FZROX: Why It Could Be Better Than Both VTI And SPY
Ivestment Thesis
Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) とSPDR S&P 500 ETF (SPY) は業界の3大ETFで、受動資産流入で最大の比率を占める2つです。 多くの人が、個人ポートフォリオと401(k)の両方で、これらのETFをデフォルトの投資オプションとしています。
背景
Fidelity が Fidelity ZERO Total Market Index Fund をデビューさせ、業界を手数料戦争の次の段階に突入させてから1年半が経ちます。 それ以来、同ファンドは52億ドルの資産を蓄積し、投資ファンドの分野におけるユニコーンのような存在として今もなお存在し続けている。 VTI と同様、FZROX は米国内のあらゆる規模の株式に投資するトータル マーケット ファンドです。
FZROX は最大の競合相手ほど資産ベースがありませんが、最低投資額、取引手数料、経費率 0%という、他のファンドにはない特徴を打ち出すことができます。
VTI と SPY は業界最大の ETF であり、401(k) やその他の退職金プランを含む無数のポートフォリオの基礎として機能しています。 ファンド業界では、経費率についてよく議論されますが、最も安いファンドを選べばよいというような単純なものではありません。
今回は、FZROX、VTI、SPYを分解し、なぜFZROXが投資家にとってより良い選択となり得ると私が考えるかを説明したいと思います。
Benchmarks
SPYは世界最大のETFで、世界中の投資家の関心を最も集めているので、他の2つのファンドとの比較ではありませんが、この記事に含めたいと思います。
SPYは、米国の大型株のユニバースの代理として一般的に使用される一般的に引用されているインデックスであるS&P 500をベンチマークとしています。
VTIは、CRSP米国総合時価総額指数をベンチマークとしています。 このインデックスは、メガ、ラージ、スモール、マイクロキャップの約4,000銘柄を含み、米国の投資可能な株式市場のほぼ100%を占めています。 このインデックスは時価総額加重型です。
FZROX は Fidelity U.S. Total Investable Market Universe インデックスにベンチマークされています。
本質的に、VTIとFZROXの唯一の本当の違いは、VTIがやや広い網を投げ、マイクロキャップ宇宙をより多く含むことです。
Data by YCharts
Expense Ratios
これらは、誰もが気になるヘッドラインの数字です。
FZROX が費用比率0％で注目されていますが、実際にはVTIもSPYも遠く及ばないのです。 SPYは、VTIやFZROXとは対象指数の違いだけでなく、一長一短があることに注意が必要です。 SPYは、長期的なバイ・アンド・ホールド投資というよりは、トレーディングの手段として設計されています（もちろん、そのように使われることもよくありますが）。
Trading Costs
流動性に関しては、SPYは比較にならないほど優れています。 通常、1日1億株前後で取引されていますが、最近の弱気相場では3億株以上取引されています。 その取引スプレッドは約0.004%であり、取引にかかるコストはほとんどありません。 VTIの平均スプレッドは0.01%で、わずかに高いだけです。
FZROX はミューチュアルファンドであり、スプレッドは0%です。 もちろん、トレードオフとして、一日の終わりに一度だけ価格が付けられますが、投資家は取引するたびに基準価額で売買します。
これら3つのファンドの場合、取引スプレッドは問題ではありません。 小規模で取引量の少ないETFでは、スプレッドが問題になることがあります。 このファンドを特別に取り上げるわけではありませんが、ブロックチェーンETFとして知られるアンプリファイ・トランスフォーメーショナル・データ・シェアリングETF（BLOK）は、2年余り前に発売され、話題を呼びました。 最近では0.3％のスプレッドで取引され、ベアマーケットのピーク時には1％近くまで上がりました。 これは、買い手と売り手の数が少ないポジションで売買を行う場合には大きなコストであり、トータルリターンに深刻な影響を与えます。
VTIとSPYでは、0.01%は心配する必要はありませんが。
Disconnections From NAV
私たちはクローズドエンドファンドに関するものとして、NAVに対する割引とプレミアムについてよく耳にします。 多くの人は、ETFには継続的な株式の創造と破壊のメカニズムが存在し、取引価格が原資産である基準価額と緊密に結びついているため、これらは存在しないと思い込んでいます。 VTIやSPYのようなファンドでさえ、時折、基準価額からわずかな差で取引されます。
しかしながら、市場の変動が急増するとき、物事がおかしくなるときがあります。 最近、価格が下落し始めたジャンク債ETFでこれが見られました。
Data by YCharts
これらのファンドのいくつかは、基準価額から最大5％も離れて取引されました。 そして、VanEck Vectors High-Yield Municipal Index ETF (HYD)の場合は、それは間違いではありません。
Data by YCharts
両ファンドは、3月と4月のいくつかの時点で基準価額から約0.25%離れて取引されていましたが、最悪の場合、その割引/プレミアムは1%以上になっていました。
FZROX は、やはり投資信託であるため、基準価額に対するプレミアムやディスカウントは発生しません。 FZROXは投資信託ですから、基準価額に対するプレミアムやディスカウントはありません。 ほとんどの場合、ETFに内在するこれらの断絶は無視できるものですが（図にあるように、ほとんど常に最小ではあるものの、かなり一般的です）、変動する市場では問題になることがあります。
FZROX Only Available Through Fidelity
ここがおそらく最大の問題点です。 あなたのポートフォリオでFZROXを購入したい場合は、フィデリティで直接口座を開く必要があるとしている。
すでにフィデリティの証券口座をお持ちなら、これはおそらく大きな問題ではないでしょう。 しかし、私のような場合は、金融資産のすべてを 1 つの場所に集めたいのです。 私はすべてを Vanguard で管理しており、Fidelity で別の口座を開くことは、よくても不便、悪く言えば破格です。
これが問題かどうかは、個人の好みによります。
結論
FZROXとVTI/SPYの取引スプレッドと経費率の違いは、ほとんどありません (ただし、FZROXと取引頻度の低いETFを比較する場合は、より大きくなります)。 FZROXの株式をFidelityを通じてのみ購入するという条件は、あなたにとって問題になるかもしれません。
しかし、変動が激しいときに大きな割引やプレミアムが発生する可能性は、非常に現実的な問題になる可能性があります。 平時には、ETF のペア内の割引やプレミアムはほとんど軽微で、本当の富裕層の投資家でない限り、検討する価値さえない可能性があります。
確かに、FZROXの主な欠点は、日中取引ができないことです。
多くの人がETFの取引の柔軟性を好みますが、頻繁な取引を心配しない長期投資家であれば、FZROXがより良い賭けであると言えるかもしれません。 この記事は私自身が書いたものであり、私自身の意見を表現したものです。 私はこの記事に対して報酬を受け取っていません（Seeking Alphaからの報酬を除く）。 私は、この記事に記載されている株式のいかなる企業ともビジネス上の関係はありません。