No donativo da Faculdade: Olhando para trás e mais além

No mês seguinte, o Escritório de Investimentos Williams (WIO) lançará o Relatório de Investimentos de 2018 para a dotação da Faculdade. Uma doação é um pool de ativos financeiros que é investido para crescer e proporcionar renda adicional para o reinvestimento e despesas operacionais. O que diferencia a maioria das instituições de elite, como a Faculdade, de outras escolas, é um valor de dotação por aluno notavelmente elevado. Desde a alimentação do refeitório até os salários dos professores e ajuda financeira, quase metade do orçamento operacional da escola é sustentada pela dotação. A faculdade gasta cerca de $110.000 por aluno a cada ano (claramente acima da mensalidade de ~$70.000), com uma parte significativa do corpo discente na ajuda financeira. A impressionante conta da faculdade de ~$2,5 bilhões, ou $1,24 milhões por estudante, permite que ela se envolva em iniciativas e projetos que a maioria das escolas não podem (a NYU, com um corpo estudantil de 25.000, tem uma doação de $4 bilhões, ou apenas $150.000 por estudante.)

O WIO, como a maioria das doações, mantém uma estratégia de longo prazo para seu portfólio. Ao invés de investir diretamente em ativos, investe em gestores que depois investem em ativos (ou seja, um “fundo de fundos”). Sem a pressão do desempenho de curto prazo, a longevidade das estratégias de investimento do escritório, a reputação da escola e as relações pessoais alavancadas do escritório de investimento deram acesso ao dote a alguns dos principais gestores e empresas do setor.

Uma parte fundamental do dote é a alocação de ativos. Isso é fundamental, pois cada classe de ativos tem características individuais de risco e retorno e pode influenciar significativamente a magnitude tanto das recessões quanto das recessões de retorno. Em 2017, a dotação da Faculdade investiu em classes de ativos. A distribuição geral da dotação inclui uma dotação de 61% para acções (risco mais elevado), uma dotação de 12% para obrigações (risco mais baixo), 11% para imóveis/activos (a longo prazo e relativamente ilíquidos) e o restante (16%) para buyouts e capital de risco. Esta distribuição reflecte o pressuposto da dotação que as acções superariam fortemente outras classes de activos em 2017, uma vez que mais de metade dos fundos são alocados a acções, e tão pouco estão em buyouts (embora ambos tivessem retornos semelhantes em 2017). A continuidade disto em 2018 está em questão, pois a distribuição da alocação é um reflexo das perspectivas da faculdade sobre as forças macroeconômicas, financeiras e geopolíticas e será revelada ainda este ano, quando o relatório de 2018 for divulgado.

A volta de 46% dos gastos da faculdade é suportada pela dotação (enquanto a matrícula contribui com apenas 36% do orçamento). Com uma dotação menor, o orçamento da faculdade é comprimido e torna-se mais dependente de fontes incluindo doações externas ou taxas mais altas de mensalidades.

Como o relatório de 2018 será lançado no próximo mês, é importante analisar a relação entre as ações do escritório da WIO e os eventos ao longo do último ano fiscal. Em 2018, observamos uma maior volatilidade nos mercados financeiros e crescentes tensões econômicas entre potências internacionais (ou seja, guerras comerciais). Esperamos que isso tenha alterado os retornos patrimoniais da dotação para 2018, uma vez que o aumento da volatilidade pode ter prejudicado alguns dos gestores do fundo. A longo prazo, o gabinete de dotações deve considerar os efeitos da guerra comercial e da escalada das tensões políticas entre os Estados Unidos e a China. Finalmente, o ambiente das taxas de juro tem e continuará a afectar os rendimentos do fundo (à medida que as taxas de juro sobem, uma diminuição do preço das acções pode seguir o mesmo caminho, a menos que a carteira seja reequilibrada). A política interna, incluindo cortes fiscais e seus efeitos sobre os preços dos ativos, deveria ter sido considerada.

Desenvolvendo a estratégia de longo prazo da doação, o WIO não fez muitas mudanças significativas na alocação de ativos ano após ano (no relatório de 2017, o WIO aponta uma mera mudança de 2% na sua distribuição de alocação de ativos). Acreditamos que a estratégia do gabinete de investimento não é suficientemente cautelosa ou flexível – como as forças acima mencionadas continuam a moldar os mercados, o WIO deveria ter tomado medidas adequadas para proteger os fundos que gere, tendo em conta a dependência do orçamento e o sucesso dos estudantes em relação ao seu desempenho consistente e de alto rendimento. O lançamento do relatório do Gabinete de Investimento do Colégio de 2018 no próximo mês deverá responder a algumas destas questões e preocupações.

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Osamah Qatanani ’21 é um possível major de economia política de Paterson N.J. David Shakirov ’22 é de Fort Lee N.J. Sua major é indecisa.