Sobre la dotación del Colegio: Mirando hacia atrás y más allá

El próximo mes, la Oficina de Inversiones de Williams (WIO) publicará el Informe de Inversiones de 2018 para la dotación del Colegio. Una dotación es un conjunto de activos financieros que se invierte para crecer y proporcionar ingresos adicionales para la reinversión y los gastos operativos. Lo que diferencia a la mayoría de las instituciones de élite, como el Colegio, de otras escuelas es un valor de dotación notablemente alto por estudiante. Desde la comida del comedor hasta los sueldos de los profesores y la ayuda financiera, casi la mitad del presupuesto operativo del colegio se financia con la dotación. El colegio gasta unos 110.000 dólares por estudiante cada año (claramente por encima de la matrícula a pagar, que es de unos 70.000 dólares), y una parte importante del alumnado recibe ayuda financiera. La impresionante cuenta de ~2.500 millones de dólares, o 1,24 millones de dólares por estudiante, permite a la universidad emprender iniciativas y proyectos que la mayoría de las escuelas no pueden (la NYU, con un cuerpo de 25.000 estudiantes, tiene una dotación de 4.000 millones de dólares, o sólo 150.000 dólares por estudiante.)

La WIO, como la mayoría de las dotaciones, mantiene una estrategia a largo plazo para su cartera. En lugar de invertir directamente en activos, invierte en gestores que, a su vez, invierten en activos (un «fondo de fondos»). Sin la presión del rendimiento a corto plazo, la longevidad de las estrategias de inversión de la oficina, la reputación de la escuela y las relaciones personales apalancadas de la oficina de inversiones han dado a la dotación acceso a algunos de los principales gestores y empresas del sector.

Una parte fundamental de la dotación es su asignación de activos. Esto es clave, ya que cada clase de activo tiene características individuales de riesgo y rendimiento y podría influir significativamente en la magnitud tanto de las bajadas como de las subidas de los rendimientos. En 2017, la dotación del Colegio invirtió en clases de activos. La distribución general de la dotación incluye una asignación del 61% a acciones (mayor riesgo), una asignación del 12% a bonos (menor riesgo), un 11% a bienes inmuebles/activos (a largo plazo y relativamente ilíquidos) y el resto (16%) a adquisiciones y capital riesgo. Esta distribución refleja la suposición de la dotación de que las acciones superarían fuertemente a otras clases de activos en 2017, ya que más de la mitad de los fondos están asignados a la renta variable, y tan poco están en las adquisiciones (aunque ambas tuvieron rendimientos similares en 2017). La continuidad de esto en 2018 está en duda, ya que la distribución de la asignación es un reflejo de las perspectivas del colegio sobre las fuerzas macroeconómicas, financieras y geopolíticas y se revelará a finales de este año cuando se publique el informe de 2018.

Alrededor del 46 por ciento del gasto del Colegio se sostiene con la dotación (mientras que la matrícula contribuye a sólo el 36 por ciento del presupuesto). Con una dotación más pequeña, el presupuesto del Colegio se comprime y se vuelve más dependiente de fuentes que incluyen donaciones externas o tasas de matrícula más altas.

Como el informe de 2018 se publicará el próximo mes, es importante analizar la relación entre las acciones de la oficina WIO y los eventos durante el último año fiscal. En 2018, observamos una mayor volatilidad en los mercados financieros y un aumento de las tensiones económicas entre las potencias internacionales (es decir, las guerras comerciales). Esperamos que esto haya modificado los rendimientos de la renta variable de la dotación para 2018, ya que el aumento de la volatilidad puede haber desviado a algunos de los gestores del fondo. A largo plazo, la oficina de dotación debe considerar los efectos de la guerra comercial y la escalada de tensiones políticas entre Estados Unidos y China. Por último, el entorno de los tipos de interés ha afectado y seguirá afectando a los rendimientos de la dotación (a medida que los tipos de interés suben, puede producirse una disminución del precio de la renta variable, a menos que se reequilibre la cartera). La política nacional, incluidos los recortes fiscales, y sus efectos en los precios de los activos deberían haberse tenido en cuenta.

A partir de la estrategia a largo plazo de la dotación, la WIO no hizo muchos cambios significativos en la asignación de activos año tras año (en el informe de 2017, la WIO señala un cambio de apenas el dos por ciento en su distribución de asignación de activos). Creemos que la estrategia de la oficina de inversiones no es lo suficientemente cautelosa o flexible – ya que las fuerzas mencionadas anteriormente siguen dando forma a los mercados, la WIO debería haber tomado las medidas adecuadas para proteger los fondos que gestiona, teniendo en cuenta la dependencia del presupuesto y el éxito de los estudiantes de su rendimiento constante y de alto rendimiento. La publicación del informe de la Oficina de Inversiones Universitarias de 2018 el próximo mes debería responder a algunas de estas preguntas y preocupaciones.

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Osamah Qatanani ’21 es un futuro estudiante de economía política de Paterson N.J. David Shakirov ’22 es de Fort Lee N.J. Su especialidad está indecisa.