Arthur J. Gallagher & Co. serait le « meilleur ajustement » pour Willis Re si les régulateurs forcent la vente du courtage de réassurance comme condition pour approuver l’acquisition plus importante de Willis Towers Watson PLC par le rival Aon PLC, ont déclaré les analystes de Keefe Bruyette & Woods Inc. dans une note aux investisseurs lundi.

La banque d’investissement basée à New York a noté que, bien que la direction d’Aon dise qu’elle compte acheter la totalité de Willis, les régulateurs européens enquêtent sur la transaction, qui devrait être achevée au cours du premier semestre de cette année, en raison de problèmes antitrust.

En annonçant l’enquête, la Commission européenne a cité plusieurs secteurs où l’on pourrait craindre une réduction de la concurrence, notamment la réassurance, l’espace et l’aérospatiale, et certains services liés aux avantages sociaux. Depuis que l’opération de 30 milliards de dollars a été annoncée en mars de l’année dernière, les analystes ont spéculé sur le fait que la combinaison des unités de réassurance des courtiers pourrait soulever des problèmes de concurrence chez les régulateurs.

Si une vente de Willis Re est nécessaire, Gallagher a déjà accompli un retour réussi dans le secteur du courtage de réassurance via une coentreprise en 2013, ont noté les analystes de KBW.

« Si (Gallagher) achète Willis Re, nous pensons qu’il pourrait très efficacement concurrencer Aon et (Marsh & McLennan Cos. Inc.’s) Guy Carpenter au sein du courtage de réassurance, tout en renforçant ses relations avec – et sa compréhension – de nombreux assureurs pour lesquels il fournit actuellement du courtage d’assurance primaire », indique la note.

Mais plusieurs autres courtiers privés ou soutenus par des fonds d’investissement privés pourraient également être des acquéreurs potentiels de Willis Re, selon les analystes.

Gallagher, qui est le quatrième plus grand courtier en assurance au monde et qui a considérablement développé ses activités internationales au cours des dernières années, a également été l’acheteur de la pratique aérospatiale de Jardine Lloyd Thompson Group PLC lorsque cette activité a été vendue pour assurer l’approbation réglementaire de l’achat de JLT par Marsh & McLennan en 2019.

Aon et Willis sont respectivement les deuxième et troisième plus grands courtiers en assurance, et la combinaison des activités ferait potentiellement de l’entreprise unie le plus grand courtier devant son rival Marsh & McLennan.

Aon est déjà le plus grand courtier en réassurance, avec 1,66 milliard de dollars de revenus bruts en 2019, et Willis est le troisième plus grand, avec 1,02 milliard de dollars de revenus, derrière Guy Carpenter Co. LLC, avec 1,48 milliard de dollars, selon le classement le plus récent de Business Insurance.

Tous les trois éclipsent leurs rivaux les plus proches en matière de courtage de réassurance, notamment TigerRisk Partners LLC, n° 4, avec 125 millions de dollars de revenus, et Gallagher Re, n° 5, avec 100 millions de dollars.