceri și prime mari în perioadele de volatilitate semnificativă poate fi o problemă foarte reală. În vremuri normale, orice reducere sau primă în cadrul perechii de ETF-uri este în cea mai mare parte minoră și, eventual, nici măcar nu merită să fie luată în considerare, cu excepția cazului în care sunteți un investitor cu adevărat cu valoare netă mare. Dar dacă acestea pot crește până la 1% sau mai mult, chiar și în cazul celor mai mari și mai lichide ETF-uri, în perioadele în care s-ar putea să doriți să tranzacționați cel mai mult, este o problemă potențială.

Contestat, principalul dezavantaj cu FZROX este lipsa tranzacționării intraday. Deci, în esență, puneți în balanță lipsa flexibilității de tranzacționare față de potențialul unor costuri de tranzacționare neașteptat de ridicate pe piețele volatile.

Mulți preferă flexibilitatea de tranzacționare a ETF-urilor, dar dacă sunteți un investitor pe termen lung care nu este îngrijorat de tranzacționarea frecventă, există un caz în care FZROX este un pariu mai bun.

Dezvăluire: Sunt / suntem long VTI. Am scris eu însumi acest articol și el exprimă propriile mele opinii. Nu primesc compensații pentru el (altele decât de la Seeking Alpha). Nu am nicio relație de afaceri cu nicio companie ale cărei acțiuni sunt menționate în acest articol.

.