EV-bedrijf met bijna geen inkomsten boekt 3.000% winst in 8 maanden

(Bloomberg) — Niets aan de financiën van Blink Charging Co. Het heeft nog nooit een jaarlijkse winst geboekt in zijn 11-jarige geschiedenis; het waarschuwde vorig jaar dat het failliet kon gaan; het verliest marktaandeel, heeft een lage omzet en heeft de laatste jaren managementwissels gehad. En toch is het een populair aandeel. Beleggers hebben de aandelenkoers van Blink de afgelopen acht maanden met 3.000% opgekrikt. Slechts zeven aandelen — van de ongeveer 2.700 die minstens $1 miljard waard zijn — zijn in die tijd meer gestegen. De reden: Blink is een groen-energiebedrijf, een eigenaar en exploitant van laadstations die elektrische voertuigen van stroom voorzien. En als beleggers van één ding zeker zijn in de manie die door de financiële markten raast, dan is het wel dat groene bedrijven niet te missen beleggingen van de toekomst zijn die ze moeten bezitten. Met een marktkapitalisatie van 2,3 miljard dollar is de verhouding tussen bedrijfswaarde en omzet – een gebruikelijke maatstaf om te bepalen of een aandeel overgewaardeerd is – opgelopen tot 493. Ter vergelijking, bij Tesla Inc. – de lieveling van de EV-wereld en een bedrijf met een zeer rijke waardering – is dat getal slechts 25. “Alles eraan is verkeerd,” zei Andrew Left, de oprichter van Citron Research. “Citron was een van de weinige bedrijven die vorig jaar tegen Blink wedden, door short-sale trades in te zetten die zouden renderen als de aandelenkoers zou dalen. Het is een van de vele weddenschappen tegen aandelen die door de retail-investeerders worden gewaardeerd en die tegen Citron zijn gegaan — GameStop Corp. is de meest in het oog springende — en heeft Citron ertoe aangezet om 29 januari te verklaren dat de firma haar onderzoek naar short-sellingdoelen stopzette. De totale short interest op Blink — een maatstaf voor het aantal weddenschappen tegen het aandeel — is gedaald tot minder dan 25% van de vrij verhandelbare aandelen, tegenover meer dan 40% eind december. Voor de short-sellers is één van de zaken die alarm sloegen dat verschillende figuren verbonden aan Blink, waaronder CEO en voorzitter Michael Farkas, verbonden waren met bedrijven die jaren geleden in overtreding waren met de effectenreglementering. “Er zijn en er zullen altijd nee-zeggers zijn,” zei Farkas in een e-mail. “Toen ik het bedrijf oprichtte, vroegen de nee-zeggers zich af of de verschuiving naar EV wel echt was. Nu, nu de waarde van ons bedrijf groeit, zijn de nee-zeggers meestal de short sellers.” Zie ook: Bloomberg Intelligence’s Environmental, Social, and Corporate Governance DashboardIn the Crosshairs Geld verdienen met opladen is historisch gezien een verliezende propositie. In theorie zou een model zoals dat van Blink, dat zowel de verkoop van apparatuur als het innen van gebruikersvergoedingen inhoudt, consistent winstgevend kunnen worden naarmate overheidssteun het gebruik van EV versnelt. Deze markt is nog te klein en in een te vroeg stadium”, zegt Pavel Molchanov, een analist bij Raymond James & Associates. “Het zal tijd kosten om schaalvoordelen te realiseren. “Zelfs volgens de vrij vergevingsgezinde normen van de industrie, zijn de inkomsten van Blink mager, met een geschat totaal van $ 5,5 miljoen in 2020. ChargePoint Inc, dat vorig jaar plannen aankondigde om naar de beurs te gaan via een speciaal overnamebedrijf, genereerde 144,5 miljoen dollar aan inkomsten in 2020, volgens een indiening in januari. EVgo Services