Why Ford Is Cheap — and Why It's a Bear Market Buy
2018年はほとんどの自動車株が荒れた年だったが、フォードモーター（NYSE：F）の1年は最も荒れたものであった。 投資家がフォードの世界中の事業について懸念を強め、ブルーオーバルの株価は約39％下落して年を越した。
そう簡単には分からないのは、フォードがその問題に対処するために正しいことをしているということです。 改善がボトムラインに現れるには時間がかかるかもしれませんが、現在の価格では魅力的な買いだと思います。 その理由については、こちらをご覧ください。
FのデータはYChartsによるものです。 チャートは2018年のフォード株のパフォーマンスを示しています。
フォードの株価が安い理由
株価がここまで大きく下落した理由はいくつかある。 多くはフォードのボトムラインに対する懸念に関連する。 投資家は利益の伸びを求めますが、フォードの利益は縮小しているのです。
収益は2015年、2016年、2017年に前年比で増加したが、フォードのコストが販売とともに増加したため、マージンが追いついていない。 これはジム・ハケットCEOの言葉を借りれば「体力」の問題であり、彼とフォードのシニアチームは、製造効率の向上と利益率の高い製品に注力することで解決しようとしている。
さらに最近では、一部の地域事業に対する懸念が高まっている。 フォードはこれらすべての懸念に対処するために取り組んでいるが、改善が目に見えるようになるまでには時間がかかると警告している。
中国
世界最大の新車市場は、ほんの数年前までフォードにとって重要な成長ストーリーだった。 しかし、中国での事業は厳しい展開を迎えている。 11月までの2018年の販売台数は34％減となった。 (中国と欧州の通年の数字は今月末にならないと出ない）
なぜ減少したのか？ 簡単に言えば、フォードの商品「ケイデンス」（新型車を投入する頻度）がライバルに遅れをとったからだ。 それはどこの国でも不利になるが、超高速で動く中国市場では大きな問題である。
フォードは中国事業の新しいリーダーを雇い、ディーラー業務を合理化し、多数の新モデルに着手した。
欧州
旧世界でのフォードの最大の売り物は、小型のフィエスタとコンパクトなフォーカスセダンである。 フィエスタは昨年、フォーカスは今年、それぞれ一新され、2018年はどちらもよく売れている。 11月まで、フィエスタとフォーカスの2018年の欧州販売は、それぞれ30.2％と9.5％増加した。
フォードは米国で新型フィエスタを提供しないが、欧州で非常によく売れている。 画像ソースはこちら Ford Motor Company.
問題点は、両者（特にフィエスタ）に対するフォードの利益予想が、過度に楽観的であったことが判明したことです。 どちらもよく売れていますが、ヨーロッパの自動車購入者は、世界の他の地域と同様に、従来のセダンやハッチバックよりもクロスオーバーSUVを選ぶようになっており、フォードは販売目標を達成するために価格面で譲歩せざるを得なくなりました。
フォードの小型クロスオーバー、エコスポーツとクーガ（エスケープの欧州での双子車）は2018年に好調だったが、長年SUV大国だったフォードはもっと良い結果を出すべきだったという議論もある。 (フォードは欧州で次期サイズアップのエッジも販売しているが、販売台数の合計は少ない)。 問題は、Escapeと同様にKugaも老朽化したモデルであり、新しいライバルに一歩譲り、もはやバイヤーから最高額（あるいは最高額ユーロ）を要求することはできないことである。
フォードが欧州で何を計画しているかはまだ明らかではないが、欧州向けのSUVや商用車にさらに投資すると述べている（将来の製品に関する詳細は以下を参照）。 欧州におけるフォードの計画については、今年後半に詳細が発表される予定だ。
北米
フォードは、最も収益性の高い地域市場である北米で、依然としてかなり好調に推移している。 フォードの2018年の米国販売は3.5％減だったが、最も収益性の高い製品の販売はよく持ちこたえている。 重要な利益指標であるFシリーズピックアップの販売台数は2018年に1.4％増加し、フィアット・クライスラー・オートモービルズ（NYSE：FCAU）やゼネラルモーターズ（NYSE：GM）の新型車との激しい競争にもかかわらず、価格は好調を維持しています。
FordのFシリーズピックアップは北米で非常に良い販売を続けているものの、他の製品は低迷している。 画像の出典はこちら Ford Motor Company.
