Beleggingsthese

De Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) en de SPDR S&P 500 ETF (SPY) zijn twee van de drie grootste ETF’s in de industrie en hebben het grootste percentage van de passieve instroom van activa in handen. Voor velen zijn ze de standaard beleggingsopties, zowel in hun persoonlijke portefeuilles als in hun 401(k)-portefeuilles. In dit artikel wil ik bespreken waarom ik denk dat het Fidelity ZERO Total Market Index Fund (FZROX) en zijn 0% kostenratio een betere keuze zou kunnen zijn.

Achtergrond

Het is anderhalf jaar geleden dat Fidelity het Fidelity ZERO Total Market Index Fund debuteerde en de industrie in de volgende fase van de kostenoorlogen lanceerde. Sindsdien heeft het fonds $ 5,2 miljard aan activa vergaard en bestaat het nog steeds als iets van een eenhoorn in de beleggingsfondsenruimte. Net als VTI, is FZROX een totaal marktfonds dat investeert in aandelen van alle groottes binnen de Verenigde Staten.

Hoewel FZROX lang niet de activabasis van zijn grootste concurrenten heeft, kan het een claim maken die geen ander kan – geen minimum om te investeren, geen transactiekosten en een 0% kostenratio. Het is volledig gratis en heeft nu drie zusterfondsen net als het – het Fidelity ZERO Extended Market Index Fund (FZIPX), het Fidelity ZERO International Index Fund (FZILX) en het Fidelity ZERO Large Cap Index Fund (FNILX).

VTI en SPY zijn twee van de grootste ETF’s in de industrie en dienen als de hoeksteen in talloze portefeuilles, waaronder 401 (k)’s en andere pensioenplannen. Hoewel er vaak veel wordt gesproken over de kostenratio in de fondsensector, is het nooit zo eenvoudig als gewoon het goedkoopste fonds kiezen. Er zijn kwesties van liquiditeit, handelskosten en beschikbaarheid die moeten worden meegenomen in de beslissing.

In dit artikel wil ik FZROX, VTI en SPY uitsplitsen en uitleggen waarom ik denk dat FZROX een betere keuze zou kunnen zijn voor beleggers.

Benchmarks

SPY is de grootste ETF ter wereld en trekt wereldwijd de meeste belangstelling van beleggers, dus ik wil het in dit artikel opnemen, ook al is het geen appels-op-appels vergelijking met de andere twee fondsen.

SPY is gekoppeld aan de S&P 500, de algemeen genoteerde index die gewoonlijk wordt gebruikt als een benadering voor het Amerikaanse large-cap aandelenuniversum.

VTI is gekoppeld aan de CRSP U.S. Total Market Cap Index. Deze omvat bijna 4.000 bestanddelen in mega-, large-, small- en micro-caps, die bijna 100 procent van de Amerikaanse belegbare aandelenmarkt vertegenwoordigen. De index is gewogen naar marktkapitalisatie.

FZROX is gekoppeld aan de Fidelity U.S. Total Investable Market Universe Index. Het selecteert de grootste 3.000 Amerikaanse bedrijven op basis van marktkapitalisatie en bepaalde liquiditeits- en belegbaarheidsvereisten.

In wezen is het enige echte verschil tussen VTI en FZROX dat VTI een iets breder net werpt en meer van het microkap-universum omvat. Vanuit het oogpunt van hoe ze presteren, zijn ze vrijwel identiek.

Data door YCharts

Kostenratio’s

Dit zijn de kerncijfers waar iedereen om geeft.

FZROX steelt de schijnwerpers met zijn 0% kostenratio, maar in werkelijkheid liggen zowel VTI als SPY niet ver daarachter. Een ding om in gedachten te houden is dat SPY niet helemaal is zoals VTI en FZROX en ik heb het niet alleen over het verschil in doelindexen. SPY is ontworpen om meer een handelsvehikel te zijn dan een lange termijn buy-and-hold belegging, hoewel het zeker vaak als zodanig gebruikt kan en zal worden. FZROX en VTI zijn de meer traditionele langetermijnbeleggingen.

SPY wordt vaak gebruikt door grote instellingen voor dagelijkse handel, dus liquiditeit en verhandelbaarheid zijn de belangrijkste factoren.

Verkoopkosten

Als het gaat om liquiditeit, is SPY gewoon niet te vergelijken. Het wordt gewoonlijk dagelijks verhandeld rond 100 miljoen aandelen, maar verhandelde ten noorden van 300 miljoen tijdens de recente bearmarkt. De handelsspread is ongeveer 0,004%, dus het kost bijna niets om te handelen. VTI heeft slechts een iets hogere gemiddelde spread van 0,01%. Hoe je het ook wendt of keert, dit zijn twee van de meest liquide, verhandelbare instrumenten die je waar dan ook op de markt zult vinden.

FZROX, echter, omdat het een beleggingsfonds is, heeft een 0% spread. Het nadeel, natuurlijk, is dat het slechts eenmaal aan het einde van de dag wordt geprijsd, maar beleggers kopen en verkopen tegen de NAV wanneer ze handelen.

