De meeste auto-aandelen hadden een ruw jaar in 2018, maar het jaar van Ford Motor Company (NYSE:F) was ruwer dan de meeste. De aandelen van de Blue Oval eindigden het jaar met een daling van bijna 39%, omdat beleggers zich steeds meer zorgen maakten over de activiteiten van Ford over de hele wereld.

Wat niet zo gemakkelijk te zien is, is dat Ford de juiste dingen doet om zijn problemen aan te pakken. Ik denk dat het een intrigerende koop is tegen de huidige prijzen, ook al kan het enige tijd duren voordat de verbeteringen zichtbaar worden in de winstcijfers. Lees verder om te zien waarom.

F-gegevens van YCharts. Grafiek toont de prestaties van het aandeel Ford in 2018.

Waarom het aandeel Ford goedkoop is

Er zijn een paar redenen waarom het aandeel zo dramatisch is gedaald. De meeste hebben te maken met zorgen over de bottom line van Ford: Beleggers kijken naar winstgroei, maar de winsten van Ford zijn gekrompen.

De inkomsten stegen jaar op jaar in 2015, 2016 en 2017, maar de marges hebben geen gelijke tred gehouden omdat de kosten van Ford samen met de verkoop zijn gestegen. Dat is een probleem van “fitness”, om de term van CEO Jim Hackett te gebruiken, en het is een probleem dat hij en het senior team van Ford proberen op te lossen door de efficiëntie van de productie te verbeteren en zich te concentreren op producten met hogere marges.

Meer recentelijk, zijn de zorgen over sommige van zijn regionale activiteiten toegenomen. Ford is bezig om al deze zorgen aan te pakken, maar het heeft gewaarschuwd dat verbeteringen zal tijd kosten om zichtbaar te zijn.

China

De grootste markt voor nieuwe auto’s ter wereld was nog maar een paar jaar geleden een belangrijk groeiverhaal voor Ford. Maar zijn activiteiten in China hebben een moeilijke wending genomen: De verkoop daalde met 34% in 2018 tot en met november. (De volledige jaarcijfers voor China en Europa zullen pas later deze maand bekend worden.)

Waarom de daling? Simpel gezegd, Ford’s product “cadans”, de frequentie waarmee het nieuwe modellen introduceert, bleef achter bij die van rivalen. Dat is overal een nadeel, maar in de supersnelle Chinese markt is het een groot probleem. Een ingewikkeld dealernetwerk en een management dat niet goed op de hoogte was van de lokale trends hielpen daar niet bij.

Ford heeft een nieuwe leider voor China aangenomen, het dealernetwerk gestroomlijnd en is begonnen met de ontwikkeling van een groot aantal nieuwe modellen. Dat moet helpen recht het schip, maar het kan een paar jaar duren om echt dingen rond te draaien – meer als nieuwe auto China’s markt hapert voor een langere periode.

Europa

Ford’s grootste verkopers in de Oude Wereld zijn de kleine Fiesta en compacte Focus sedans. De Fiesta was vorig jaar helemaal nieuw, de Focus dit jaar helemaal nieuw, en beide hebben goed verkocht in 2018: Tot en met november stegen de Europese verkopen van de Fiesta en Focus met respectievelijk 30,2% en 9,5% in 2018.

Ford zal zijn volledig nieuwe Fiesta niet in de VS aanbieden, maar hij verkoopt erg goed in Europa. Afbeelding bron: Ford Motor Company.

Het probleem: Ford’s winstverwachtingen voor beide (met name de Fiesta) bleken te optimistisch. Terwijl beide hebben goed verkocht, Europese auto kopers steeds meer crossover SUV’s verkiezen boven traditionele sedans en hatchbacks, net als hun tegenhangers in andere delen van de wereld – en Ford heeft moeten toegeven op de prijsstelling om zijn verkoopdoelstellingen te halen.

Hoewel Ford’s kleine cross-overs, de EcoSport en Kuga (de Europese tweeling van de Escape), het goed deden in 2018, is er een argument te maken dat Ford, een SUV-grootmacht van oudsher, het nog beter had moeten doen. (Ford verkoopt ook de next-size-up Edge in Europa, maar de verkooptotalen zijn klein). Eén probleem: de Kuga, net als de Escape, is een verouderd model dat een stap heeft verloren aan nieuwere rivalen – en kan niet langer top dollar (of top euro) van kopers afdwingen.

Het is nog niet duidelijk wat Ford van plan is te doen in Europa, hoewel het heeft gezegd dat het zal investeren in meer SUV’s en bedrijfsvoertuigen voor de regio (zie hieronder voor enkele details over toekomstige producten). Meer details over het plan van Ford voor Europa worden later dit jaar verwacht.

Noord-Amerika

Ford doet het nog steeds redelijk goed in Noord-Amerika, zijn meest winstgevende regionale markt. De Amerikaanse verkopen van Ford daalden in 2018 met 3,5%, maar de verkopen van zijn meest winstgevende producten hielden goed stand. De verkoop van de F-serie pickups, een cruciale winstindicator, steeg 1,4% in 2018 en de prijzen zijn sterk gebleven, ondanks intense concurrentie van volledig nieuwe modellen van Fiat Chrysler Automobiles (NYSE:FCAU) en General Motors (NYSE:GM).

Ford’s F-serie pickups blijven zeer goed verkopen in Noord-Amerika, maar andere producten zijn afgegleden. Afbeelding bron: Ford Motor Company.

Maar ook hier geldt dat gedateerde producten Ford waarschijnlijk omzet kosten. De verkoop van zijn steunpilaar crossover SUV’s in de VS, de Escape en Explorer, waren zowel gedaald jaar op jaar tot en met november. En zijn sedans zijn in een enorme inzinking: Als groep, de Amerikaanse verkoop van Ford-merk auto’s daalden 16,7% tot en met november.

