Majoritatea acțiunilor auto au avut un an greu în 2018, dar anul Ford Motor Company (NYSE:F) a fost mai greu decât majoritatea. Acțiunile Ovalului Albastru au încheiat anul în scădere cu aproape 39%, deoarece investitorii au devenit tot mai îngrijorați de operațiunile Ford din întreaga lume.

Ceea ce nu este atât de ușor de văzut este că Ford face ceea ce trebuie pentru a-și rezolva problemele. Cred că este o achiziție interesantă la prețurile actuale, chiar dacă îmbunătățirile ar putea dura ceva timp pentru a se vedea pe linia de fund. Citiți mai departe pentru a afla de ce.

Date F de YCharts. Graficul arată performanța acțiunilor Ford în 2018.

De ce acțiunile Ford sunt ieftine

Există câteva motive pentru care acțiunile au scăzut atât de dramatic. Cele mai multe se referă la îngrijorările legate de rezultatele financiare ale Ford: Investitorii caută o creștere a profitului, dar profiturile Ford au fost în scădere.

Câștigurile au crescut de la an la an în 2015, 2016 și 2017, dar marjele nu au ținut pasul, deoarece costurile Ford au crescut odată cu vânzările sale. Aceasta este o problemă de „fitness”, pentru a folosi termenul CEO-ului Jim Hackett, și este o problemă pe care el și echipa de conducere a Ford încearcă să o rezolve prin îmbunătățirea eficienței producției și prin concentrarea pe produse cu marje mai mari.

Mai recent, au crescut îngrijorările cu privire la unele dintre operațiunile sale regionale. Ford lucrează pentru a aborda toate aceste îngrijorări, dar a avertizat că îmbunătățirile vor dura ceva timp pentru a fi vizibile.

China

Cea mai mare piață de automobile noi din lume a fost o poveste de creștere importantă pentru Ford în urmă cu doar câțiva ani. Dar afacerile sale din China au luat o turnură dificilă: Vânzările au scăzut cu 34% în 2018 până în noiembrie. (Cifrele pentru întregul an pentru China și Europa nu vor fi publicate până la sfârșitul acestei luni.)

De ce declinul? Pur și simplu, „cadența” produselor Ford, frecvența cu care introduce noi modele, a scăzut în urma celei a rivalilor. Acesta este un dezavantaj oriunde, dar este o mare problemă pe piața super-rapidă din China. O rețea de dealeri complicată și un management care nu era foarte atent la tendințele locale nu au ajutat.

Ford a angajat un nou lider pentru operațiunile sale din China, a eficientizat operațiunile dealerilor săi și a început să lucreze la o serie de modele noi. Acest lucru ar trebui să ajute la redresarea navei, dar ar putea dura câțiva ani pentru a schimba cu adevărat lucrurile – mai mult dacă piața de mașini noi din China se poticnește pentru o perioadă îndelungată.

Europa

Cele mai mari vânzători ai Ford în Lumea Veche sunt berlinele sale mici Fiesta și compacte Focus. Fiesta a fost complet nou anul trecut, iar Focus a fost complet nou anul acesta, iar ambele s-au vândut bine în 2018: Până în noiembrie, vânzările europene ale lui Fiesta și Focus au crescut cu 30,2% și, respectiv, 9,5% în 2018.

Ford nu va oferi noul Fiesta în SUA, dar acesta s-a vândut foarte bine în Europa. Sursa imaginii: Ford Motor Company.

Problema: așteptările de profit ale Ford pentru ambele (în special pentru Fiesta) s-au dovedit a fi prea optimiste. Deși ambele s-au vândut bine, cumpărătorii europeni de mașini aleg din ce în ce mai mult SUV-urile crossover în locul sedanurilor și hatchback-urilor tradiționale, la fel ca și omologii lor din alte părți ale lumii – iar Ford a trebuit să cedeze în privința prețurilor pentru a-și atinge obiectivele de vânzări.

În timp ce crossoverele mici ale Ford, EcoSport și Kuga (geamănul european al lui Escape), s-au descurcat bine în 2018, există un argument care poate fi făcut că Ford, o putere de lungă durată a SUV-urilor, ar fi trebuit să se descurce chiar mai bine. (Ford vinde, de asemenea, următorul Edge în Europa, dar totalul vânzărilor este mic). O problemă: Kuga, la fel ca și Escape, este un model îmbătrânit care a pierdut o treaptă în fața rivalilor mai noi – și nu mai poate comanda dolari de top (sau euro de top) de la cumpărători.

Nu este încă clar ce plănuiește Ford să facă în Europa, deși a spus că va investi în mai multe SUV-uri și vehicule comerciale pentru regiune (a se vedea mai jos pentru câteva detalii despre produsele viitoare). Mai multe detalii despre planul Ford pentru Europa sunt așteptate în cursul acestui an.

America de Nord

Ford se descurcă încă destul de bine în America de Nord, cea mai profitabilă piață regională a sa. Vânzările Ford în SUA au scăzut cu 3,5% în 2018, dar vânzările celor mai profitabile produse ale sale au rezistat bine. Vânzările de camionete F-Series, un indicator crucial al profitului, au crescut cu 1,4% în 2018, iar prețurile au rămas puternice, în ciuda concurenței intense din partea modelelor complet noi de la Fiat Chrysler Automobiles (NYSE:FCAU) și General Motors (NYSE:GM).

Camionetele F-Series de la Ford continuă să se vândă foarte bine în America de Nord, dar alte produse au alunecat. Sursa imaginii: Ford Motor Company.