LLC, die een vergelijkbare deal nadert om via een SPAC naar de beurs te gaan, heeft een kleiner oplaadnetwerk dan Blink, maar meer dan het dubbele van de omzet – een geschatte $ 14 miljoen in 2020. Ondanks de sterk verschillende inkomstencijfers hebben alle drie de bedrijven een ondernemingswaarde tussen 2,1 en 2,4 miljard dollar. Blink waarschuwde in mei dat zijn financiën “aanzienlijke twijfel doen rijzen over het vermogen van het bedrijf om de bedrijfsactiviteiten binnen een jaar voort te zetten,” een vereiste informatie wanneer een bedrijf niet genoeg geld in kas heeft voor 18 maanden aan uitgaven. Electric is echt. De aandelenprijzen van bedrijven in de ruimte zijn dat niet,” zei Erik Gordon, een assistent-professor aan de University of Michigan’s Ross School of Business. “De dot-com boom heeft enkele echte bedrijven voortgebracht, maar de meeste van de te dure dot-com bedrijven waren waardeloze investeringen. De elektrische boom zal hetzelfde verhaal zijn. Er zullen enkele geweldige bedrijven worden gebouwd, maar de meeste investeerders die achter waanzinnig geprijsde bedrijven aanzitten, zullen moeten huilen. “Toch heeft de recente markthausse Blink nieuw leven ingeblazen, waardoor het bedrijf in januari $232,1 miljoen kon ophalen via een aandelenemissie. Roth Capital Partners heeft vrijdag nog aanbevolen om het aandeel te kopen en gaf het een koersdoel van $67, 26% boven het huidige niveau. Aandelen werden maandag om 13:41 uur in New York 1,6% hoger verhandeld, na een rally van maar liefst 8,8%.De vooruitzichten van het bedrijf berusten op een exponentiële groei van EV’s, en Farkas besprak in januari plannen om ruwweg 250.000 opladers “in de komende jaren” in te zetten en prijst vaak het vermogen van het bedrijf om terugkerende inkomsten uit zijn netwerk te genereren.Momenteel zegt het bedrijf dat het 6.944 oplaadstations in zijn netwerk heeft. Een interne kaart van Blink’s publieke vloot vermeldt ongeveer 3.700 beschikbare stations in de V.S. ChargePoint kan daarentegen bogen op een wereldwijd publiek en privaat oplaadnetwerk dat meer dan 15 keer groter is. In tegenstelling tot sommige van haar concurrenten, hangt Blink’s inkomstenmodel gedeeltelijk af van het opdrijven van de bezettingsgraad, die vooralsnog in de “low-single-digits” blijft, te schaars om significante inkomsten te genereren, zei Farkas tijdens een november earnings call. Hij vertelde Bloomberg dat het gebruik zal toenemen naarmate EV’s populairder worden. Voor de meeste opladers die nu in gebruik zijn, moet de bezettingsgraad waarschijnlijk 10%-15% bedragen om break-even te draaien, hoewel de winstgevendheid afhangt van vele andere factoren, zoals het bedrijfsmodel van een bedrijf, de elektriciteitstarieven en de kapitaalkosten, volgens BloombergNEF Senior Associate Ryan Fisher.Blink was een vroege marktleider onder oplaadbedrijven, maar heeft zijn voorsprong verloren en controleert nu ongeveer 4% van de sector in Level 2 openbaar opladen, zei Nick Nigro, oprichter van Atlas Public Policy, een elektrische auto consulting en policy firm.Blink heeft ook erkend “materiële zwakheden” over haar financiële rapportage, openbaar gemaakt in de Amerikaanse Securities and Exchange Commission filings dateren uit 2011. Het bedrijf zegt dat het heeft een boekhoudkundig adviseur ingehuurd om de controles te herzien en is het aanbrengen van de nodige wijzigingen.Origin StoryBlink kleurrijke oorsprong verhaal is een belangrijk doelwit van short-sellers. Het gaat terug tot 2006 