Arthur J. Gallagher & Co. zou de “beste pasvorm” zijn voor Willis Re als toezichthouders de verkoop van de herverzekeringsmakelaardij afdwingen als voorwaarde voor de goedkeuring van de grotere overname van Willis Towers Watson PLC door rivaal Aon PLC, zeiden analisten van Keefe Bruyette & Woods Inc. in een beleggersnotitie maandag.

De in New York gevestigde investeringsbank merkte op dat terwijl het management van Aon zegt te verwachten Willis in zijn geheel te kopen, Europese toezichthouders de deal onderzoeken, die volgens plan in de eerste helft van dit jaar moet worden voltooid, vanwege antitrustproblemen.

Bij de aankondiging van het onderzoek noemde de Europese Commissie verschillende sectoren waar er bezorgdheid zou kunnen zijn over verminderde concurrentie, waaronder herverzekering, ruimtevaart en luchtvaart, en sommige uitkeringsgerelateerde diensten. Sinds de deal van $ 30 miljard in maart vorig jaar werd aangekondigd, hebben analisten gespeculeerd dat de combinatie van de herverzekeringseenheden van de makelaars mededingingsbezwaren zou kunnen oproepen bij toezichthouders.

Als een verkoop van Willis Re nodig is, heeft Gallagher al een succesvolle herintrede in de herverzekeringsmakelaardijsector tot stand gebracht via een joint venture in 2013, merkten de KBW-analisten op.

“Als (Gallagher) Willis Re koopt, denken we dat het zeer effectief zou kunnen concurreren met Aon en (Marsh & McLennan Cos. Inc.’s) Guy Carpenter binnen herverzekeringsmakelaardij, terwijl het zijn relaties versterkt met – en begrip van – veel van de verzekeringsmaatschappijen voor wie het momenteel primaire verzekeringsmakelaardij biedt, “zei de notitie.

Maar verschillende andere particuliere of door private equity gesteunde makelaars zouden ook potentiële kopers van Willis Re kunnen zijn, zeiden de analisten.

Gallagher, dat ’s werelds op drie na grootste verzekeringsmakelaardij is en zijn internationale activiteiten de afgelopen jaren aanzienlijk heeft laten groeien, was ook de koper van de ruimtevaartpraktijk van Jardine Lloyd Thompson Group PLC toen dat bedrijf werd verkocht om de wettelijke goedkeuring van de aankoop van 2019 van JLT door Marsh & McLennan te verzekeren.

Aon en Willis zijn respectievelijk de op een na en op twee na grootste verzekeringsmakelaars, en de combinatie van de activiteiten zou het verenigde bedrijf potentieel de grootste makelaardij maken vóór rivaal Marsh & McLennan.

Aon is al de grootste herverzekeringsmakelaar, met $ 1,66 miljard aan bruto-inkomsten in 2019, en Willis is de op twee na grootste, met $ 1,02 miljard aan inkomsten, achter Marsh & McLennan’s Guy Carpenter Co. LLC, met $ 1,48 miljard, volgens de meest recente ranglijst van Business Insurance.

Alledrie dwerg hun dichtstbijzijnde rivalen op het gebied van herverzekeringsmakelaardij, waaronder nr. 4 TigerRisk Partners LLC, met $ 125 miljoen aan inkomsten, en nr. 5 Gallagher Re, met $ 100 miljoen.