Dar și aici, probabil că produsele învechite costă vânzările Ford. Vânzările SUV-urilor sale crossover de bază în SUA, Escape și Explorer, au scăzut de la an la an până în noiembrie. Iar sedanurile sale se află într-o cădere uriașă: Ca grup, vânzările americane de autoturisme marca Ford au scăzut cu 16,7% până în noiembrie.

Ford nu are problemele de capacitate excedentară care au determinat GM să anunțe mai multe închideri de uzine în America de Nord în noiembrie. Planul său de creștere a profitabilității în regiunea sa de origine va fi probabil mai puțin drastic decât cel al vechiului său rival și probabil va fi condus de o serie de produse noi în cele mai profitabile segmente și nișe de piață: SUV-uri, camioane, vehicule comerciale și vehicule de performanță.

De ce este probabilă o mare redresare a Ford

Ford are o sumedenie de produse noi care vor veni în următorii doi ani și care vor contribui foarte mult la rezolvarea tuturor preocupărilor de mai sus. Toate aceste produse noi sunt concepute pentru a maximiza profitabilitatea, cu multe piese comune sub piele și liste de opțiuni raționalizate menite să simplifice producția.

Arrivând în 2019:

• Producția noului pick-up Ranger a început în decembrie, iar primele exemplare ar trebui să înceapă să ajungă la dealeri în scurt timp.
• Cel mai nou Explorer va fi dezvăluit în această lună și va intra în producție în cursul acestui an. Pentru prima dată, va exista o versiune hibridă.
• Un Escape complet nou este, de asemenea, așteptat în acest an, fiind disponibile atât motorizări convenționale, cât și hibride. (Nu întâmplător, este așteptat, de asemenea, un Kuga complet nou pentru Europa și China).
• O versiune reînnoită a furgonetei comerciale Transit va debuta în acest an.

Rețineți că Escape și Explorer reprezintă aproximativ 70% din vânzările totale de SUV-uri ale Ford; acestea sunt foarte importante, și nu doar în SUA.

Arrivând până la sfârșitul anului 2020:

• Un SUV off-road complet nou, numit Bronco, bazat pe bazele lui Ranger.
• Un alt SUV off-road complet nou, mai mic decât Bronco.
• Un SUV nou de înaltă performanță cu baterii electrice, primul dintre cele șase noi Ford-uri cu baterii electrice care vor fi lansate până la sfârșitul anului 2022.
• Un pickup F-150 reînnoit, împreună cu o versiune hibridă în premieră.
• Pickup-urile Super Duty au fost toate noi pentru 2017, dar vor fi împrospătate semnificativ înainte de sfârșitul anului 2020.

Peste cele de mai sus, Ford a promis câteva produse noi suplimentare adaptate special pentru piața chineză. Și, în timp ce berlinele nu mai sunt o prioritate la Ford din cauza scăderii vânzărilor și a îngrijorărilor legate de profitabilitate, coupe-ul iconic al companiei este pregătit pentru o reînnoire: Un Mustang complet nou este așteptat în 2021 – și, da, va exista și o versiune hibridă.

Pickup-ul de dimensiuni medii Ranger va ajunge în curând la dealerii din SUA. Multe alte Ford-uri noi vor urma în următorii doi ani. Sursa imaginii: Ford Motor Company.

De ce nu trebuie să așteptați redresarea

Dar de ce să investești în Ford acum, când o recesiune economică pare să se profileze chiar la orizont? Răspunsul se află în randamentul dividendului de 7,6% al Ford – mai exact în promisiunile Ford de a nu-și reduce dividendele decât dacă situația devine gravă.

CFO Bob Shanks a declarat în repetate rânduri că Ford intenționează să își mențină dividendul la nivelul actual (0,15 dolari pe trimestru) până la următoarea recesiune. Aceasta nu este o promisiune goală: fluxul de numerar de la filiala de finanțare captivă a Ford va acoperi o mare parte din costul plății dividendelor, iar Shanks a spus că Ford va fi dispus să apeleze la tezaurul său de numerar consistent (23,7 miliarde de dolari la 30 septembrie 2018), dacă este necesar, pentru a se asigura că plățile continuă.

Promisiunea Ford de a-și menține dividendele nu este doar o vrăjeală a conducerii. Este un angajament serios pe care mă aștept ca Ford să îl respecte, cu excepția cazului în care următoarea recesiune este atât de severă sau de prelungită încât este forțată să epuizeze acea rezervă de numerar. (Ford are linii de credit pe care le poate accesa în cazul în care se întâmplă acest lucru, dar acestea nu vor fi folosite pentru a plăti dividendele.)

Așa că pentru a răspunde la întrebarea de la începutul acestei secțiuni: Dacă investiți în Ford acum și reinvestiți acel dividend prin orice furtuni economice și dureri de restructurare care vă așteaptă, s-ar putea să fiți foarte mulțumit de rezultate atunci când economia va începe să se redreseze și cumpărătorii vor găsi showroom-urile Ford pline de produse noi.

Un ultim gând

Acțiunile Ford au explodat după criza economică din 2008-2009, crescând cu 370% de la sfârșitul anului 2008 până la sfârșitul anului 2011. De ce? Vânzările Ford au sărit în primele etape ale redresării economice pentru că avea produse noi în showroom-uri, în timp ce rivalii se străduiau să repornească programele de dezvoltare blocate. Se va repeta istoria? S-ar putea.

Consultați cea mai recentă transcriere a teleconferinței privind câștigurile Ford Motor Company.