La mayoría de las acciones de automóviles tuvieron un año difícil en 2018, pero el año de Ford Motor Company (NYSE:F) fue más duro que la mayoría. Las acciones del óvalo azul terminaron el año con una caída de casi el 39%, ya que los inversores se preocuparon por las operaciones de Ford en todo el mundo.

Lo que no es tan fácil de ver es que Ford está haciendo lo correcto para solucionar sus problemas. Creo que es una compra intrigante a los precios actuales, aunque las mejoras pueden tardar en aparecer en la cuenta de resultados. Siga leyendo para saber por qué.

Datos de F de YCharts. El gráfico muestra el rendimiento de las acciones de Ford en 2018.

Por qué las acciones de Ford están baratas

Hay algunas razones por las que las acciones han caído tan dramáticamente. La mayoría se relaciona con las preocupaciones sobre la línea de fondo de Ford: Los inversores buscan el crecimiento de los beneficios, pero los beneficios de Ford se han ido reduciendo.

Los ingresos aumentaron año tras año en 2015, 2016 y 2017, pero los márgenes no han seguido el ritmo porque los costes de Ford han aumentado junto con sus ventas. Ese es un problema de «aptitud», para usar el término del CEO Jim Hackett, y es un problema que él y el equipo senior de Ford están trabajando para resolver mejorando la eficiencia de la fabricación y centrándose en productos de mayor margen.

Más recientemente, han aumentado las preocupaciones sobre algunas de sus operaciones regionales. Ford está trabajando para resolver todas esas preocupaciones, pero ha advertido que las mejoras tardarán en ser visibles.

China

El mayor mercado de coches nuevos del mundo era una importante historia de crecimiento para Ford hace unos años. Pero su negocio en China ha tomado un giro difícil: Las ventas bajaron un 34% en 2018 hasta noviembre. (Las cifras de todo el año para China y Europa no saldrán hasta finales de este mes.)

¿Por qué el declive? Simplemente, la «cadencia» de productos de Ford, la frecuencia con la que introduce nuevos modelos, cayó por detrás de la de sus rivales. Eso es una desventaja en cualquier lugar, pero es un gran problema en el mercado de ritmo superrápido de China. Una red de concesionarios enrevesada y una gestión que no estaba en sintonía con las tendencias locales no ayudaron.

Ford ha contratado a un nuevo líder para sus operaciones en China, ha racionalizado las operaciones de sus concesionarios y ha comenzado a trabajar en una serie de nuevos modelos. Esto debería ayudar a enderezar el barco, pero podría tomar algunos años para realmente cambiar las cosas – más si el mercado de automóviles nuevos de China se tambalea por un período prolongado.

Europa

Los modelos más vendidos de Ford en el Viejo Continente son el pequeño Fiesta y el compacto Focus. El Fiesta fue totalmente nuevo el año pasado, el Focus totalmente nuevo este año, y ambos se han vendido bien en 2018: Hasta noviembre, las ventas europeas del Fiesta y del Focus aumentaron un 30,2% y un 9,5%, respectivamente, en 2018.

Ford no ofrecerá su nuevo Fiesta en Estados Unidos, pero se ha vendido muy bien en Europa. Fuente de la imagen: Ford Motor Company.

El problema: las expectativas de beneficios de Ford para ambos (especialmente el Fiesta) resultaron ser demasiado optimistas. Aunque ambos se han vendido bien, los compradores de coches europeos se decantan cada vez más por los SUV crossover en lugar de las berlinas y los utilitarios tradicionales, al igual que sus homólogos en otras partes del mundo, y Ford ha tenido que ceder en los precios para cumplir sus objetivos de ventas.

Aunque los pequeños crossovers de Ford, el EcoSport y el Kuga (el gemelo europeo del Escape), lo hicieron bien en 2018, se puede argumentar que Ford, una potencia de los SUV desde hace tiempo, debería haberlo hecho aún mejor. (Ford también vende el Edge de tamaño superior en Europa, pero los totales de ventas son pequeños). Un problema: el Kuga, al igual que el Escape, es un modelo envejecido que ha perdido un paso frente a sus rivales más recientes, y ya no puede exigir a los compradores el máximo precio (o el máximo euro).

Aún no está claro lo que Ford planea hacer en Europa, aunque ha dicho que invertirá en más SUVs y vehículos comerciales para la región (ver más abajo algunos detalles sobre futuros productos). Se esperan más detalles sobre el plan de Ford para Europa a finales de este año.

América del Norte

Ford sigue haciéndolo bastante bien en América del Norte, su mercado regional más rentable. Las ventas de Ford en Estados Unidos bajaron un 3,5% en 2018, pero las ventas de sus productos más rentables se mantuvieron bien. Las ventas de las camionetas de la serie F, un indicador crucial de beneficios, aumentaron un 1,4% en 2018 y los precios se han mantenido fuertes, a pesar de la intensa competencia de los modelos totalmente nuevos de Fiat Chrysler Automobiles (NYSE:FCAU) y General Motors (NYSE:GM).

Las camionetas de la serie F de Ford se siguen vendiendo muy bien en Norteamérica, pero otros productos han resbalado. Fuente de la imagen: Ford Motor Company.