Ford heeft niet de overcapaciteit problemen die GM ertoe brachten om verschillende fabriekssluitingen in Noord-Amerika in november aan te kondigen. Zijn plan om de winstgevendheid te stimuleren in zijn thuisregio is waarschijnlijk minder drastisch dan die van zijn oude rivaal, en het is waarschijnlijk worden gedreven door een stortvloed van nieuwe producten in de meest winstgevende segmenten en marktniches: SUV’s, vrachtwagens, bedrijfsvoertuigen, en performance voertuigen.

Waarom een grote Ford turnaround is waarschijnlijk

Ford heeft een keur aan nieuwe producten komen in de komende paar jaar die zal gaan een zeer lange weg in de richting van het aanpakken van alle hierboven genoemde zorgen. Deze nieuwe producten zijn allemaal ontworpen om de winstgevendheid te maximaliseren, met veel gedeelde onderdelen onder de huid en gestroomlijnde opties lijsten bedoeld om de productie te vereenvoudigen.

Aankomend in 2019:

• De productie van de nieuwe Ranger pick-up is in december begonnen en de eerste exemplaren moeten binnenkort bij dealers beginnen te arriveren.
• De geheel nieuwe Explorer wordt deze maand onthuld en zal later dit jaar in productie gaan. Voor het eerst zal er een hybride versie zijn.
• Een geheel nieuwe Escape wordt ook verwacht dit jaar, met zowel conventionele en hybride aandrijflijnen beschikbaar. (Niet toevallig wordt er ook een geheel nieuwe Kuga voor Europa en China verwacht).
• Een vernieuwde versie van de Transit commerciële bestelwagen zal dit jaar debuteren.

Merk op dat de Escape en Explorer goed zijn voor ongeveer 70% van de totale SUV-verkopen van Ford; ze zijn erg belangrijk, en niet alleen in de VS.

Komt tegen het einde van 2020:

• Een geheel nieuwe off-road SUV genaamd de Bronco, gebaseerd op het onderstel van de Ranger.
• Een andere gloednieuwe off-road SUV, kleiner dan de Bronco.
• Een gloednieuwe batterij-elektrische high-performance SUV, de eerste van zes nieuwe batterij-elektrische Fords die tegen het einde van 2022 worden verwacht.
• Een vernieuwde F-150 pick-up, samen met een allereerste hybride versie.
• De Super Duty pickups waren allemaal nieuw voor 2017, maar ze zullen aanzienlijk worden opgefrist voor het einde van 2020.

Naast het bovenstaande heeft Ford een aantal extra nieuwe producten beloofd die specifiek zijn afgestemd op de Chinese markt. En terwijl sedans niet langer een prioriteit zijn bij Ford vanwege de dalende verkoop en zorgen over de winstgevendheid, is de iconische coupé van het bedrijf klaar voor een opknapbeurt: Een geheel nieuwe Mustang wordt verwacht in 2021 – en, ja, er zal een hybride versie zijn.

De middelgrote Ranger pick-up zal binnenkort bij de Amerikaanse dealers arriveren. In de komende twee jaar zullen er nog veel meer nieuwe Fords volgen. Afbeelding bron: Ford Motor Company.

Waarom u niet hoeft te wachten op de ommekeer

Maar waarom nu investeren in Ford, als een economische neergang net over de horizon lijkt op te doemen? Het antwoord ligt in het dividendrendement van 7,6% van Ford – met name in de beloften van Ford om het dividend niet te verlagen tenzij de zaken er slecht voorstaan.

CFO Bob Shanks heeft herhaaldelijk gezegd dat Ford van plan is om het dividend op het huidige niveau ($ 0,15 per kwartaal) te handhaven gedurende de volgende recessie. Dat is geen loze belofte: de kasstroom van Ford’s captive-financieringsdochter zal een groot deel van de kosten van het betalen van dividenden dekken, en Shanks heeft gezegd dat Ford bereid zal zijn om zijn flinke kasvoorraad ($ 23,7 miljard per 30 september 2018) aan te boren als dat nodig is om ervoor te zorgen dat de betalingen doorgaan.

De belofte van Ford om zijn dividend te handhaven is niet alleen managementblat. Het is een serieuze toezegging waarvan ik verwacht dat Ford zich eraan houdt, tenzij de volgende recessie zo ernstig of langdurig is dat het gedwongen is om die kasreserve uit te putten. (Ford heeft kredietlijnen om aan te spreken als dat gebeurt, maar die zullen niet worden gebruikt om het dividend uit te betalen.)

Dus om de vraag aan het begin van dit hoofdstuk te beantwoorden: Als u nu in Ford investeert, en dat dividend herinvesteert door welke economische stormen en herstructureringspijn dan ook in het verschiet liggen, zou u zeer tevreden kunnen zijn met de resultaten wanneer de economie zich begint te herstellen en kopers de showrooms van Ford vol nieuwe producten aantreffen.

Een laatste gedachte

Ford’s aandelen stegen na de economische crisis van 2008-2009 met 370% van eind 2008 tot eind 2011. Waarom? De verkoop van Ford steeg in de vroege stadia van het economisch herstel omdat het nieuwe producten in de showrooms had, terwijl rivalen zich haastten om vastgelopen ontwikkelingsprogramma’s weer op te starten. Zal de geschiedenis zich herhalen?

Bekijk het laatste transcript van de Ford Motor Company earnings call.

Trending

• {{headline }}

John Rosevear bezit aandelen Ford en General Motors. The Motley Fool beveelt Ford aan. The Motley Fool heeft een openbaarmakingsbeleid.