In het geval van deze drie fondsen zijn de handelsspreads geen probleem. Bij kleinere en minder verhandelde ETF’s kunnen spreads een probleem worden. Niet om dit fonds in het bijzonder te kiezen, maar de Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK), ook bekend als de Blockchain ETF, creëerde wat buzz toen het iets meer dan twee jaar geleden werd gelanceerd. Het werd onlangs verhandeld tegen een spread van 0,3% en liep op tot bijna 1% toen de bearmarkt op zijn hoogtepunt was. Dat is een aanzienlijke kostenpost als u in en uit een positie wilt handelen waar het aantal kopers en verkopers lager is en het totale rendement ernstig kan beïnvloeden.

Met VTI en SPY is 0,01% echter niets om je zorgen over te maken.

Disconnections From NAV

We horen veel over kortingen en premies ten opzichte van NAV als het gaat om closed-end fondsen. Veel mensen gaan ervan uit dat deze niet bestaan bij ETF’s vanwege het voortdurende mechanisme van aandelencreatie en -vernietiging dat bestaat en dat de handelsprijzen nauw verbonden houdt met de onderliggende NAV’s.

Hoewel dat meestal het geval is, is dat niet altijd het geval. Zelfs fondsen als VTI en SPY kunnen van tijd tot tijd op minieme verschillen van hun NAV’s handelen.

Wanneer de marktvolatiliteit echter pieken vertoont, is wanneer de dingen raar worden. We zagen dit onlangs in junk bonds ETF’s toen de prijzen begonnen te smelten. Neem bijvoorbeeld enkele van de grootste junk- en investment-grade obligatie-ETF’s.

Data door YCharts

Sommige van deze fondsen handelden maar liefst 5% verwijderd van hun onderliggende NAV. En dat is geen fout die je ziet bij de VanEck Vectors High-Yield Municipal Index ETF (HYD). Op zijn laagst werd het ETF verhandeld met een korting van bijna 30% op zijn intrinsieke waarde.

Helaas zijn zelfs de grootste ETF’s niet immuun.

Gegevens door YCharts

Beide fondsen handelden op verschillende momenten in maart en april met een korting van ongeveer 0,25% op hun intrinsieke waarde, maar op hun slechtst waren hun kortingen/premies op of boven 1%. Dat kan een enorme handelskost zijn, vooral wanneer beleggers het meest wilden handelen.

FZROX, opnieuw als een beleggingsfonds, ervaart deze premies en kortingen ten opzichte van de NAV niet. Het verhandelt gewoon eenmaal tegen de NAV aan het eind van de handelsdag. In de meeste gevallen zijn deze koppelingen die inherent zijn aan ETF’s te verwaarlozen (zoals u in de grafiek kunt zien, komen ze vrij vaak voor hoewel ze bijna altijd minimaal zijn), maar ze kunnen problematisch zijn in volatiele markten. Net als bij de handelsspread zijn kleinere fondsen over het algemeen meer blootgesteld aan het risico van grotere kortingen en premies.

FZROX alleen beschikbaar via Fidelity

Hier zit misschien wel het grootste addertje onder het gras. Als u FZROX in uw portefeuille wilt kopen, zult u een directe rekening bij Fidelity moeten openen. U zult niet in staat zijn om het te kopen via Vanguard of TD Ameritrade (NASDAQ:AMTD) of ergens anders.

Als u al een Fidelity-brokersrekening hebt, is dit waarschijnlijk geen grote zaak. Maar als je bent zoals ik, je wilt al je financiële activa op een plaats. Ik heb alles bij Vanguard en het openen van een aparte rekening bij Fidelity is, in het beste geval, een ongemak en, in het slechtste geval, een dealbreaker.

Of dit een probleem voor u is, hangt af van uw persoonlijke voorkeuren. Ik stel me voor dat voor velen een kostenbesparing van een paar honderdsten van een basispunt in de kostenratio (wat neerkomt op $ 3 per jaar op elke $ 10.000 geïnvesteerd) gewoon niet de moeite waard is.

Conclusie

De verschillen in zowel de handelsspreads als de kostenratio’s tussen FZROX en VTI/SPY zijn vrijwel verwaarloosbaar (hoewel ze significanter worden als u FZROX vergelijkt met een minder vaak verhandelde ETF). De vereiste om FZROX-aandelen alleen via Fidelity te kopen, kan al dan niet een probleem voor u zijn.

Maar het potentieel voor grote kortingen en premies in tijden van aanzienlijke volatiliteit kan een zeer reëel probleem zijn. In normale tijden is elke korting of premie binnen het paar ETF’s meestal klein en mogelijk niet eens het overwegen waard, tenzij u een echt vermogende belegger bent. Maar als ze kunnen pieken tot 1% of meer in zelfs de grootste en meest liquide ETF’s in tijden waarin u misschien het meest wilt handelen, is het een potentieel probleem.

Getwijfeld, het primaire nadeel van FZROX is het ontbreken van intraday handel. Dus in wezen weegt u een gebrek aan handelsflexibiliteit af tegen het potentieel van onverwacht hoge handelskosten in volatiele markten.

Velen geven de voorkeur aan de handelsflexibiliteit van ETF’s, maar als u een langetermijnbelegger bent die zich geen zorgen maakt over frequente handel, is er iets voor te zeggen dat FZROX de betere weddenschap is.

Openbaarmaking: Ik ben/wij zijn long VTI. Ik heb dit artikel zelf geschreven, en het geeft mijn eigen mening weer. Ik krijg er geen vergoeding voor (anders dan van Seeking Alpha). Ik heb geen zakelijke relatie met enig bedrijf waarvan de aandelen in dit artikel worden genoemd.