Most auto stocks had a rough year in 2018, but Ford Motor Company’s (NYSE:F) year was rougher than most most most. As ações da Blue Oval terminaram o ano em baixa quase 39%, à medida que os investidores se preocupavam com as operações da Ford em todo o mundo.

O que não é tão fácil de ver é que a Ford está a fazer as coisas certas para resolver os seus problemas. Penso que é uma compra intrigante aos preços actuais, embora as melhorias possam levar algum tempo a aparecer na linha de fundo. Continue a ler para saber porquê.

F dados por YCharts. O gráfico mostra o desempenho do stock da Ford em 2018.

Porquê o stock da Ford é barato

Existem algumas razões pelas quais o stock caiu tão drasticamente. A maioria está relacionada com as preocupações com os resultados da Ford: Os investidores procuram o crescimento do lucro, mas os lucros da Ford têm diminuído.

Receita aumentou ano após ano em 2015, 2016 e 2017, mas as margens não acompanharam o ritmo porque os custos da Ford aumentaram juntamente com as suas vendas. Isso é um problema de “fitness”, para usar o termo do CEO Jim Hackett, e é um problema que ele e a equipe sênior da Ford estão trabalhando para resolver, melhorando a eficiência de fabricação e focando em produtos com margens mais altas.

Mais recentemente, as preocupações com algumas das suas operações regionais aumentaram. A Ford está trabalhando para resolver todas essas preocupações, mas alertou que as melhorias levarão tempo para serem visíveis.

China

O maior mercado mundial de automóveis novos foi uma importante história de crescimento para a Ford há apenas alguns anos. Mas o seu negócio na China tomou um rumo difícil: As vendas caíram 34% em 2018 até Novembro. (Os números do ano inteiro para a China e Europa só serão divulgados no final deste mês)

Porquê o declínio? Simplificando, a “cadência” do produto Ford, a frequência com que introduz novos modelos, ficou atrás da dos seus rivais. Isso é uma desvantagem em qualquer lugar, mas é um grande problema no mercado super-rápido da China. Uma rede de concessionários e uma gestão complicada que não estavam em sintonia com as tendências locais não ajudou.

Ford contratou um novo líder para a sua operação na China, simplificou as suas operações de concessionários e começou a trabalhar numa série de novos modelos. Isso deve ajudar a endireitar o navio, mas pode levar alguns anos para realmente mudar as coisas – mais se o mercado de carros novos da China tropeçar por um período prolongado.

Europa

Os maiores vendedores de Ford no Velho Mundo são os seus pequenos Fiesta e sedans Focus compactos. O Fiesta foi todo novo no ano passado, o Focus todo novo este ano, e ambos foram bem vendidos em 2018: Até Novembro, as vendas europeias do Fiesta e do Focus subiram 30,2% e 9,5%, respectivamente, em 2018.

Ford não vai oferecer o seu novo Fiesta nos EUA, mas tem vendido muito bem na Europa. Fonte da imagem: Ford Motor Company.

O problema: as expectativas de lucro da Ford para ambos (particularmente para o Fiesta) revelaram-se demasiado optimistas. Embora ambos tenham vendido bem, os compradores de automóveis europeus estão a escolher cada vez mais SUV cruzados em detrimento dos tradicionais sedans e hatchbacks, tal como os seus homólogos noutras partes do mundo – e a Ford teve de ceder no preço para cumprir os seus objectivos de vendas.

Embora os pequenos crossovers da Ford, o EcoSport e o Kuga (o gémeo europeu do Escape), se tenham saído bem em 2018, há um argumento a ser apresentado de que a Ford, uma potência de longa data de SUV, deveria ter feito ainda melhor. (A Ford também vende o Next-Size-up Edge na Europa, mas os totais de vendas são pequenos). Um problema: o Kuga, tal como o Escape, é um modelo envelhecido que perdeu um passo para os rivais mais recentes – e já não consegue comandar o melhor dólar (ou o melhor euro) dos compradores.

Ainda não está claro o que a Ford pretende fazer na Europa, embora tenha dito que vai investir em mais SUVs e veículos comerciais para a região (veja abaixo alguns detalhes sobre produtos futuros). Mais detalhes sobre o plano da Ford para a Europa são esperados para o final deste ano.

North America

Ford ainda está indo bastante bem na América do Norte, seu mercado regional mais rentável. As vendas da Ford nos EUA caíram 3,5% em 2018, mas as vendas dos seus produtos mais rentáveis aguentaram bem. As vendas das pickups da Série F, um indicador crucial de lucro, subiram 1,4% em 2018 e os preços permaneceram fortes, apesar da intensa concorrência de todos os novos modelos da Fiat Chrysler Automobiles (NYSE:FCAU) e General Motors (NYSE:GM).

As pickups da Série Ford continuam a vender muito bem na América do Norte, mas outros produtos escorregaram. Fonte da imagem: Ford Motor Company.