しかしここでも、時代遅れの製品がフォードの売り上げを圧迫しているのでしょう。 米国では主力のクロスオーバーSUV「エスケープ」と「エクスプローラー」の販売台数が11月まででともに前年を下回りました。 そして、同社のセダンは大不振に陥っている。 フォードブランド車の米国での販売台数は、グループ全体で11月までに16.7％減少しています。
フォードは、GMが11月に北米のいくつかの工場閉鎖を発表したような過剰生産能力の問題を抱えていない。 また、最も収益性の高いセグメントや市場のニッチで多数の新製品を投入することで、地元での収益性を高める計画は、かつてのライバルよりも思い切ったものにならない可能性が高い。 SUV、トラック、商用車、高性能車。
フォードの大逆転がありそうな理由
フォードには、上記の懸念すべてに対処するために非常に大きな役割を果たす、今後数年間に登場する多数の新商品があります。 これらの新製品はすべて収益性を最大化するように設計されており、皮下の多くの共有部品と、製造を簡素化することを目的とした合理化されたオプションリストがあります。
2019年に登場：
- 新型Rangerピックアップの生産は12月に始まり、最初の例はまもなくディーラーに届き始めるだろう。
- 新型Explorerは今月明らかになり、今年後半に生産開始される予定である。 初めてハイブリッド車も登場する予定です。
- 新型Escapeも今年、従来のパワートレインとハイブリッド・パワートレインの両方が利用可能になる見込みです。 (偶然ではないが、欧州と中国向けの新型クーガも期待されている)。
- 商用バン「トランジット」の改良型が今年デビューする。
エスケープとエクスプローラーはフォードのSUV販売全体の約70％を占めており、米国だけでなく非常に重要です。
- レンジャーの土台をベースにしたブロンコという全く新しいオフロードSUVが2020年末までに登場します。
- もう1台の新型オフロードSUVで、ブロンコより小さい。
- 新型バッテリー電気ハイパフォーマンスSUVで、2022年末までに予定されている6つの新しいバッテリー電気フォードの最初の1台である。
- F-150 ピックアップの改良、初のハイブリッドバージョンも。
- スーパーデューティピックアップは2017年にすべて新しくなったが、2020年末までに大幅にリフレッシュされる。
上記以外にも、フォードは中国市場に特化したいくつかの追加の新商品を約束している。 また、販売台数の減少と収益性への懸念から、セダンはもはやフォードの優先事項ではないが、同社の象徴であるクーペは刷新される予定である。 2021年には新型マスタングが発表され、ハイブリッド車も登場する予定だ。
中型ピックアップのレンジャーは、まもなく米国のディーラーに到着する予定です。 今後2年間で、さらに多くの新型フォードが登場する予定です。 画像ソース Ford Motor Company.
好転を待つ必要がない理由
しかし、景気後退がすぐそこに迫っているように見える今、なぜフォードに投資するのでしょうか。 その答えは、フォードの7.6%の配当利回りにあります–特に、悲惨な状況に陥らない限り、フォードは配当をカットしないと約束しています。
CFO Bob Shanksは、フォードが次の景気後退期まで現在のレベル(四半期あたり0.15ドル)の配当を維持するつもりであると何度も述べています。 これは空約束ではありません。フォードのキャプティブファイナンス子会社からのキャッシュフローは、配当支払いのコストの多くをカバーし、シャンクスは、支払いが継続することを確実にするために必要であれば、フォードはその多額の現金貯蔵（2018年9月30日現在237億ドル）を利用することをいとわないと述べています
配当維持というフォードの約束は単なる経営のお喋りではありません。 それは、次の不況が深刻または長期化し、現金準備を使い果たすことを余儀なくされない限り、フォードが固執することを期待する真剣な約束である。 (フォードには、そうなった場合に利用できる信用枠がありますが、それは配当の支払いには使われません。)
そこで、このセクションの冒頭の質問にお答えします。 もしあなたが今フォードに投資し、この先どんな経済の嵐やリストラの痛みがあってもその配当を再投資するなら、経済が回復し始め、買い手がフォードのショールームが新製品でいっぱいになるとき、あなたはその結果にとても満足するかもしれません。
最後に一言
フォードの株価は2008-2009年の経済危機の後、急騰し、2008年末から2011年末にかけて370%上昇しました。 なぜか？ それは、競合他社が停滞していた開発プログラムを再開しようと躍起になっている間に、フォードは新製品をショールームに並べたからです。 歴史は繰り返されるのだろうか？
Ford Motor Companyの最新の決算説明会の記録をご覧ください。
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この記事は筆者の意見であり、Motley Foolプレミアムアドバイザリーサービスの「公式」推奨ポジションと異なる場合があります。 私たちはモトリーです! このような場合、「モトリー・フール」は、「モトリー・フール」が提供するサービスを利用することができます。- {{ headline }}
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John Rosevear氏はフォードとゼネラルモーターズの株を保有しています。 The Motley Foolはフォードを推奨しています。 モトリーフールには情報開示方針があります
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