相当数の人々が、いつ市場に飛び込んで撤退するか選べる財務アドバイザーを探しているようです。

残念ながら、株式市場への投資はリスクが高く、撤退したくなるような理由が少なくとも1ダースはほぼ常にあります。

市場は毎日、1％の約3分の1（0.33％）の株が取引されて動いています。 買い手より売り手の方が多い場合、マーケットメーカーが株価を下げます。 換金売りをする人が相場を大きく動かす。 飛び出す人が多ければ多いほど、自分も飛び出すべきかもしれないと恐れる人が増える。

しかし、市場から出るときには、いつ出るか、いつ戻るかという二つの決定を正しく行わなければならないのである。 それぞれの決断は、最適な瞬間から数週間以内、場合によっては数日以内に行わなければならないことがよくあります。 私たちの脳は、物語を探し、それに基づいて行動するようにできています。 利益の見通しが悪い。 選挙が迫っている。 イールドカーブは反転している。 市場は200日移動平均線を超えている。 間違った政党が政権をとっている。 議会が経済をダメにしている。 12%以上の調整があった。

軌道修正を断念する言い訳はいくらでもある。

しかし、株式市場の動きは、上がっても下がっても原因は一つではなく、一つの物語で説明することはできない。 市場価格は、何十億株もの株式が売買されることによって生じる。 このような量には何百万もの原因がある。

さらに、落胆させるような公共のニュースは、非常に急速に市場に織り込まれます。 彼らの売りが（悪いニュースではなく）価格を下げる。 市場が下がるのを見る頃には、すでに売った人はみんな売ってしまっている。 彼らは市場から退場している。 彼らが市場に戻ってくるまで、再び市場を動かすことはないだろう。 あなたのような新しい投資家が怖くなって売った場合のみ、相場が下がる可能性があります。

あなたのポートフォリオの成長が止まるので、相場から完全に離れることを「フラットライニング」と呼んでいます。 これは、ほとんどの場合、投資の選択として間違っています。 有能なアドバイザーが、あなたは間違っている、「大きな間違い」からあなたを守り、圧力に直面したときに強い反対者として立ち上がる、と言ったときが、最高のアドバイスになることがあります。

市場から売り抜けるとき、あなたはリスクに対する報酬が大幅に改善されたときに、安全な場所へ逃げているのです。 2008年の大暴落のとき、あるクライアントが、市場の底値の数日前に、すべてを売って現金に換えるよう、断固として要求しました。 その後3週間は、市場が22.02%回復した最高の3週間でした。

この最新の不況（COVID-19ベアマーケット）において、市場の絶対底（2020年3月23日）を選んで現金化を決断したクライアントがいました。

別のお客様は、2020年4月12日まで市場を回復させた後、「私は今、ダウンサイドリスクを100％確信しています」と説明されました。 私はそのジェットコースターに参加したくありません。 市場から退場させてください。 数ヵ月後、前途が明らかになったと感じたら、また戻ってきます」

これらすべてのケースで、クライアントは、私の強い抵抗に直面しても、現金に売却することを断固として主張しました。 結局のところ、決断するのはクライアントのお金と責任です。

恐れられているジェットコースターはすでに経験済みなので、悲しいことです。 相場が下がるという恐怖は、今日の現在の価格設定にすでに含まれている。

やがて、恐れを抱く者がすべて市場からいなくなる日がやってくる。 底値とは、最後の数人の投資家を株から振り落とし、価格を下げ、買い手市場に流れを戻す日である。 誰かが最後に現物で売ることになり、その売りの後、市場から退場した人々は、市場に参加しなかったことを後悔することになる。 市場にとどまることは、市場下落時に優先すべき金融行動のナンバーワンである。 もしもっと我慢できるのであれば、ポートフォリオのリバランスも行い、債券の一部を株式に戻すべきです。

市場から退出するのは簡単なことです。

あなたは退職金で大きなギャンブルをし、今その賭けは高い。 少なくともしばらくの間、あなたは資産を分散して増やすことはしません。

市場から退出した時点より市場が回復するまで待つのであれば、投資を続けるべきでした。 ある水準で退場して、それ以上の水準で復帰するのは愚かなことだ。 あなたは安く売って高く買っているのです。 何もせず、ただ投資を続ける方がよかったのです。 市場から撤退する期間が長ければ長いほど、市場は撤退したポイントより上に回復し、二度とそのポイントを下回らない可能性が高くなります。