Mas aqui novamente, produtos datados provavelmente estão a custar as vendas da Ford. As vendas dos seus principais SUV crossover nos Estados Unidos, o Escape e o Explorer, caíram ambos de ano para ano até Novembro. E seus sedans estão em uma enorme queda: Como um grupo, as vendas de carros da marca Ford-brand nos EUA caíram 16,7% até Novembro.

Ford não tem os problemas de excesso de capacidade que levaram a GM a anunciar o encerramento de várias fábricas na América do Norte em Novembro. Seu plano para aumentar a lucratividade em sua região de origem provavelmente será menos drástico do que o de seu antigo rival, e provavelmente será impulsionado por uma série de novos produtos nos segmentos e nichos de mercado mais lucrativos: SUVs, caminhões, veículos comerciais e veículos de desempenho.

Porquê uma grande reviravolta da Ford é provável

O Ford tem uma série de novos produtos a chegar nos próximos dois anos que irão contribuir muito para resolver todas as preocupações acima mencionadas. Estes novos produtos estão todos a ser concebidos para maximizar a rentabilidade, com muitas peças partilhadas sob a pele e listas de opções simplificadas destinadas a simplificar a produção.

A chegar em 2019:

• A produção da nova pickup Ranger começou em dezembro e os primeiros exemplos devem começar a chegar aos revendedores em breve.
• Todos os novos Explorer serão revelados este mês e entrarão em produção no final deste ano. Pela primeira vez, haverá uma versão híbrida.
• Também é esperada uma nova versão Escape este ano, com motores convencionais e híbridos disponíveis. (Não por acaso, espera-se também um Kuga totalmente novo para a Europa e para a China).
• Uma versão renovada do furgão comercial Transit será estreada este ano.

Nota que o Escape and Explorer é responsável por cerca de 70% das vendas totais de SUV da Ford; são muito importantes, e não apenas nos EUA

Chegar até ao final de 2020:

• Um novíssimo SUV todo-o-terreno chamado Bronco, com base nos fundamentos da Ranger.
• Outro SUV todo-o-terreno totalmente novo, menor que o Bronco.
• Um SUV eléctrico de alta performance com bateria totalmente nova, o primeiro de seis novos Fords eléctricos a chegar no final de 2022.
• Uma pickup F-150 renovada, juntamente com uma primeira versão híbrida de sempre.
• As pickups Super Duty eram todas novas para 2017, mas serão significativamente renovadas antes do final de 2020.

Além do acima mencionado, a Ford prometeu alguns novos produtos adicionais adaptados especificamente para o mercado chinês. E embora os sedans já não sejam uma prioridade na Ford devido ao declínio nas vendas e preocupações com a rentabilidade, o icónico coupé da empresa está pronto para uma remodelação: Um Mustang totalmente novo é esperado em 2021 — e, sim, haverá uma versão híbrida.

A pickup Ranger de médio porte chegará em breve aos concessionários dos EUA. Muitos mais Fords novos virão nos próximos dois anos. Fonte da imagem: Ford Motor Company.

Porque não precisa de esperar pela reviravolta

Mas porquê investir na Ford agora, quando parece estar a surgir uma recessão económica mesmo no horizonte? A resposta está no rendimento de dividendos de 7,6% da Ford – especificamente nas promessas da Ford de não cortar os seus dividendos, a menos que as coisas fiquem feias.

CFO Bob Shanks tem dito repetidamente que a Ford pretende manter o seu dividendo no nível actual ($0,15 por trimestre) até à próxima recessão. Isso não é uma promessa vazia: o fluxo de caixa da subsidiária de financiamento cativo da Ford cobrirá grande parte do custo do pagamento de dividendos, e Shanks disse que a Ford estará disposta a aproveitar seu grande estoque de caixa (US$ 23,7 bilhões em 30 de setembro de 2018) se necessário para garantir que os pagamentos continuem.

A promessa da Ford de manter seu dividendo não é apenas uma bobagem da administração. É um compromisso sério que eu espero que a Ford mantenha a menos que a próxima recessão seja tão severa ou prolongada que seja forçada a esgotar essa reserva de dinheiro. (A Ford tem linhas de crédito a explorar se isso acontecer, mas essas não serão usadas para pagar os dividendos.)

Então, para responder à pergunta no início desta secção: Se investir na Ford agora, e reinvestir esse dividendo através de quaisquer tempestades económicas e dores de reestruturação que se avizinham, poderá ficar muito satisfeito com os resultados quando a economia começar a recuperar e os compradores encontrarem os showrooms da Ford cheios de novos produtos.

Um último pensamento

As acções da Ford dispararam após a crise económica de 2008-2009, subindo 370% desde o final de 2008 até ao final de 2011. Porquê? As vendas da Ford saltaram nas fases iniciais da recuperação económica porque tinha novos produtos em showrooms, enquanto os rivais estavam a lutar para reiniciar programas de desenvolvimento parados. Será que a história se repetirá? Talvez.

Verifica a última transcrição dos ganhos da Ford Motor Company.

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John Rosevear possui acções da Ford e da General Motors. A Motley Fool recomenda a Ford. O Motley Fool tem uma política de divulgação.