toen het als lege vennootschap New Image Concepts Inc. oprichtte om “top-drawer” persoonlijke adviesdiensten aan te bieden met betrekking tot verzorging, garderobe en entertainment, volgens een SEC indiening.In december 2009 sloot het bedrijf een aandelenruilovereenkomst met Car Charging Inc. Farkas werd in 2010 CEO van het bedrijf, nadat hij als effectenmakelaar had gewerkt en had geïnvesteerd in bedrijven als Skyway Communications Holding Corp., dat volgens de SEC een “pump-and-dump scheme” was gedurende de jaren dat Farkas aandelen bezat. (Farkas zei dat hij een passieve investeerder was, zich niet bewust was van eventuele misstappen en “in geen enkele hoedanigheid betrokken was bij de activiteiten van Skyway.”)In 2013 hield Farkas toezicht op de aankoop door Car Charging van het failliete Ecotality voor $3,3 miljoen, dat meer dan $100 miljoen aan subsidies van het Amerikaanse ministerie van Energie had ontvangen om in het hele land opladers te installeren. Het bedrijf veranderde later zijn naam in Blink.Sindsdien is Blink geteisterd door uitvoerend verloop, met drie van de vijf bestuursleden die tussen november 2018 en november 2019 zijn vertrokken. Het bedrijf heeft sinds 2017 twee chief financial officers en drie chief operating officers gehad. Een voormalige COO, James Christodoulou, werd in maart 2020 ontslagen. Hij klaagde het bedrijf aan, beschuldigde het van mogelijke schendingen van de effectenwetgeving en trof in oktober een schikking voor $ 400.000 met Blink, dat elk vergrijp ontkende.Financier Justin Keener, een eenmalige grote Blink-aandeelhouder wiens kapitaal de Nasdaq-notering van het bedrijf in 2018 hielp, en het bedrijf dat hij leidde, werden vorig jaar aangeklaagd omdat ze zich niet hadden geregistreerd als effectenhandelaar terwijl ze naar verluidt miljarden aandelen in penny-aandelen verkochten die geen verband hielden met Blink. Hij zei dat hij sindsdien afstand heeft gedaan van Blink en nu “een relatief klein aantal gewone aandelen” bezit als gevolg van een schikking van een warrantgeschil met het bedrijf. Keener ontkent de beschuldigingen van de SEC. Farkas vertelde Bloomberg dat hij alle banden met Keener heeft verbroken, niet op de hoogte was van onderzoeken die liepen terwijl ze samenwerkten en geen kennis heeft van enig wangedrag door Keener. De stijgende aandelen hebben Farkas, de grootste aandeelhouder van Blink, een meevaller bezorgd. Op 12 januari, nadat de aandelen tot recordhoogte stegen, verkocht hij 22 miljoen dollar aan aandelen, volgens gegevens van Bloomberg. De totale compensatie van Farkas, inclusief de toekenning van aandelen, bedroeg van 2016 tot 2019 $ 6,5 miljoen, wat overeenkomt met meer dan de helft van de inkomsten van het bedrijf. Inbegrepen in zijn compensatie voor 2018 waren $ 394.466 aan commissies aan Farkas Group Inc, een derde entiteit die hij controleerde en die Blink inhuurde om opladers te installeren.Farkas zei dat zijn compensatie gerechtvaardigd is gezien het feit dat hij persoonlijk had geïnvesteerd in de oprichting van het bedrijf en vele jaren aandelen had ontvangen in plaats van salaris.Meer recent volgde Blink-bestuurslid Donald Engel het voorbeeld van de CEO.Hij verkocht de afgelopen twee weken voor meer dan $18 miljoen aan aandelen.(Update aandelenkoers in 15e alinea en voegt BNEF-grafiek toe na 19e.)Voor meer artikelen zoals deze, bezoek ons op bloomberg.comSchrijf je nu in om op de hoogte te blijven met de meest betrouwbare bron van zakelijk nieuws.©2021 Bloomberg L.P.