あなたは状況が悪そうだから市場から撤退したのです。 しかし、多くの人が気づいていないのは、状況は下がるときよりも上がるときの方がさらに悪く見えるかもしれないということです。 あなたは良いニュースを探していたかもしれませんが、市場は悪いニュースに過剰に反応したのです。

ニュースサイクルが進み、あなたが貯蓄を再投資する準備ができたときには、市場はおそらくすでにその価値の多くを回復していることでしょう。 そして、回復するたびに、潜在的な悪いニュースのために、跳ね返りを売りたくなるでしょう。

2008年に、市場は4週間損失を出し、ゴールドマン・サックスは、現在683のS&P 500が400まで下がるかもしれないと警告する調査レポートを発行しました。 最初のクライアントは、自分が市場の底値で脱出することを知らなかった。 彼は、自分の資産を守るためだと思っていた。 次の3週間が経過したときには、もう手遅れでした。

2020年3月23日に市場から退出した私の2番目のクライアントは、3カ月間市場から退出しないつもりでした。 私たちは1カ月半後に戻ることを提案しました。 彼らは、しばらくは傍観を続けると言っていました。 3ヵ月後の2020年6月23日、市場は39.95%上昇していた。 彼らは、市場に戻る準備がまだできていないと言いました。 7月20日までに、彼らは恥ずかしくなり、私たちのサービスをやめました。

2020年4月12日に市場から退出した私の3番目のクライアントは、現在、市場に再参入し始めているところです。 彼らは、横ばいになったクライアントで、実際に再投資する意思を持つようになった最初のクライアントです。 毎月少しずつ投資して、数カ月後には完全に投資し直すことに合意しています。

彼らが退場したとき、S&P 500は2,736.56で終了しました。 2020年10月9日（金）、S&P 500の終値は3,477.14で、出口から27.06％上昇し、2020年9月2日の史上最高値3,580.84から2.90％下落した。

将来のある時点で、市場はその次の弱気市場で20％を超える下落に陥るだろう。 弱気相場は珍しいことではなく、また恐れるべきことでもない。

私の経験では、恐れをなして市場から退出するほとんどの投資家は、退出が遅く、退出が長すぎます。

Getting more aggressive in the markets

市場から退出することは、もちろん、市場の低迷時に行うべきこととは正反対になります。 安く買って高く売るのが相場でやるべきことです。 相場が低迷しているときは、株が売られているのです。 マーケットが下がっているときは、買い増しのタイミングです。

リバランスはこれを自然に行います。 現在、私たちの売買スケジュールは、年に8回程度、四半期に2回程度です。 リバランスの際には、ポートフォリオのリバランスを行う際に、損失を収穫することを考えています。

2019年の株高時の通常のポートフォリオでは、お客様の目標資産配分を維持するために、株式を切り下げ、債券を購入していました。 これは、市場が3,386.15で終了する新たなピークに達した2020年2月19日まで続きました。 そこから相場は下降していきました。 ピークから相対的な底値まで33日、新高値まで148日と、非常に短いベア・マーケットとなりました。

ポートフォリオが 75% の上昇目標を持ち、ポートフォリオがリバランスされたときに市場が 25% 下がっただけだったと仮定すると、そのポートフォリオのリバランスでは、75% の株式配分を回復するために、ポートフォリオ価値の 5.77% を債券から株式に戻したことになります。 最終的に市場が失われた25%の価値を取り戻したとき、市場が下落しているときに市場に多く投資していたことを理由に、ポートフォリオは約1.56%上昇することになります。 1.56%の追加リターンは、-33.92%の下落に比べると小さく感じるかもしれませんが、小さな変化は時間とともに大きな効果をもたらします。

それぞれの投資、投資家、リバランスの詳細は異なりますが、原則は同じです。 一般に、リバランスは、株価が安いときに株式に資金を移動させ、高いときに株式から資金を移動させるため、より良いリターンを生み出します。

これに対して、市場から離れると、フラットラインと損失の固定化が行われます。 大きな損失を出さないために、市場のタイミングを計る自分の腕に賭けているのです。 この戦略はリスクを減らすために行うのでしょうが、回復が急で、その回復を逃すと財政に悲惨な影響を与える可能性があるので、この戦略は非常にリスクが高いのです。 戻るタイミングを誤ると、悲惨なことになりかねない。

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