Pero aquí también, los productos anticuados probablemente están costando las ventas de Ford. Las ventas de sus principales SUV crossover en EE.UU., el Escape y el Explorer, han bajado de año en año hasta noviembre. Y sus sedanes están en una gran caída: Como grupo, las ventas de coches de la marca Ford en EE.UU. bajaron un 16,7% hasta noviembre.

Ford no tiene los problemas de exceso de capacidad que llevaron a GM a anunciar varios cierres de plantas en Norteamérica en noviembre. Su plan para aumentar la rentabilidad en su región es probablemente menos drástico que el de su antiguo rival, y es probable que sea impulsado por una serie de nuevos productos en los segmentos y nichos de mercado más rentables: SUVs, camiones, vehículos comerciales y vehículos de alto rendimiento.

Por qué es probable un gran cambio de rumbo en Ford

Ford cuenta con una serie de nuevos productos que llegarán en los próximos dos años y que contribuirán en gran medida a resolver todos los problemas mencionados. Todos estos nuevos productos están siendo diseñados para maximizar la rentabilidad, con muchas piezas compartidas bajo la piel y listas de opciones racionalizadas destinadas a simplificar la fabricación.

Llegará en 2019:

• La producción del nuevo pick-up Ranger comenzó en diciembre y los primeros ejemplares deberían empezar a llegar a los concesionarios en breve.
• El nuevo Explorer se dará a conocer este mes y entrará en producción a finales de año. Por primera vez, habrá una versión híbrida.
• También se espera un nuevo Escape para este año, con motorizaciones convencionales e híbridas. (No por casualidad, también se espera un Kuga totalmente nuevo para Europa y China).
• Una versión renovada de la furgoneta comercial Transit debutará este año.

Tenga en cuenta que el Escape y el Explorer representan alrededor del 70% de las ventas totales de SUV de Ford; son muy importantes, y no sólo en Estados Unidos.

Llegará a finales de 2020:

• Un SUV todoterreno totalmente nuevo llamado Bronco, basado en los fundamentos del Ranger.
• Otro SUV todoterreno totalmente nuevo, más pequeño que el Bronco.
• Un SUV de altas prestaciones totalmente eléctrico a batería, el primero de los seis nuevos Ford eléctricos a batería previstos para finales de 2022.
• Una renovada camioneta F-150, junto con una primera versión híbrida.
• Las camionetas Super Duty fueron todas nuevas para 2017, pero se renovarán significativamente antes de finales de 2020.

Además de lo anterior, Ford ha prometido algunos nuevos productos adicionales adaptados específicamente al mercado chino. Y aunque las berlinas ya no son una prioridad en Ford debido al descenso de las ventas y a la preocupación por la rentabilidad, el icónico coupé de la compañía está preparado para una renovación: Se espera un Mustang totalmente nuevo en 2021 – y, sí, habrá una versión híbrida.

La camioneta mediana Ranger llegará pronto a los concesionarios estadounidenses. Le seguirán muchos más Ford nuevos en los próximos dos años. Fuente de la imagen: Ford Motor Company.

¿Por qué no hay que esperar al cambio de tendencia

Pero por qué invertir en Ford ahora, cuando una recesión económica parece asomar en el horizonte? La respuesta está en la rentabilidad por dividendo del 7,6% de Ford, concretamente en las promesas de Ford de no recortar su dividendo a menos que las cosas se pongan feas.

El director de operaciones, Bob Shanks, ha dicho en repetidas ocasiones que Ford tiene la intención de mantener su dividendo al nivel actual (0,15 dólares por trimestre) durante la próxima recesión. No se trata de una promesa vacía: el flujo de caja de la filial de financiación cautiva de Ford cubrirá gran parte del coste del pago de dividendos, y Shanks ha dicho que Ford estará dispuesta a recurrir a su fuerte reserva de efectivo (23.700 millones de dólares a 30 de septiembre de 2018) si es necesario para garantizar la continuidad de los pagos.

La promesa de Ford de mantener su dividendo no es una mera palabrería de la dirección. Es un compromiso serio que espero que Ford cumpla a menos que la próxima recesión sea tan grave o prolongada que se vea obligada a agotar esa reserva de efectivo. (Ford tiene líneas de crédito a las que recurrir si eso ocurre, pero no se utilizarán para pagar el dividendo.)

Así que para responder a la pregunta del principio de esta sección: Si inviertes en Ford ahora, y reinviertes ese dividendo a través de cualquier tormenta económica y dolor de reestructuración que se avecine, podrías estar muy satisfecho con los resultados cuando la economía comience a recuperarse y los compradores encuentren las salas de exposición de Ford llenas de nuevos productos.

Una última reflexión

Las acciones de Ford se dispararon tras la crisis económica de 2008-2009, subiendo un 370% desde finales de 2008 hasta finales de 2011. ¿Por qué? Las ventas de Ford se dispararon en las primeras etapas de la recuperación económica porque tenía nuevos productos en las salas de exposición mientras sus rivales se esforzaban por reiniciar programas de desarrollo paralizados. ¿Se repetirá la historia? Puede que sí.

Mira la última transcripción de la llamada de beneficios de Ford Motor Company.

Tendencia

• {{ titular }}

John Rosevear posee acciones de Ford y General Motors. The Motley Fool recomienda Ford. The Motley Fool tiene una política de divulgación.